Proč dluhopisy opět kralují trhu? Zjistěte, co k nim přitahuje investory!

V prostředí poznamenaném ekonomickou nejistotou se dluhopisové fondy staly oblíbenou volbou českých investorů, což odráží celosvětový trend.

Podle Asociace pro kapitálový trh vzrostl majetek těchto fondů v prvním čtvrtletí meziročně o téměř 12 % a přesáhl 390 miliard korun.

Tento růst podtrhuje obnovenou atraktivitu dluhopisů jako stabilizační síly na volatilních trzích.

Návrat dluhopisů k normálnímu chování

Historicky byly dluhopisy považovány za pojistku proti poklesům trhu, což je mezi investory dobře známá zásada.

Tato jejich funkce však v poslední době selhávala, když dluhopisy a dluhopisové fondy zažívaly značné výkyvy a často klesaly spolu s akciemi.

Současná dynamika trhu však vypovídá o něčem jiném. Americké akciové trhy nedávno čelily nejprudšímu poklesu od roku 2022. České a japonské akcie rovněž zaznamenaly výrazné propady.

Na rozdíl od předchozích nedávných případů ale dluhopisy tyto poklesy nezrcadlily. Naopak působily jako záchranné lano. Index S&P 500 klesl o 6 %, zatímco americké státní dluhopisy získaly 2 %.

Tento posun v chování trhů je způsoben měnícími se ekonomickými obavami. Inflace již není hlavní obavou – místo toho se ve velkém měřítku objevuje strach z recese.

Investoři očekávají, že centrální banky sníží úrokové sazby, což by zvýšilo ceny dluhopisů a snížilo jejich výnosy.

Tento inverzní vztah mezi výnosy a cenami je základní charakteristikou dluhopisů. V důsledku toho se korelace mezi dluhopisy a akciemi vrátila ke svému negativnímu trendu před rokem 2022.

Ekonomické změny a reakce centrálních bank

V České republice již centrální banka provedla snížení úrokových sazeb, což vedlo k výraznému poklesu výnosů domácích dluhopisů.

Naopak Spojené státy stále čekají, až Federální rezervní systém sazby sníží. Vzhledem k nepříznivým ekonomickým ukazatelům, zejména klesajícím údajům o zaměstnanosti, investoři očekávají agresivní snižování sazeb, přičemž první snížení se předpokládá v září.

Toto očekávání podnítilo značný příliv peněz do amerických státních dluhopisů, který v červenci dosáhl 57,4 miliardy USD a v srpnu zatím téměř 9 miliard USD.

“Státní dluhopisy jsou nejlepší ochranou proti scénáři poklesu, jako je recese. Argumenty pro vstup do dluhopisů jsou opravdu silné. Někdy lidé potřebují pobídku, aby se přesunuli z hotovosti, a klesající zaměstnanost k tomu určitě přispěla,” uvedl pro Financial Times Robert Tipp, vedoucí oddělení globálních dluhopisů ve společnosti PGIM Fixed Income.

Aktuální strategie investorů

K přitažlivosti dluhopisů přispívá i inspirace strategií legendárního investora Warrena Buffetta, jehož konglomerát Berkshire Hathaway drží více amerických státních pokladničních poukázek než samotný Fed.

Warren Buffett likviduje své investice. Máte se chovat stejně?

Rostoucí zadlužení USA však vyvolává určité obavy, když by se jen náklady na obsluhu amerického dluhu v příštím roce mohly vyšplhat na bilion USD, což je zhruba desetinásobek ročního rozpočtu České republiky.

Investoři začínají požadovat vyšší výnosy. To by mohlo také snížit ceny dluhopisů.

Čeští investoři zatím aktivně přecházejí z hotovosti na dluhopisy. Aktiva dluhopisových fondů v prvním čtvrtletí meziročně vzrostla o téměř 12 %, zatímco aktiva fondů peněžního trhu se propadla o 27 %.

Výnosy českých pětiletých státních dluhopisů se stlačily na 3,5 %, ale podnikové dluhopisy na pražské burze nabízejí výnosy více než dvojnásobné.