Investice do rychle rostoucích společností s sebou přináší potenciál zajímavého zhodnocení, ale i nezanedbatelná tržní rizika. Přečtěte si srovnání dvou odlišných byznys modelů a zjistěte, jaká úskalí se skrývají za jejich dynamickým vývojem.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Rekordní kvartál sám o sobě z akcií dobrou investici nedělá. Dobře to ilustrují dvě firmy, které působí ve zcela odlišných oborech, ale řadí se k výrazně rostoucím titulům amerického trhu.
Na první pohled jde o podobné příběhy. Zásadní rozdíl se však ukáže ve chvíli, kdy zhodnotíte, jaké náklady obě firmy nesou a čím za svůj vývoj reálně platí.
Nebius sídlí v Amsterdamu a vyčlenil se z technologické části původního Yandexu. V současnosti pronajímá výpočetní kapacitu pro trénování a provoz modelů umělé inteligence.
Nabízí velké GPU clustery, cloudovou platformu a nástroje pro vývojáře. Mezi klienty patří výzkumné laboratoře i finanční instituce z Wall Street.
Ve druhém čtvrtletí dosáhly tržby 582,3 milionu USD, což představuje meziroční nárůst o 454 % a mezikvartální o 46 %. Samotný cloudový segment, který tvoří zhruba 98 % obratu, rostl o 514 %.
Anualizované tempo tržeb (ARR – tržba za poslední měsíc vynásobená dvanácti) dosáhlo na konci prvního pololetí 3 miliard USD oproti 1,9 miliardy USD na konci března.
Graf ukazuje historický vývoj hrubé ceny akcií v USD za období uplynulých 12 měsíců. Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků. Údaje nezahrnují provize, spready, náklady na konverzi měn, poplatky za úschovu, daně ani jiné poplatky, které by snížily skutečný výnos investora. Pro investory, jejichž základní měnou je jiná než USD, se výnosy mohou zvýšit nebo snížit v důsledku kolísání směnného kurzu.
Růst obratu doplňuje i zvyšující se provozní efektivita. Upravený zisk před úroky, daněmi a odpisy (EBITDA) dosáhl 236,2 milionu USD při marži 41 %, u cloudové divize činil 285,7 milionu USD s marží téměř 50 %.
Jde o upravený ukazatel, který nezahrnuje některé nákladové položky a není totožný s provozním ziskem podle účetních výkazů. Společnost za stejné období vykázala provozní ztrátu 175,9 milionu USD.
Pozitivně se projevuje provozní páka – náklady na tržby klesly z 29 % na 23 % obratu a odbytové a správní náklady se snížily z 65 % na 30 %.
Zásadní otázkou zůstává, kolik takové tempo stojí. Jen za jediné čtvrtletí Nebius investoval do grafických karet a datových center zhruba 5,7 miliardy USD, což odpovídá téměř desetinásobku kvartálních tržeb.
Ačkoliv podnik zakončil čtvrtletí s 8 miliardami USD v hotovosti a očekává vysoké zálohy od zákazníků, část provozu financuje vydáváním nových akcií. Do konce června takto prodal 12,7 milionu kusů akcií.
Vydávání nových akcií může vést k ředění podílu stávajících akcionářů. Dopad na hodnotu připadající na jednu akcii závisí mimo jiné na ceně emise a způsobu využití získaného kapitálu.
Pokud roste celkový počet vydaných akcií, zisk připadající na jednu akcii se zvyšuje pomaleji než čistý zisk celého podniku.
Pozornost zaslouží také účetní metodika. Nebius nedávno prodloužil odpisovou životnost serverů ze čtyř na pět let.
Při čtvrtletních odpisech ve výši 259,7 milionu USD, které tvoří 45 % tržeb, představuje tato změna výrazný zásah do vykazovaných výsledků.
Nu Holdings vykazuje o něco pomalejší tempo růstu, ale vyznačuje se vysokou ziskovostí. Nubank začínal v Brazílii jako vydavatel kreditních karet a postupně se vypracoval na přední digitální banku Latinské Ameriky.
Funguje bez fyzických poboček a složitých starých systémů, pouze prostřednictvím mobilní aplikace.
Podle údajů společnosti, které u uvedených meziročních temp používají měnově neutrální (FX-neutral) srovnání, dosáhly hrubé tržby za 2. čtvrtletí 2026 téměř 5,9 miliardy USD, což značí 39% meziroční nárůst.
Čistý zisk překonal 1 miliardu USD (zastavil se na 1,1 miliardy USD) a meziročně posílil o 49 %. Návratnost vlastního kapitálu dosáhla 33 %, což představuje hodnotu, která se v tradičním bankovním sektoru vidí jen zřídka.
Graf ukazuje historický vývoj hrubé ceny akcií v USD za období uplynulých 12 měsíců. Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků. Údaje nezahrnují provize, spready, náklady na konverzi měn, poplatky za úschovu, daně ani jiné poplatky, které by snížily skutečný výnos investora. Pro investory, jejichž základní měnou je jiná než USD, se výnosy mohou zvýšit nebo snížit v důsledku kolísání směnného kurzu.
Silná čísla pramení především z expanze uživatelské základny. Instituce získala během čtvrtletí přibližně 4 miliony nových klientů, čímž globálně obsluhuje už 139 milionů uživatelů (z toho necelých 118 milionů v Brazílii).
Průměrná tržba na aktivního klienta vzrostla k 17 USD a měsíční míra aktivity dosáhla 83,5 %. Na domácím brazilském trhu tato metrika poprvé překročila hranici 86 %.
Mexiko podle vedení společnosti představuje oblast dalšího růstu. Výsledek však bude záviset mimo jiné na kvalitě úvěrového portfolia, regulatorním prostředí, konkurenci a makroekonomickém vývoji.
Nu Holdings zde nedávno spustil plnohodnotné bankovní služby a společnost uvádí, že s 16 miliony klientů zaujala pozici lídra mezi tamními digitálními bankami.
Zákaznická základna v Mexiku přitom generuje příjmy rychleji než ta brazilská v podobné fázi vývoje. Průměrná tržba na klienta dosahuje 12,3 USD, zatímco v Brazílii se v roce 2020 pohybovala kolem 5,6 USD.
Poměr úvěrů k vkladům činí v Mexiku 35 %. Banka tak disponuje dostatečnou zásobou vlastního financování pro budoucí úvěrovou expanzi a není závislá na drahém externím kapitálu.
Rizikový profil se zde výrazně liší od Nebiusu. Podíl úvěrů více než 90 dní po splatnosti mírně vzrostl na 6,9 %, do čehož se propsaly nedoplatky z předchozího období.
Vedení banky zároveň cíleně proniká do rizikovějších, avšak výnosnějších úvěrových segmentů.
Celkové úvěrové portfolio se zvětšilo o 37 % na 39,4 miliardy USD. Kondice brazilské ekonomiky a vývoj měnového kurzu mají na reálné výsledky společnosti nezanedbatelný vliv.
Zmíněné společnosti prokazatelně rostou, s investicí do nich se ovšem pojí specifická úskalí. Při hodnocení obou titulů je klíčové pochopit, že povaha tržního rizika se u každého z nich zásadně liší.
Rychlý růst tržeb automaticky neznamená nízké valuace. K 26. 8. 2026 činil podle Financial Modeling Prep poměr tržní kapitalizace Nebius k tržbám přibližně 43.
U Nu činil poměr ceny k zisku přibližně 73. Jde o rozdílné valuační ukazatele, které nelze přímo vzájemně porovnávat.
U růstových aktiv přitom platí, že valuační násobky mohou klesat rychleji, než stoupají samotné fundamenty.
Společným jmenovatelem obou firem zůstává silné konkurenční prostředí:
Zatímco Nu Holdings ukazuje etablovaný byznys model se ziskovostí, Nebius představuje spekulativnější variantu spojenou s budováním infrastruktury pro umělou inteligenci.
Případné zařazení podobných instrumentů do portfolia vyžaduje pečlivé zvážení alokace kapitálu.
Diverzifikace a přiměřená velikost pozice tvoří základní ochranu před volatilitou, která k růstovým akciím neodmyslitelně patří, nezaručuje však ochranu před ztrátou.
Rozhodnutí o konkrétní investici by mělo vždy vycházet z vaší individuální tolerance k riziku a zohlednit mimo jiné investiční cíle, časový horizont, finanční situaci, schopnost nést ztrátu, znalosti a zkušenosti.
Marketingová komunikace. Tento článek byl připraven pro promoční a informační účely a není investičním doporučením, investičním průzkumem nebo osobním doporučením.
Tržní údaje jsou platné k 26. 8. 2026, 22:30 SELČ. Zdroj cenových údajů: Financial Modeling Prep. Uvedené hodnoty se mohou od okamžiku zveřejnění změnit.
Dividendový výnos je vypočten jako anualizovaná oznámená dividenda dělená uvedenou tržní cenou; nezohledňuje náklady ani daně.
RoboMarkets poskytuje klientům přístup k obchodování s vybranými skutečnými akciemi a ETF. Dostupnost konkrétních nástrojů, účtů a služeb závisí na zemi klienta a příslušných podmínkách. Před uskutečněním obchodu se seznamte s riziky, náklady a podmínkami služby.
Obchodování je spojeno s poplatky a dalšími náklady. Jejich výše závisí mimo jiné na trhu, typu účtu, měně a konkrétním pokynu. Před obchodem se seznamte s aktuálním sazebníkem a informacemi o všech nákladech a poplatcích.
Investování do akcií a ETF přináší riziko. Výše investic může růst nebo klesat, a investoři mohou ztratit některý nebo celý investovaný kapitál. ETFs mohou rovněž přinášet tržní, měnové, likvidní, koncentrované riziko a riziko chybného sledování.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
