Dvě velké tabákové firmy dnes nabízejí dividendový výnos kolem 6 %. Otázkou ale není, kdo platí víc teď, nýbrž kdo dokáže podobnou dividendu vyplácet i za deset let, až prodej cigaret dál klesne.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Tabákové firmy patří mezi tradiční dividendové tituly. Atraktivní výnos zpravidla podporuje silné cash flow (hotovost z běžného provozu), zároveň ale celý sektor řeší dlouhodobý úbytek konzumentů klasických cigaret.
Řeč je o americké Altrii a britské British American Tobacco (BAT). Obě vyplácejí dividendu kolem 6 %, jejich výchozí pozice se však liší.
Rozdíl spočívá nejen ve výši samotné dividendy, ale také v její historii, tempu růstu a schopnosti nahrazovat klesající prodej klasického kuřiva.
Obě firmy se mohou pochlubit odlišnou dividendovou historií i tempem jejího navyšování.
Altria vykazuje jednu z nejdelších dividendových historií na celém americkém trhu. V srpnu zvýšila čtvrtletní dividendu o 4,7 % na 1,11 dolaru, což představovalo její 61. zvýšení za posledních 57 let. Roční dividenda tak nově činí 4,44 dolaru na akcii.
🔵 Ne, akcie zůstávají základem mého portfolia
🟢 Ano, část peněz přesouvám do dluhopisů
🟡 Nové peníze dávám do dluhopisů, akcie neprodávám
🟠 Čekám, až budou výnosy ještě vyšší
🔴 Dluhopisy mě ani při těchto výnosech nezajímají
BAT navyšuje svou dividendu v britských librách už déle než 25 let. Pro rok 2025 ji zvedla o 2 % na 245,04 pence na akcii. Stejným 2% tempem rostla dividenda také v předchozích dvou letech.
Altria tedy v posledních letech zvyšuje svou výplatu rychleji, na druhé straně BAT rovněž drží úctyhodně dlouhou sérii nepřerušeného růstu.
Udržitelnost dividendy bezprostředně závisí na tom, jak velkou část zisku firma odevzdává a zda dokáže své finanční výsledky dlouhodobě udržet.
Na upravené bázi vychází výplatní poměr (podíl zisku použitý na výplaty akcionářům) Altrie při současné dividendě a středu letošního výhledu EPS (zisku na akcii) přibližně na 78 %.
BAT za rok 2025 vykázala výplatní poměr 69,6 % počítaný z upraveného zředěného zisku.
Vedle dividendy obě firmy vracejí kapitál také přes zpětné odkupy akcií. BAT pro rok 2026 plánuje zpětný odkup akcií za 1,3 miliardy GBP a Altria rovněž udržuje svůj aktivní program.
Celkový návrat kapitálu akcionářům tak nestojí pouze na jediné metodě.
Z aktuálních čísel vyplývá, že BAT momentálně vyplácí o něco menší část upraveného zisku než její americký protějšek.
| Ukazatel | Altria | BAT |
|---|---|---|
| Dividendový výnos | ~6,5 % | ~6,0 % |
| Historie růstu dividendy | 61 zvýšení za 57 let | přes 25 let růstu |
| Výplatní poměr na upraveném zisku | ~78 % | 69,6 % |
| Měna dividendy | USD | GBP |
Budoucí udržitelnost renty bude silně odvislá od toho, čím firmy nahradí dlouhodobě klesající prodeje klasických cigaret.
BAT se dnes může opřít o rozložené bezdýmné portfolio tvořené třemi hlavními platformami.
Produkty Velo, Velo Shift či Velo Max pokrývají moderní nikotinové sáčky, Vuse a Vuse Ultra obsluhují trh s elektronickými cigaretami a do segmentu zahřívaného tabáku spadá glo Hilo.
V první polovině roku 2026 tvořily tyto moderní produkty už 19,8 % tržeb celé skupiny a celkové tržby v rámci nových kategorií vzrostly o solidních 18 %.
Portfolio Altrie je v tomto směru poněkud užší, i ono se ale postupně rozšiřuje.
Patří do něj nikotinové sáčky on! a on! PLUS, e-cigarety NJOY ACE a NJOY DAILY a také tradiční americký bezdýmný tabák pod značkami Copenhagen a Skoal.
Firma současně skrze společný podnik Horizon připravuje zcela nový systém Ploom s tabákovými náplněmi Marlboro, který prozatím čeká na nutné regulatorní schválení.
Komplikací aktuálně zůstává e-cigareta NJOY ACE, jejíž opětovný návrat na americký trh Altria pro rok 2026 neočekává. Běžný přechod na nové formy užívání nikotinu je tak u Altrie zatím o něco pomalejší.
Přestože obě firmy vykazují solidní ziskovost, investoři by měli zachovat určitou opatrnost. Celý tabákový sektor totiž dlouhodobě čelí řadě velmi specifických hrozeb:
Pro českého investora se výrazně liší také samotné zdanění dividend u zdroje. U Altrie se při správně vyplněném formuláři W-8BEN (dokument zamezující dvojímu zdanění) uplatňuje americká srážková daň 15 %.
Naopak u běžné dividendy BAT platí britská srážková daň 0 %.
U dividend Altrie se při správně uplatněném formuláři W-8BEN standardně sráží v USA 15 %. U běžné dividendy British American Tobacco činí britská srážková daň 0 %.
Nulová britská srážka však neznamená, že by dividenda BAT byla zcela osvobozena od zdanění v Česku, to podléhá domácím pravidlům.
U americky obchodovaných akcií BAT (ticker BTI) se k britské sazbě přidává další drobná administrativní zátěž.
Při každé čtvrtletní výplatě je zde automaticky účtován takzvaný depozitářský poplatek (poplatek za správu akcií pro zahraniční trh) ve výši 0,01 dolaru na jednu depozitní akcii.
Altria se pyšní velmi dlouhou historií růstu dividendy a v posledních letech dokáže její výši zvedat i o něco rychlejším tempem.
BAT naopak hospodaří s celkově nižším výplatním poměrem a podstatně větší část jejích tržeb již dnes spolehlivě pramení z moderních bezdýmných kategorií.
Hlavní investiční rozdíl tedy neleží jen v současném procentuálním výnosu.
Pro dlouhodobou stabilitu bude klíčové tempo růstu budoucího zisku, úspěšná náhrada klesajícího prodeje cigaret a celková schopnost nově zaváděných nikotinových produktů generovat dostatek volné hotovosti.
Evropa má velký problém. A tahle malá firma na něm může pořádně vydělat.
V konzervativnějším scénáři vidíme potenciál kolem 20 % ročně.
Budete čekat, až si téhle firmy všimne zbytek trhu?
Pavel Tulačka je zkušený obchodní manažer a analytik s více než dvacetiletou praxí v e-commerce, mezinárodním obchodu a logistice. Sám je aktivním investorem již více než sedm let, díky čemuž ve svých textech propojuje hlubokou znalost reálného byznysového prostředí s vlastními zkušenostmi z kapitálových trhů. Pavel je autorem několika odborných publikací zaměřených na vzdělávání začínajících i pokročilých investorů. Aktuálně se specializuje na hloubkovou fundamentální analýzu a využití nástrojů Business Intelligence (Power BI, SQL) při vyhodnocování tržních trendů. Jeho cílem je transformovat komplexní ekonomická data do srozumitelných a prakticky využitelných strategií pro širokou investorskou obec.
94 %
90 %
