Oblíbená fintech akcie vstala z mrtvých! Za posledních 6 měsíců vyrostla na trojnásobek

Upstart Holdings je americká společnost, která se zabývá primárně spotřebitelskými úvěry. Pro vyhodnocení kreditního rizika u jednotlivých uživatelů požívá vlastní speciální software.

Společnost byla oblíbencem trhu v roce 2021, kdy akcie i zisky raketově rostly, nicméně další rok, hlavně díky zvýšení úrokových sazeb, se trh se spotřebitelskými úvěry značně ochladil. Růst společnosti se zastavil, marže poklesly a akcie zažily strmý pád.

Za méně než rok se propadly zhruba o 95 % na úroveň kolem 20 USD, což je opravdu extrémní pokles. Během následujících měsíců byla akcie značně volatilní. Bylo naprosto běžné, že docházelo k meziměsíčním pohybům v desítkách procent.

Investoři se nemohli shodnout na budoucnosti společnosti, ať už z hlediska samotného obchodního modelu nebo na její konkurenční výhodě, proto akcie společnosti prudce reagovaly na každé nové oznámené informace týkající se těchto otázek.

Akcie přestaly oscilovat a začaly vykazovat rovnoměrný pohyb až v posledních měsících, protože se pomalou ale jistě blížilo snížení sazeb americkou centrální bankou, což se pro firmu skutečně ukázalo jako takové světlo na konci tunelu.

Po zářijovém snížení sazeb trh se spotřebitelskými úvěry začal znovu ožívat, což reflektuje i cena akcií Upstartu, která aktuálně činí $77,03 za akcii.

Představují akcie společnosti i po takovém růstu stále investiční příležitost?

Aktuální vývoj ceny akcií Upstart

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Upstart Holdings / UPST

Načítání

Načítání

Koupit akcie UPST! Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Nejpřesnější vyhodnocení úvěrového rizika

V USA jsou používány kreditní karty v mnohem větším množství než u nás. Podle dochvilnosti ve splátkách, velikosti dluhu, délky užívání kreditky a dalších parametrů, získávají jednotliví Američané takzvané FICO skóre, které je klíčové pro získání téměř jakékoli půjčky.

Pokud tedy chcete získat spotřebitelský úvěr, hypotéku nebo půjčku na auto, je pro vás zásadní, jak dobře hospodaříte se svojí kreditní kartou.

Mnoho Američanů kreditní kartu používá právě z důvodu, aby měli dobré FICO skóre.

Společnost natrénovala svoje modely na obrovském množství historických dat a kreditní riziko určuje podle stovek proměnných. Mezi ně patří například dosažené vzdělání, historie zaměstnání, míra spořivosti atd.

Tyto modely se opravdu ukázaly jako velmi užitečné a opravdu dokázaly ohodnotit kreditní riziko lépe než FICO.

Je to výhra pro obě strany. Banky mají nižší míru nesplacení úvěrů a spotřebitelé dosáhnou často na lepší sazbu.

Popularita tohoto řešení se rychle rozšířila a do roku 2021 firma pravidelně zvyšovala svoje tržby trojciferným tempem. Služby Upstartu začaly využívat především menší banky nebo záložny.

Fed zvyšuje sazby, pohroma pro Upstart

Díky nízkým sazbám byly i úroky na úvěrech nízké, takže na úvěry dosáhlo mnoho lidí. Také během covidu bylo do ekonomiky uvolněno velké množství peněz a investoři hledali, kam je uložit.

Dluhopisy nepřipadaly moc v úvahu právě kvůli nižším sazbám, tudíž se nabízely akcie, či balíčky spotřebitelských úvěrů, které nabízel Upstart.

Pro firmu to byla báječná situace, mohla vydávat velké množství úvěrů, pro které zároveň nebyl problém sehnat kupce.

Vše se ovšem začalo měnit v roce 2022, kdy Fed začal zvyšovat sazby a vyšší sazby se promítly do vyšších úroků na spotřebitelských úvěrech, takže na úvěry dosáhlo méně lidí.

Upstart a banky, které jeho systém používají, nemohly tedy schválit tolik úvěrů, což se propsalo do nižších tržeb a marží Upstartu, protože ty se odvíjí primárně od počtu schválených úvěrů.

Druhý velmi negativní aspekt vyšších sazeb byl ten, že balíčky úvěrů nešly prodávat investorům zdaleka tak snadno jako dříve, protože původní kupci našli lepší alternativu v méně rizikových dluhopisech a podobných aktivech, které po zvýšení sazeb nabízela atraktivní výnos.

To zásadně narušilo obchodní model Upstartu, který úvěry do té doby okamžitě prodával se ziskem a peníze opět půjčil. V průběhu roku 2023 se ovšem úvěry hromadily v jeho rozvaze.

Buďto je Upstart mohl prodat se ztrátou nebo je držet, ale to mu blokovalo hotovost, kterou dál nemohl půjčovat.

Trh se spotřebitelskými úvěry tedy v podstatě zamrzl. Tržby Upstartu stagnovaly, spíše klesaly a firma se propadla do ztráty, proto akcie ohodnocené na další růst musely zažít kolaps.

Zdroj: finance.yahoo.com

Konkurence klepe na dveře

Kromě problémů způsobených převážně makroekonomickými faktory, se začaly objevovat i pochybnosti ohledně konkurenční výhody.

Na trhu se začali objevovat další hráči s podobnými systémy, jako izraelská Pagaya nebo americká SoFi a další menší startupy neobchodované na burze, proto se začaly snižovat šance, že by Upstart mohl někdy v budoucnu dosáhnout vysokých maržích.

Srovnání dlouhodobého vývoj ceny akcií FICO a Upstart

Už teď je patrné, že zde s největší pravděpodobností u tohoto nového systému nebude jeden dominantní hráč.

Není také vyloučené, že velké banky si podobný systém vyvinou samy.

Upstart se nevzdává

I přes nepříznivé makroekonomické prostředí, se společnost stále snažila vylepšovat svoje modely, aby byly co nejpřesnější.

Dále Upstart rozšířil svoje působení i do segmentu auto půjček a v poslední době přidala i hypotéky, čímž výrazně zvětšila svůj cílový trh.

Odhadovaný trh pro spotřebitelské úvěry je 150 miliard USD, pro auto půjčky 680 miliard USD a pro hypotéky 1 400 miliard USD. Jedná se o velmi výrazné rozšíření trhu, které by mohlo přinést další růst.

Společnost věří, že i v těchto oblastech její modely dokáží lépe vyhodnotit kreditní riziko.

Zdroj: upstart.com

I přes konkurenční tlaky získává Upstart neustále nové partnerské banky a finanční instituce, které používají jeho služby. V roce 2021 měl jen 38 partnerů, v roce 2024 jich má aktuálně už více jak 100.

Začíná se blýskat na lepší časy

V září 2024 Fed poprvé snížil sazby, což firmy jako Upstart už dlouho vyhlížely. Nižší sazby by měly uvolnit podmínky pro získání úvěrů.

Mimo jiné budou i více atraktivní balíčky půjček, které Upstart prodává, protože bezrizikové alternativy nebudou mít takové výnosy.

V poslední době také Upstartu nahrává historicky velmi vysoké ocenění amerických akcií, protože investoři hledají alternativy k akciím nabízející vyšší výnosy jako například balíčky úvěrů od Upstartu.

Zdá se tedy, že trh s úvěry opět ožívá, proto akcie Upstartu letí vzhůru.

Cyklický útlum sektoru, ve kterém Upstart působí je pravděpodobně u konce. Objemy půjček, tržby i zisky by měly začít opět růst. V konferenci za 3. čtvrtletí to potvrdil i management firmy.

Ocenění a výhled

Analytici pro rok 2024 a 2025 očekávají růst tržeb o 17 %, respektive o 36 %. Z hlediska ziskovosti by společnost měla ještě v roce 2024 vykázat ztrátu, ale v roce 2025 by již měla vygenerovat zisk 0,5 USD na akcii.

Potenciální P/E pro další rok je tedy zhruba 140 bodů při aktuální ceně akcií 70 USD, což se i vzhledem k růstu zdá být docela dost.

Pokud by se společnost dokázala v roce 2026 přiblížit k ziskové marži kolem 16 % stejně jako v roce 2021, mohlo by být potenciální P/E pro tento rok 40 bodů. Pro rok 2024 by P/E při těchto maržích vycházelo přibližně na 70 bodů.

Když společnost dokáže nastartovat růst tržeb okolo 30-40 % jako se očekává v příštím roce a vrátit se k ziskové marži kolem 15 %, vypadají násobky ziskovosti docela adekvátně.

Dle odhadů společnosti celkový objem půjček letos dosáhne zhruba 6 miliard USD. Pokud počítáme s cílovým trhem zmíněným v této analýze, zhruba 2 200 miliard USD, zaujímá společnost stále jen 3 promile celkového trhu.

Pro spotřebitelské úvěry je to výrazně více, kolem 4 %.

Na druhou stranu potenciál pro růst je zde stále obrovský. Kdyby Upstart ovládl jen 6 % potenciálního trhu, mohly by jeho tržby z aktuální úrovně vyrůst i více než 20násobně.

Slovo závěrem

Upstart je jedna z akcií, které byly v roce 2022 trhem doslova zbité kvůli vysokému ocenění a zvyšování úrokových sazeb.

Technologie firmy na vyhodnocování kreditního rizika pomocí AI je stále unikátní a patří mezi špičky ve svém oboru, nicméně je zde několik firem, které se snaží vyvinout podobný software.

Společnost disponuje širokou sítí partnerů a postupně zavádí další produkty, kde je ještě větší cílový trh než u spotřebitelských úvěrů, což je určitě velmi pozitivní.

Upstart má s největší pravděpodobností to nejhorší za sebou a již si prošel cyklickým dnem ve svém odvětví.

Zdroj: barchart.com

To by v případě Upstartu mělo být právě teď. Z grafu tržeb je vidět, že se začínají zvedat, nicméně ohodnocení je již docela vysoké a počítá s výrazným růstem jak tržeb, tak i ziskovosti.

Společnost tedy při aktuální ceně akcií pravděpodobně už nenabízí výjimečně dobrou investiční příležitost, ale pokud se jí podaří překonat vysoká očekávání, akcie se mohou stále zajímavě zhodnotit.

Uvažujete o investování do akcií Upstart? Zvážit můžete některého z námi recenzovaných brokerů:

Favorit redakce

XTB

94 %

Recenze Otevřít účet

Při obchodování CFD s tímto poskytovatelem ztrácí 74 % účtů retailových investorů peníze.

Výhody

• Nákup a prodej akcií i ETF bez poplatku
• Možnost nákupu frakčních práv a ETF

Nevýhody

• Absence některých oblíbených finančních instrumentů – opce, dluhopisy, podílové fondy apod.
• Danění českých dividend 35% sazbou

RoboMarkets

90 %

Recenze Otevřít účet

U 66,02 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty.

eToro

89 %

Recenze Otevřít účet

U 51 % retailových investorů došlo při obchodování CFD u této společnosti ke vzniku ztráty.