FinexAnalýzy83% propad vytvořil možná největší příležitost mezi velkými akciemi. Proč tato akcie může vyrůst 6x?
83% propad vytvořil možná největší příležitost mezi velkými akciemi. Proč tato akcie může vyrůst 6x?
PayPal dnes zpracovává o 56 % více plateb než ve 2. čtvrtletí 2021, akcie jsou přesto 83 % pod rekordem. Jaký růst zisku by návrat na 305 dolarů vyžadoval?
Akcie PayPalu 2. října uzavřely na 52,80 dolaru, což je zhruba 83 % pod historickým maximem 305,13 dolaru z července 2021.
Vývoj samotného byznysu je ale podstatně příznivější. Od druhého čtvrtletí 2021 vzrostl celkový objem plateb o 56 %, tržby o 39 % a volné cash flow (hotovost zbývající po odečtení nezbytných provozních a investičních nákladů) přibližně o 68 %.
Místo hledání odpovědi na otázku, zda jsou akcie aktuálně levné, náš model ukazuje, jakých výsledků by firma musela dosáhnout, aby se její hodnota vrátila k historickým maximům.
Problém se jmenuje branded checkout
Trh zkrátka přestal věřit v návrat rychlého růstu. Klíčový online branded checkout (platby prostřednictvím klasického tlačítka PayPal na e-shopech) ve druhém čtvrtletí po očištění o měnové vlivy rostl pouze o 2 %.
Počet aktivních uživatelů se od konce roku 2021 zvýšil jen velmi mírně ze 426 na 439 milionů. Aplikace Venmo sice zvedla objem plateb o 14 % a platební brána Braintree rostla středním dvouciferným tempem, avšak hlavní byznys aktuálně stagnuje.
Celkový objem plateb ve druhém čtvrtletí vzrostl o 10 % na 486,4 miliardy dolarů. Firma současně zvýšila celoroční výhledupraveného zisku (zisku očištěného o jednorázové a nepeněžní položky) na přibližně 5,38 dolaru na akcii.
Za uplynulých dvanáct měsíců PayPal stáhl z oběhu 111 milionů vlastních akcií v celkové hodnotě 6 miliard dolarů.
V červenci firmy Stripe a Advent nabídly odkoupení za 60,50 dolaru na akcii, avšak toto konsorcium koncem srpna od svého záměru ustoupilo.
Anketa
Již hlasovalo 274 čtenářů
Co by vás dnes přimělo výrazněji dokoupit americké akcie?
Za celý rok 2021 dosáhl PayPal upraveného zisku 4,60 dolaru na akcii. Bývalá rekordní cena 305,13 dolaru tak odpovídala zhruba 66násobku tehdejšího zisku. Při současné ceně a letošním výhledu se akcie obchodují za necelý 10násobek zisku.
Růst objemu plateb se ale do výsledků nepropisuje stejným tempem.
Tržby ve druhém čtvrtletí sice vzrostly o 5 %, avšak upravený provozní zisk klesl o 8 % a provozní marže (podíl zisku na tržbách) se snížila z 19,8 % na 17,4 %. Upravený zisk na akcii zároveň mírně klesl na 1,38 dolaru.
Letošní výhled upraveného zisku je ve srovnání s rokem 2021 vyšší přibližně o 17 %. Zpětné odkupy k tomuto výsledku významně přispěly. Počet akcií v oběhu klesl z 1,17 miliardy na 862 milionů, což představuje úbytek o zhruba 26 %.
Podstatná část cenového propadu tak přímo souvisí s poklesem valuace. Investoři zkrátka nejsou ochotni platit za zisky PayPalu tak vysokou prémii jako v minulosti.
Jak odkupy podporují zisk na akcii?
Zpětný odkup snižuje počet akcií v oběhu, takže se vygenerovaný zisk rozděluje mezi menší počet cenných papírů.
Zisk na akcii díky tomu může růst i v situaci, kdy celkový zisk firmy roste pomaleji nebo zcela stagnuje.
S rostoucí cenou akcie však firma za stejnou částku odkoupí méně kusů a účinek programu postupně slábne.
Co by muselo platit pro návrat na maximum
Případný návrat k hodnotě 305 dolarů vyžaduje téměř šestinásobek současné ceny. Nutná výše budoucího zisku závisí především na tom, jaký oceňovací násobek trh PayPalu přizná.
Následující výpočet vychází z letošního výhledu upraveného zisku 5,38 dolaru na akcii.
Během pěti let by zisk na akcii musel růst tempem přes 20 % ročně. Ve druhém čtvrtletí ale tento ukazatel meziročně klesl, takže současná dynamika takovému scénáři zatím příliš neodpovídá.
V desetiletém horizontu by při ocenění P/E (poměr ceny k zisku) na úrovni 15 až 20 stačil růst zisku o 11 až 14 % ročně. K tomu by firma potřebovala naplnit několik zásadních předpokladů:
Oživení branded checkoutu – platby přes klasické tlačítko by se musely vrátit k vyššímu růstovému tempu.
Stabilní marže – upravená provozní marže ve druhém čtvrtletí klesla na 17,4 % a tento pokles by se musel zastavit.
Pokračující odkupy akcií – za poslední rok firma stáhla z oběhu 111 milionů akcií a snížila jejich počet zhruba o 10 %.
Návrat důvěry trhu – bez celkové změny nálady investorů se oceňovací násobek zisku nezvýší.
Jak už ale bylo zmíněno, matematický efekt zpětných odkupů s rostoucí cenou přirozeně slábne.
Váš kapitál může být ohrožen
•
Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.
Závěrečné shrnutí
Letošní odhadovaný zisk PayPalu překonává výsledky z roku 2021, ale cena akcií zůstává o 83 % níže. Tento nepoměr vysvětluje především propad valuace ze 66násobku zisku na současný 10násobek.
Rychlý návrat k historickým maximům během pěti let by vyžadoval silný růst zisku, kterého firma momentálně nedosahuje.
V desetiletém horizontu se situace jeví reálněji. Podmínkou je ale opětovné nastartování růstu online plateb, stabilizace marží a obnovení tržní důvěry.
Dokud k tomuto obratu nedojde, bude hospodářské výsledky na akcii zachraňovat především zpětný odkup, nikoliv rozvoj samotného byznysu.
Jak uděláte z 1 milionu 10: přesný postup i s modelovým portfoliem
Zdesetinásobení kapitálu není otázkou geniálního tipu. Ukazujeme tři způsoby, jak nechat peníze pracovat současně.
Popisujeme přesnou matematiku, modelové portfolio i místa, kde se plán nejčastěji láme.
Jak může vypadat portfolio, které vás k 10 milionům postupně dovede?
Pavel Tulačka je zkušený obchodní manažer a analytik s více než dvacetiletou praxí v e-commerce, mezinárodním obchodu a logistice. Sám je aktivním investorem již více než sedm let, díky čemuž ve svých textech propojuje hlubokou znalost reálného byznysového prostředí s vlastními zkušenostmi z kapitálových trhů. Pavel je autorem několika odborných publikací zaměřených na vzdělávání začínajících i pokročilých investorů. Aktuálně se specializuje na hloubkovou fundamentální analýzu a využití nástrojů Business Intelligence (Power BI, SQL) při vyhodnocování tržních trendů. Jeho cílem je transformovat komplexní ekonomická data do srozumitelných a prakticky využitelných strategií pro širokou investorskou obec.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
