Akciové trhy a zlato po zasedání Fed rostou, bitcoin naopak klesá. Klesnou v září úrokové sazby vůbec poprvé?

Ve středu proběhlo další zásadní zasedání Fed, kde proběhlo měnově-politické rozhodnutí. Každé zasedání americké centrální banky je vlastně taková kratochvíle pro každého investora.

Pokud uvedenou událost vůbec nesledujete, děláte určitě velkou chybu. Jelikož každé rozhodnutí Federálního rezervního systému má klíčový vliv na tržní vývoj. Od fundamentu až po techniku a psychologii.

Přineslo však středeční zasedání něco nového? Víme, kdy úrokové sazby klesnou? Je pozitivní, že akciové trhy a zlato v reakci na to stoupají? A proč bitcoin naopak klesá? Myslím si, že tohle jsou otázky, na které je vhodné si odpovědět.

Kdy Fed sníží úrokové sazby?

Mé dojmy ze středečního zasedání jsou dost rozpačité, protože informace směřované směrem k veřejnosti nám nedávají vůbec žádnou kotvu.

Nemáme se příliš o moc opřít, takže nám nezbývá nic jiného než se zaměřit na makroekonomická data. Poté lze alespoň trochu informovaně hádat, kdy centrální banka sníží úrokové sazby vůbec poprvé v tomto cyklu.

Je pravdou, že tentokrát toho zaznělo mnohem více. Jednak došlo v rozhodnutí k mnoha zásadním změnám a jednak Powell dost změnil rétoriku. A to na naprostou holubici.

Forma je tudíž jasná, ale absolutně z toho není zřejmé, na kdy mají v plánu stanovit onu startovní čáru.

Prvně si zmíníme ony důležité změny, které posléze předseda Powell během tiskovky víceméně zopakoval:

• Job gains už není až tolik silné, zmírnilo se.
• Míra nezaměstnanosti vzrostla, ale zůstává nízká.
• Sledují pokračující postup (trh práce a cenová stabilita) do větší rovnováhy.
• Ze statementu zmizelo, že jsou “highly attentive to inflation risks”. Místo toho jsou pozorní vůči “both sides”, což je ona dualita, kdy už jejich práce není jenom o vysoké inflaci a přehřátém trhu práce. Ale i tom, že to mohou přehnat a něco “rozbít”.

Zdroj: cnbc.com

Momentálně převažuje názor, že Fed sníží úrokové sazby na zářijovém zasedání. Nicméně statement a tiskovka s Powellem mě o tom 100% nepřesvědčily. Respektive bych to nebral jako jistotu, protože si stále nechávají prostor pro manévrování. Z čeho vycházím?

Jerome Powell opětovně prohlásil, že potřebují větší důvěru při snaze dostat inflaci na 2 %, k čemuž jim, dle jeho slov, hodně pomohla data z posledních měsíců. Tentokrát k tomu dodal, že pokud budou přicházet další dobrá data, jejich důvěra zase vzroste o něco více.

Další zasedání je za více jak 6 týdnů, takže se jeho slova dají interpretovat, že když budou nová data příznivá, v září vskutku přinesou první uvolnění.

Vlastně jsou stále tzv. data dependent. Respektive se jejich rozhodnutí pořád odvíjí od nově příchozích dat.

Jedna z otázek novinářů směřovala právě na možnost prvního snížení v září. Powell akorát potvrdil, že září je možnost. Avšak stanovil podmínku, že inflace musí jít nadále udržitelně dolů, růst ekonomiky a trh práce zůstat silný.

Jestli následující data potvrdí pokračující lepkavost inflace, tak smůla.

Když si všechny informace shrneme, bylo to ve stylu “všechno je možné“. Důvod, proč jsem na začátku řekl, že nemáme zcela jasnou kotvu.

Vlastně je možné, že úrokové sazby klesnou na následujícím zasedání. Je klidně možné, že klesnou až v listopadu, mohou také klesnout až další rok.

Nebo nemusí klesnout vůbec, protože Fed si nechává otevřená vrátka i pro možnost reinflace. Či dokonce dříve jak v září, když se něco “zlomí”.

Akciové trhy a zlato po zasedání Fed rostou, bitcoin naopak klesá

Akciový trh reagoval na vyplývající informace ze zasedání Fed velmi pěkně. S&P 500, Nasdaq a Dow Jones reagovaly ihned růstem. Agresivně posílil i trh s těžaři zlata.

Zdroj: Jaroslav Jarolím (Zdroj dat: tradingview.com)

Zatímco tedy akcie, zlato a dluhopisový trh reagoval na středeční zasedání Fed velmi kladně, bitcoin šel naopak jižním směrem. Proč bitcoin klesá, když víme, že úrokové sazby brzy klesnou?

Jednotlivé trhy si navzájem samozřejmě konkurují. O tom je proces zvaný efektivní alokace kapitálu. To znamená, že kapitál proudí tam, kde mají investoři argument předpokládat, že to bude vynášet nejvíce v poměru s rizikem.

Vidím zde jednoznačně jistou paralelu s tím, co jsme mohli sledovat v technologickém sektoru.

Zdroj: Jaroslav Jarolím (Zdroj dat: tradingview.com)

Prostě se mění makroekonomické prostředí, což znamená, že budeme sledovat rotaci investic do jiných trhů.

Možná si říkáte, proč zrovna z bitcoinu by měl někdo odcházet? Je třeba si uvědomit, že bitcoin předtím dosáhl ohromných kurzových zhodnocení. S poklesem úrokových sazeb můžeme sledovat, jak investoři vyhledávají i jiné příležitosti.

Co se týká trhu se zlatem, na první pohled se zdálo, že červenec skončí tragicky. Místo toho zlato vůbec poprvé v historii překonalo psychologickou úroveň 2 500 dolarů za unci. A to hlavní, červencová svíce je impulsní, tedy býčí.

Zdroj: Jaroslav Jarolím (Zdroj dat: tradingview.com)

Závěrem: Musíme sledovat makroekonomická data

Situace je pro nás jako investory pořád složitá. Nemáme totiž jistotu, jak se americká centrální banka v následujících měsících zachová. Jelikož ani oni sami nic dopředu nevědí.

Z toho vyplývá, že musíme sledovat makroekonomická data a dle toho můžeme informovaně odhadnout, kdy úrokové sazby poprvé klesnou.

Přesnou budoucnost nemáme. Ta je hodně rozmazaná a tudíž nečitelná a proto diverzifikujeme, abychom byli připraveni na více scénářů. O tom ostatně inteligentní investování je.