Vybrali firmu, která měla ovládnout rozmach internetu. Přesto na návrat ceny jejích akcií čekali přes 25 let. A po započtení inflace jim stále chyběla téměř polovina peněz.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Je březen roku 2000. Internet mění svět, technologické firmy překonávají jeden burzovní rekord za druhým a investoři hledají titul, který na tomto technologickém zlomu vydělá nejvíce.
Mnozí sázejí na Cisco Systems.
To totiž dodává síťová zařízení, bez nichž by internet nemohl fungovat. Zdá se, že jde o téměř dokonalou investiční příležitost.
🇺🇸 Ne, měnové pohyby dlouhodobě neřeším
🛡️ Ano, většinu portfolia zajišťuji
⚖️ Zajišťuji pouze část investic
💱 Aktivně měním podíl podle kurzu dolaru
🤷 Měnové zajištění vůbec neřeším / nerozumím mu
Dne 27. března 2000 se Cisco s tržní kapitalizací přibližně 555 miliard USD dokonce stává nejhodnotnější veřejně obchodovanou firmou světa. Jeho akcie uzavírají obchodování na 80,06 USD.
Jenže následuje tvrdý pád.
Během splasknutí internetové bubliny se jejich cena propadne téměř o 90 % a na původní závěrečné maximum se vrátí až 10. prosince 2025. Investoři tak čekali více než čtvrt století. A jak si ukážeme, ani tehdy ještě neměli skutečně vyhráno.
Cisco bylo na přelomu tisíciletí něčím podobným, čím je dnes Nvidia pro umělou inteligenci. Zatímco Nvidia dodává výkonné čipy potřebné pro rozvoj AI, Cisco vyrábělo směrovače a přepínače, které umožňovaly budování internetových sítí.
Byla to logická investiční úvaha. Internet měl před sebou obrovský růst a Cisco patřilo mezi jeho nejdůležitější technologické dodavatele. Ostatně ve fiskálním roce 2000 firma vykázala tržby 18,93 miliardy USD, což znamenalo meziroční růst o 55 %.
Problém se skrýval v ocenění. Investoři byli ochotni platit za akcie Cisco astronomické částky.
Při ceně 80,06 USD se obchodovaly za přibližně 222násobek zředěného zisku na akcii (čistého zisku přepočteného na jednu akcii se započtením všech opcí a dalších potenciálních akcií), který podnik později vykázal za celý fiskální rok 2000.
Trh už tehdy počítal s mimořádným úspěchem na mnoho dalších let. Jakékoliv zpomalení proto mohlo znamenat tvrdý trest.
A přesně to se stalo. Po splasknutí internetové bubliny začaly technologické firmy omezovat investice, objednávky síťových zařízení slábly a akcie Cisco se v následujících letech propadly téměř o 90 %.
Samotný podnik přitom nezanikl. Naopak. Podle oficiálních výsledků Cisco dosáhly jeho tržby ve fiskálním roce 2025 přibližně 56,7 miliardy USD, tedy zhruba trojnásobku úrovně z roku 2000.
Podnikání rostlo, ale akcionáři, kteří nakoupili na vrcholu, museli na návrat původní ceny čekat desítky let. Firma totiž nejprve potřebovala svými výsledky dohnat přehnaná očekávání, která investoři promítli do jejího ocenění.
Dne 10. prosince 2025 uzavřely akcie Cisco Systems na ceně 80,25 USD. Poprvé tak překonaly historické závěrečné maximum 80,06 USD z března 2000.
Pro investory, kteří nakoupili na vrcholu a své akcie celou dobu drželi, to znamenalo návrat ceny prakticky na výchozí úroveň.
Má to ovšem jeden zásadní háček. Dolar v roce 2025 už neměl stejnou kupní sílu jako v roce 2000.
Představme si investora, který 27. března 2000 vložil do akcií Cisco 10 000 USD. Při prosincovém překonání původního cenového maxima by jeho akcie měly hodnotu přibližně 10 024 USD.
Na základě analytiků Wall Street.
Podle údajů amerického Úřadu pro statistiku práce (BLS) ale spotřebitelské ceny mezi březnem 2000 a prosincem 2025 vzrostly přibližně o 89 %.
Aby si investor zachoval původní kupní sílu svých 10 000 USD, musela by jeho investice dosáhnout hodnoty přibližně 18 928 USD.
| Modelová investice do Cisco | Hodnota |
| Investice v březnu 2000 | 10 000 USD |
| Hodnota akcií v prosinci 2025 | 10 024 USD |
| Kumulativní inflace v USA | 89,3 % |
| Hodnota potřebná k zachování kupní síly | 18 928 USD |
| Skutečná kupní síla v dolarech roku 2000 | 5 296 USD |
| Reálná ztráta kupní síly | 47 % |
Investor tedy nominálně získal své peníze zpět, ale jejich kupní síla klesla přibližně o 47 %. Je to podobné, jako kdybyste si po 25 letech vyzvedli z úschovy stejnou částku, za kterou si však koupíte sotva polovinu původního množství zboží.
Je fér dodat ještě jednu důležitou skutečnost. Cisco začalo v roce 2011 vyplácet dividendy. Investor, který je inkasoval nebo reinvestoval, dosáhl lepšího výsledku, než ukazuje samotný cenový graf.
Paralela mezi Ciscem a Nvidií je poučná, nebylo by ale správné z ní automaticky vyvozovat podobný osud obou akcií.
Nvidia dnes skutečně patří mezi hlavní dodavatele infrastruktury pro rozvoj umělé inteligence. Podobně jako Cisco před čtvrt stoletím těží z technologické vlny, do které podniky investují obrovské prostředky.
Zásadní rozdíl spočívá v tom, že oba tituly vstupovaly do svých růstových období s odlišnou ziskovostí, konkurenční situací i oceněním.
Na základě analytiků Wall Street.
Při hodnocení růstových titulů je důležité rozlišovat dvě otázky:
Investoři často věnují pozornost převážně první otázce. Jenže právě druhá rozhoduje o tom, jakého výnosu mohou při dané nákupní ceně dosáhnout.
Pomoci může také odhad vnitřní hodnoty akcie, který vychází z očekávaných budoucích peněžních toků (hotovosti, kterou podnik reálně vygeneruje) a rizik podnikání.
Jde sice o výpočet zatížený nejistotou, ale poskytuje lepší základ pro rozhodování než samotný růst ceny na burze.
Příběh Cisco tak přináší jednu z nejdražších investičních lekcí. Můžete správně odhadnout budoucnost celého odvětví, vybrat jeho vítěze, a přesto dlouhodobě prodělat.
Ani výborná firma totiž není dobrou investicí za jakoukoliv cenu.
Co kdyby vám vaše investice každý měsíc přinášely peníze navíc, aniž byste museli prodávat akcie?
Vybrali jsme společnosti, které vám mohou pomoci vybudovat zajímavý pasivní příjem.
Které akcie vám mohou skutečně vydělávat a kde se skrývá past?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
