Spojení AstraZeneca a Bristol Myers Squibb by vytvořilo farmaceutickou společnost s tržní hodnotou blížící se 400 miliardám dolarů.
Podle propočtů zveřejněných na začátku srpna by takový podnik patřil podle tržní kapitalizace mezi čtyři největší farmaceutické společnosti světa.
Jenže příběh se během několika dnů výrazně změnil. Reuters 2. srpna s odkazem na člověka obeznámeného se situací uvedl, že firmy vedly předběžná jednání.
O tři dny později však jiný vysoce postavený zdroj blízký věci řekl agentuře, že žádná jednání neprobíhají a žádná dohoda není na stole. Samotné společnosti situaci veřejně nekomentovaly.
Investoři dali vedení AstraZeneca jasně najevo, co si myslí
První zpráva o možném spojení vyvolala na trhu mimořádně chladnou reakci. Akcie AstraZeneca 3. srpna uzavřely přibližně o 9 % níže, což byl jejich největší jednodenní propad od roku 2020. Bristol Myers Squibb ve stejný den ztrácel méně než procento.
Anketa
Již hlasovalo 568 čtenářů
Co by vás přimělo prodat větší část akciového portfolia?
Když 5. srpna Reuters zveřejnila informaci, že žádná jednání neprobíhají, směr se obrátil. Akcie AstraZeneca během obchodování posílily o 2,9 %, zatímco Bristol Myers Squibb klesaly o 2,6 %.
Trh tím vlastně vyslal poměrně srozumitelný vzkaz:
Spojení by podle investorů dávalo větší smysl pro Bristol Myers než pro AstraZeneca.
Britsko-švédská AstraZeneca totiž sama roste slušným tempem. Za první pololetí roku 2026 zvýšila tržby o 6 % na 30,7 miliardy dolarů.
- Její onkologická divize utržila 14,1 miliardy dolarů a rostla o 15 %,
- zatímco segment vzácných onemocnění přidal 11 % na 4,9 miliardy dolarů.
Onkologie už vytváří 46 % tržeb společnosti.
AstraZeneca tak nepotřebuje velkou akvizici proto, aby vyřešila akutní problém s růstem. Právě proto řada akcionářů zpochybňovala, zda by připojení Bristol Myers nepřineslo více komplikací než užitku.
Výhled analytiků na akcie AstraZeneca
Výhled aktiva
Posl. 12 měs.
Následujících 12 měsíců
Vysoký cíl
XXX
Střední cíl
XXX
Nízký cíl
XXX
Na základě analytiků Wall Street.
Váš kapitál může být ohrožen
•
Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.
Bristol Myers má přesně to, čeho se investoři bojí: patentový útes
U Bristol Myers je situace odlišná. Firma ve druhém čtvrtletí 2026 zvýšila tržby meziročně o 6 % na 13 miliard dolarů a její růstové portfolio přidalo 15 % na 7,6 miliardy dolarů.
Společnost zároveň zvýšila celoroční odhad tržeb z původních 46–47,5 miliardy na 49–50 miliard dolarů.
Výsledky tedy nejsou slabé. Pod povrchem se však odehrává výměna motoru za jízdy.
- Lék Eliquis ve druhém čtvrtletí vytvořil tržby 4,48 miliardy dolarů a meziročně rostl o 22 %.
- Naproti tomu někdejší tahoun Revlimid už kvůli nástupu konkurence spadl o 49 % na 425 milionů dolarů.
Opdivo a Eliquis přijdou do roku 2028 o významnou část patentové ochrany do roku 2028.
Bristol Myers proto potřebuje, aby novější léky, jako jsou Reblozyl, Breyanzi nebo Camzyos, převzaly štafetu dostatečně rychle. Zvládnout se to dá, ale prostor pro chybu je omezený.
Výhled analytiků na akcie Bristol Myers Squibb
Výhled aktiva
Posl. 12 měs.
Následujících 12 měsíců
Vysoký cíl
XXX
Střední cíl
XXX
Nízký cíl
XXX
Na základě analytiků Wall Street.
Váš kapitál může být ohrožen
•
Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.
Spojení by přineslo silnější pozici v USA. A velký regulatorní problém
Pro AstraZenecu by měl případný obchod jednu jasnou strategickou výhodu: výrazně by posílil její postavení ve Spojených státech, které už představují její největší jednotlivý trh.
Bristol Myers získává většinu svých tržeb právě v USA a má tam rozsáhlou obchodní infrastrukturu.
Jenže obě společnosti mají silné onkologické divize a některé jejich přípravky si přímo konkurují. Bristol Myers prodává například imunoterapii Opdivo, zatímco AstraZeneca má Imfinzi.
A právě tyto překryvy by mohly přitáhnout pozornost amerických antimonopolních úřadů a případně vést k požadavku na prodej části aktiv.
To zásadně mění ekonomiku celé úvahy. Čím více aktiv by musela spojená firma odprodat, tím menší by byla hodnota plánovaných úspor a společného portfolia.
Velké farmaceutické fúze přitom nejsou jednoduchým součtem dvou firem. Investor nekupuje dvě krabice léků a nedává je na jednu polici.
Spojuje vývojové týmy, distribuční sítě, klinické programy, duševní vlastnictví i produkty, které proti sobě na trhu soutěží.
Co to pro investory znamená
Z pohledu investora bych celou epizodu nevnímal jako důvod stavět investiční tezi na očekávané fúzi. K 9. srpnu nebyla aktivní jednání potvrzena a zdroj Reuters je naopak výslovně popřel.
Mnohem zajímavější je, co tržní reakce prozradila o obou akciích.
- U společnosti AstraZeneca investoři oceňují silnou onkologickou divizi, rostoucí tržby a rozsáhlý vývojový program. Převzetí nebo spojení s Bristol Myers by na tento příběh přidalo velkou integrační a regulatorní nejistotu.
- U Bristol Myers zůstává jádrem investičního příběhu souboj nového portfolia s patentovým útesem starších léků.
Spekulace o transakci za téměř 400 miliard dolarů tak možná skončí bez podpisu jediné smlouvy.
Investorům ale připomněla, že u farmaceutických akcií rozhodují vedle výsledků především patenty, kvalita lékového portfolia a schopnost nahradit staré léky novými.
Investovali jsme dalších 52 000 Kč. Tyto 2 akcie teď chceme za každou cenu
Prodáváme skvělou firmu, která nám vydělala přibližně 50 %, a dalších 52 000 Kč přesouváme do dvou akcií, kde dnes vidíme zajímavější příležitost.
Jednu nakupujeme téměř o 11 % levněji, druhá nám nabízí dividendový výnos 7,7 %.
Proč nám dnes dávají mnohem větší smysl než akcie, kterou by většina investorů stále držela?
94 %
90 %
