Francouzský gigant oznámil rekordní nákup za 22 miliard dolarů. Akcie okamžitě inkasovaly brutální ránu

Francouzská Schneider Electric v pondělí oznámila vůbec největší akvizici ve své historii. Za americkou PTC, která vyvíjí software pro návrh výrobků a správu jejich životního cyklu, zaplatí 205 dolarů za akcii v hotovosti.

Mezi nejznámější produkty PTC patří programy Creo, Windchill a Onshape.

Nabídka představuje prémii 42 % proti páteční závěrečné ceně akcií PTC a 46 % proti průměrné ceně za posledních 30 obchodních dní.

Vlastní kapitál PTC transakce oceňuje na 22,6 miliardy dolarů. Celková hodnota podniku včetně dluhu a dalších závazků dosahuje 23,7 miliardy dolarů. Akcie Schneider Electric v reakci na zprávu v pondělí ztratily přibližně 10 %.

Vývoj akcií Schneider Electric a PTC za posledních 12 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Aktuální cena

Změna

Schneider Electric / SU

Načítání

Načítání

Načítání

PTC / PTC

Načítání

Načítání

Načítání

Koupit akcie PTC Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Proč Schneider o PTC stojí

Schneider Electric vydělává hlavně na elektrotechnice, řízení spotřeby energie a průmyslové automatizaci. Software a služby přitom v loňském roce tvořily 19 % tržeb skupiny.

Spolu se značkou AVEVA a plánovaným převzetím Cognite chce Schneider vybudovat komplexní průmyslovou softwarovou platformu. Data z návrhu výrobků mají do budoucna sloužit i vlastním nástrojům umělé inteligence.

PTC ve třetím fiskálním čtvrtletí zvýšilo ukazatel ARR (anualizovanou, tedy na roční bázi přepočtenou hodnotu aktivních předplatných a služeb) o 9,1 % na 2,45 miliardy dolarů.

Tento výsledek je již očištěný o prodané části podniku a vliv měnových kurzů. Upravená provozní marže (podíl zisku na tržbách) dosáhla 41,4 %.

Schneider Electric těží z elektrifikace, automatizace a růstu datových center. Podívejte se, co stojí za dlouhodobým růstem jejího byznysu.

Související analýza

Kolik Schneider platí

Hodnota transakce včetně dluhu odpovídá zhruba 8,7násobku očekávaných tržeb PTC.

Vůči normalizovanému volnému cash flow ve výši 950 milionů dolarů odpovídá cena za vlastní kapitál přibližně 24násobku. To znamená výnos z volného cash flow kolem 4 %.

Nákup bude financován z následujících zdrojů:

• Vydání nových akcií za 5 až 6 miliard eur, což mírně naředí podíl stávajících akcionářů.
• Nový dluh v objemu 16 až 17 miliard eur. Hotovostní úhradu dočasně kryje překlenovací úvěr od institucí Morgan Stanley a Société Générale.
• Akcionáři PTC obdrží celých 205 dolarů za akcii v hotovosti, Schneider tedy musí pokrýt celou kupní cenu ze svého.

Co musí akvizice vydělat

Schneider očekává, že od třetího roku fungování ušetří na nákladech 250 milionů eur ročně. Díky vzájemnému propojení nabídek by pak měl získat zhruba 800 milionů eur dodatečných ročních tržeb.

Samotné PTC by při normalizovaném volném cash flow kolem 950 milionů dolarů nabízelo při dohodnuté kupní ceně výnos přibližně 4,2 %. Schneider proto potřebuje, aby významnou část pořizovacích nákladů pokryl další růst a slíbené provozní úspory.

Management věří, že návratnost transakce překoná náklady na kapitál do pátého roku od dokončení obchodu. PTC proto musí nadále růst a slíbené finanční i provozní výhody se musí postupně promítnout do vyššího cash flow.

Proč trh zpočátku zaváhal

Investory momentálně znepokojuje především kombinace vysoké nákupní prémie, velkého objemu nového dluhu a ředění akcií.

Podle agentury Reuters se trh obává i toho, že Schneider kupuje softwarový podnik v době, kdy umělá inteligence šponuje ocenění celého technologického odvětví.

Samotné vedení předpokládá, že akvizice v prvním plném roce po účetním spojení zvýší upravený zisk na akcii (EPS) jen o nízké jednotky procent.

Do formálního dokončení obchodu přitom zbývá téměř rok. Vše musí schválit akcionáři PTC i antimonopolní úřady. Teprve po jejich souhlasu začne velmi náročná integrace obou struktur.

Závěrečné shrnutí

Schneider Electric chce z PTC udělat základní stavební kámen své průmyslové softwarové platformy. Strategická logika obchodu tak dává jasný smysl.

Háček je ovšem v ceně. S prémií přesahující 40 % a financováním do velké míry na dluh získává zatím výnos jen kolem 4 % ročně.

Aby akvizice vytvořila skutečnou hodnotu pro akcionáře, musí PTC nadále růst a veškeré slibované výhody i úspory se musí naplnit v plné výši. Prudký pokles akcií naznačuje, že trh o naprosto hladkém průběhu zatím pochybuje.