Česká akcie vystřelila o téměř 100 %. Zakázky za 18 miliard korun ale skrývají zásadní problém

Plzeňský Doosan Škoda Power zažívá při získávání nových zakázek velmi úspěšné období. Hodnota dosud nerealizovaných zakázek dosáhla ke konci června 2026 rekordních 17,87 miliardy Kč, což představuje meziroční nárůst o 118,6 %.

Pohled na pololetní hospodářské výsledky ale odhaluje zajímavý rozpor. Tržby stouply pouze o 2,7 % na 2,68 miliardy Kč, přestože provozní zisk EBITDA (zisk před úroky, daněmi a odpisy) vzrostl téměř o 40 % na 359 milionů Kč.

Firma tak získává velký objem práce a současně zvyšuje ziskovost. Pro investory je však důležitý ještě jeden údaj, který může změnit pohled na její ocenění.

Zakázky výrazně rostou. Tržby zatím stojí na místě

Doosan Škoda Power vyrábí parní turbíny a dodává technologie pro elektrárny. Jeho podnikání přirozeně stojí na dlouhodobých projektech, jejichž příprava a realizace trvají několik let.

Jen za první pololetí 2026 získal výrobce nové zakázky v hodnotě 7,72 miliardy Kč, tedy meziročně o 318,9 % více. Patří mezi ně také dodávka výkonné turbíny pro energetický projekt v Indii.

Podpis smlouvy ale neznamená, že firma okamžitě vykáže odpovídající tržby.

Výhled analytiků na akcie Doosan Škoda Power

Výhled aktiva

Doosan Škoda Power

DSPW

460 Kč

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Říjen 2025

Říjen 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie Doosan Škoda Power

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Představte si stavební firmu, která podepíše smlouvy na výstavbu několika elektráren. Práci má zajištěnou na 10 let, jednotlivé projekty však musí nejprve připravit, nakoupit materiál a postupně je dokončit.

Účetní tržby přitom nabíhají postupně podle plnění kontraktů, zatímco skutečné peníze přicházejí na účet podle sjednaných platebních podmínek. Zisk pak tvoří rozdíl mezi výnosy a souvisejícími náklady.

Rekordní náběr zakázek se proto do tržeb propisuje se zpožděním.

Téměř 50 % zakázek přinese tržby až po roce 2029

Klíčovou informaci nabízí časový harmonogram nerealizovaných zakázek k 30. červnu 2026.

Jinými slovy, 48,5 % celkového objemu zakázek připadá až na rok 2030 a následující období.

To vysvětluje, proč vedení pro rok 2026 očekává tržby pouze na úrovni předchozího roku a jen mírně lepší hospodářský výsledek. Výraznější přínos velkých kontraktů se projeví až v dalších letech.

Pozitivní zprávou je rostoucí provozní efektivita. Marže EBITDA (podíl provozního zisku před odpisy na tržbách) vzrostla z 9,85 % na 13,4 %, především díky úsporám vstupních nákladů. Osobní náklady meziročně klesly o 7,25 %.

EBIT a EBITDA – Co je to? Proč tyto ukazatele hrají důležitou roli v ocenění akciové společnosti?

Daří se také servisnímu segmentu. Tržby ze servisu se zvýšily o 20,7 % a z dlouhodobé údržby o 33,4 %. Právě tyto zakázky pomáhají vyrovnávat výkyvy u velkých jednorázových dodávek, ačkoliv ani příjmy ze servisu nejsou zcela rovnoměrné.

Má to však jednu slabinu.

Náklady nelze snižovat neustále a vyšší účetní zisk automaticky neznamená více hotovosti.

Volný peněžní tok (free cash flow, tedy hotovost zbývající po zaplacení provozních nákladů a investic) skončil za první pololetí v minusu 859 milionů Kč. Dlouhodobé zakázky totiž vyžadují průběžné financování rozpracované výroby, zásob a investic.

Záporný peněžní tok sám o sobě neznamená finanční potíže, jeho další vývoj ale bude důležité sledovat.

Další příležitosti nabízí tuzemská energetika včetně dostavby Dukovan, modernizace elektráren nebo zakázky v Indii a na americkém trhu.

Je ale nutné rozlišovat mezi již získanými kontrakty a novými obchodními příležitostmi, o nichž firma teprve jedná.

Tato česká akcie se bude přímo podílet na dostavbě Dukovan! ČEZ to není.

Akcie už vyrostly téměř o 100 %. Kolik dalšího růstu si investoři kupují?

Od vstupu na pražskou burzu v únoru 2025 za 240 Kč se akcie Doosan Škoda Power výrazně zhodnotily. Při závěrečné ceně 473 Kč ze 13. října 2026 dosáhl jejich růst 97 % bez započtení dividend.

Tržní kapitalizace tak činila 15,09 miliardy Kč.

Aktuální vývoj ceny akcií Doosan Škoda

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Doosan Škoda Power / DSPW

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena DSPW

Co to je?

XXX

Koupit akcie Doosan Škoda Power Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Podle konečných konsolidovaných výsledků vydělal Doosan Škoda Power v roce 2025 čistý zisk 521 milionů Kč. Za posledních 12 měsíců do konce června 2026 pak čistý zisk dosáhl 549 milionů Kč.

Investoři tak za akcie platí 27,5násobek ročního čistého zisku (ukazatel P/E).

Pro ilustraci si můžeme spočítat, jakého zisku by firma musela dosáhnout, aby její ocenění při současné tržní kapitalizaci kleslo na nižší úrovně:

• P/E na úrovni 25: roční čistý zisk 604 milionů Kč.
• P/E na úrovni 20: roční čistý zisk 754 milionů Kč.

Druhý scénář vyžaduje zvýšení zisku o 37 % oproti posledním 12 měsícům.

Investory může lákat také dividenda. V srpnu 2026 vyplatil Doosan Škoda Power 28 Kč na akcii.

Část výplaty však pocházela z nerozděleného zisku minulých let, a proto není rozumné automaticky počítat s opakováním stejně vysoké částky. Podrobněji jsme se dividendové politice věnovali v předchozím článku.

Rekordní zakázky sice zvyšují předvídatelnost budoucích tržeb, neodstraňují ale riziko zpoždění projektů, růstu nákladů ani případného poklesu marží.

Při současném ocenění proto nebude stačit, aby firma pouze získávala další kontrakty. Bude muset prokázat, že je dokáže proměňovat v rostoucí zisky a skutečnou hotovost.

Právě schopnost naplnit tato očekávání v letech 2028–2030 a později rozhodne, zda byl dosavadní 97% růst ceny akcií oprávněný.