Cloudflare zrychlil růst tržeb na 36 %, Natera na 38 %. Obě akcie se však obchodují nad cílovými cenami analytiků. Kde končí kvalitní růst a začíná nadhodnocení?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Růstové akcie spojuje rychlý růst tržeb, zlepšující se marže a náskok v rostoucím odvětví. Háček spočívá v tom, že trh tyto výhody obvykle velmi rychle zohlední v ceně.
Na americkém trhu nyní najdeme dvě firmy s ukázkovým růstovým profilem.
Obě akcie se drží u ročních maxim.
Sdílejí ovšem stejný problém. Obchodují se nad průměrnou cílovou cenou analytiků. Trh tedy vyšrouboval jejich cenu dříve, než stihly doručit odpovídající výsledky. Kde začíná tržní nadhodnocení?
Cloudflare stojí mezi návštěvníkem a webovým serverem. Filtruje kybernetické útoky, zrychluje načítání a nově na své síti umožňuje i samotné výpočty aplikací.
Ve druhém čtvrtletí 2026 vzrostly tržby na 696,1 milionu dolarů, což představuje meziroční růst o 36 %. Tempo přitom stále zrychluje.
🔵 Ne, akcie zůstávají základem mého portfolia
🟢 Ano, část peněz přesouvám do dluhopisů
🟡 Nové peníze dávám do dluhopisů, akcie neprodávám
🟠 Čekám, až budou výnosy ještě vyšší
🔴 Dluhopisy mě ani při těchto výnosech nezajímají
Za tímto vývojem stojí přechod k takzvanému agentickému internetu. Strojový provoz na síti Cloudflare již převážil nad lidskými uživateli. Weby dnes navštěvují častěji vyhledávací roboti a AI agenti.
Firma tento provoz zpoplatňuje a láká další vývojáře. Na platformě jich působí přes 7,4 milionu, z čehož téměř dva miliony přibyly za jediné čtvrtletí.
Na základě analytiků Wall Street.
Firma již generuje reálnou hotovost. Upravený provozní zisk (non-GAAP, očištěný o jednorázové položky a akciové odměny) dosáhl 96,1 milionu dolarů.
Volný peněžní tok (hotovost zbývající po zaplacení provozu a investic) činil 56,4 milionu dolarů, což je nárůst o 69 %. Podle standardních účetních pravidel (GAAP) je ale podnik stále ztrátový.
Čistá ztráta 170 milionů dolarů souvisí s restrukturalizací. Od května Cloudflare propustil zhruba 20 % zaměstnanců a vyčlenil vysoké prostředky na odstupné.
Rozdíl mezi ziskem GAAP a upraveným non-GAAP běžně dosahuje u technologických firem stovek milionů dolarů.
Upravená metodika odráží provozní realitu, zatímco účetní výsledek ukazuje skutečné ředění podílů kvůli akciovým odměnám. Sledovat se vyplatí oba ukazatele.
Pro celý rok 2026 vedení očekává tržby 2,864 až 2,870 miliardy dolarů a upravený zisk 1,25 až 1,26 dolaru na akcii.
V září Cloudflare společně s OpenAI představil službu pro automatické opravy bezpečnostních chyb v zákaznickém kódu. Akcie následně zareagovala posílením o 10 % a do 21. září přidala dalších 8,7 % na hodnotu 352 dolarů.
Dostala se tak na roční maximum. V únoru se přitom titul obchodoval za 160 dolarů.
Druhý titul působí v odlišném sektoru. Natera vyrábí testy pro detekci zbytkové nádorové DNA z krve pacienta. Její hlavní produkt Signatera se po operaci přizpůsobuje konkrétnímu nádoru a sleduje případný návrat nemoci.
Ve druhém čtvrtletí 2026 vykázala Natera tržby 752,8 milionu dolarů, což znamená meziroční nárůst o 37,7 %. Firma zpracovala přes milion testů (růst o 22,4 %). Onkologické testy z toho tvořily téměř 300 tisíc kusů a poskočily o 57,2 %.
Hrubá marže se zlepšila na 64,5 %. Vedení následně zvýšilo celoroční výhled tržeb na 2,85 až 2,91 miliardy dolarů.
Na základě analytiků Wall Street.
Zisková firma prozatím není. Čistá ztráta dosáhla ve druhém čtvrtletí 67 milionů dolarů. Rozvaha však působí velmi silně.
Na účtech leží 1,09 miliardy dolarů proti dluhu ve výši pouhých 80 milionů dolarů. Další ředění podílů vydáváním nových akcií tak bezprostředně nehrozí a vedení pro letošek očekává kladný peněžní tok.
Největší pozici drží v Nateře miliardář Stanley Druckenmiller.
Na tento titul připadá 18 % jeho portfolia. Slepé kopírování velkých hráčů se však nemusí vyplatit, protože informace o jejich obchodech přicházejí s několikatýdenním zpožděním.
Konkurence v tomto odvětví zůstává silná. Společnosti Guardant Health a Exact Sciences prosazují vlastní testy a vedou tvrdý souboj o úhrady pojišťoven.
Postoj pojišťoven je pro Nateru často důležitější než samotná klinická data. Test bez hrazení se totiž prodává znatelně obtížněji.
Zde se dostáváme k samotnému ocenění. Tržní hodnota Cloudflare dosahuje zhruba 125 miliard dolarů při ročních tržbách 2,51 miliardy. Investoři tak platí téměř padesátinásobek ročních tržeb.
Ukazatel poměru ceny k zisku (P/E) vychází na extrémních 240. Natera se obchoduje zhruba za dvacetinásobek tržeb a účetní zisk zatím netvoří žádný.
Srovnání s výhledy analytiků ukazuje podobný obrázek.
Analytická doporučení sice zůstávají pozitivní, krátkodobý prostor pro další růst se ale vyčerpal.
Cloudflare i Natera splňují parametry úspěšných růstových akcií. Tržby rostou o více než třetinu ročně a obě firmy drží silnou pozici v odvětvích s jasným potenciálem do budoucna.
Slabinou v tomto případě není kvalita byznysu, ale jeho cena.
Zásadní otázkou pro investory tedy nezůstává kvalita samotných firem. Jde primárně o to, zda dává smysl platit extrémní násobky tržeb za budoucí úspěchy, které zatím nejsou potvrzené v reálných ziscích.
Dobré výsledky. Lepší výhled. Obchoduje se levněji než její hlavní konkurenti. Přesto ji trh tvrdě potrestal.
Náš analytik v tom vidí zajímavou příležitost a už začal nakupovat.
Přehání trh své obavy a nabízí nám teď kvalitní firmu ve výprodeji?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
