FinexAnalýzyDividendová legenda, která zvyšuje výplatu 39 let, spadla o 20 %. Jediné rozhodnutí zbytečně vyděsilo celý trh
Dividendová legenda, která zvyšuje výplatu 39 let, spadla o 20 %. Jediné rozhodnutí zbytečně vyděsilo celý trh
Světová jednička v koření překvapila trh odvážnou fúzí za desítky miliard dolarů. Investoři couvli a akcie klesla na několikaleté minimum. Skrývá se za jejich skepsí příležitost, nebo je opatrnost namístě?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Málokterá značka je v kuchyních tak zabydlená jako McCormick – světová jednička ve výrobě koření a příchutí. Přesto se její akcie za poslední rok propadly zhruba o 20 % a klesly na několikaleté minimum.
Důvodem není slabý byznys, ale jedno odvážné rozhodnutí. Firma se rozhodla pro rozsáhlou fúzi – a trh z ní dostal strach. Právě tento rozpor představuje zajímavou investiční situaci.
Miliardová sázka, která znejistila trh
Na konci března firma oznámila, že se spojí s potravinovou divizí Unileveru, kam patří značky jako Hellmann’s a Knorr. Hodnota celé transakce dosahuje zhruba 45 miliard dolarů.
Anketa
Již hlasovalo 509 čtenářů
Který akciový trh podle vás nabídne nejlepší výnos během příštích 12 měsíců?
Cílem je vytvořit globálního lídra v oblasti chutí, koření a balených potravin. Z pohledu firmy jde o odvážný krok, jak výrazně zvětšit svůj záběr i tržní sílu.
Trh ale zareagoval nervózně. Akcie po oznámení spadly o několik procent a od té doby se nevzpamatovaly. Investoři totiž u podobně velkých fúzí v potravinářství zažili víc zklamání než úspěchů.
Skepse trhu stojí na třech pilířích, které nelze podceňovat:
Konglomerátní diskont: Z McCormicku, dosud úzce zaměřené a prémiové firmy na koření, se stává nesourodý potravinový kolos. Trh podobně roztříštěné firmy tradičně oceňuje níže (tzv. konglomerátní diskont) než jasně zacílené značky.
Zadlužení: Po dokončení fúze se čistý dluh kombinované firmy vyšplhá k hodnotě kolem 4násobku provozního zisku. To je poměrně vysoká finanční páka (využití dluhu k financování) na pomalu rostoucí byznys.
Historie: Velké fúze v potravinářství, jako neslavný případ Kraft Heinz, hodnotu často spíše zničily, než vytvořily.
Zde je ovšem druhá strana mince. Samotný byznys McCormicku totiž zůstává velmi kvalitní a stabilní – to se v posledních výsledcích potvrdilo.
Jádrem firmy je divize Flavor Solutions, která míchá příchutě přímo pro velké výrobce potravin a restaurační sítě.
To představuje skutečnou konkurenční výhodu: jakmile je příchuť zabudovaná do receptu klientova výrobku, změna dodavatele znamená nákladnou změnu složení a nové testy.
Váš kapitál může být ohrožen
•
Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.
Firma zároveň potvrdila svůj výhled zisku pro letošní rok a patří mezi elitní dividendové aristokraty – tedy firmy, které zvyšují svou dividendu nepřetržitě už přes 25 let v řadě.
McCormick to zvládá dokonce 39 let, což je vizitka mimořádně stabilní a spolehlivé firmy.
A ocenění? Historicky se akcie obchodovaly kolem 25 až 30násobku zisku. Dnešní poměr ceny k zisku kolem 16 je tak výrazně pod dlouhodobým průměrem.
Kde jsou rizika
Přesto by bylo chybou tuto situaci brát na lehkou váhu. Medvědí teze (předpoklad tržního poklesu) má tři reálné opory.
Fúze se nemusí povést. Transakce musí projít souhlasem regulátorů i akcionářů a její dokončení se čeká až v polovině roku 2027. Do té doby přetrvává nejistota, a pokud by se integrace zadrhla, konglomerátní diskont by mohl být trvalý.
Vysoké zadlužení. 4násobek provozního zisku v dluhu je u pomalu rostoucí firmy rizikový; nižší finanční rezerva znamená menší prostor pro chybu.
Tlak privátních značek. V samotném koření získávají levnější neznačkové produkty (vlastní značky obchodních řetězců) stále větší tržní podíl. Pokud se cenový rozdíl nepodaří zmenšit, z cyklického problému by se mohl stát trvalý.
Shrnutí aktuální situace
McCormick představuje kvalitní podnik, který trh potrestal za odvahu. Skepse kolem fúze je sice pochopitelná, avšak dost možná přehnaná – základní byznys je stále vysoce ziskový, značky silné a historie dividend výjimečná.
Celá teze ovšem stojí a padá s jednou otázkou: povede se plánovaná fúze s Unileverem tak, jak firma slibuje? Pokud ano, dnešní nízké ocenění může být zajímavou příležitostí.
Pokud se ale naplní obavy z konglomerátního diskontu a dluhu, opatrnost trhu bude oprávněná. Je to zkrátka sázka pro trpělivé investory, kteří unesou nejistotu až do poloviny roku 2027.
Zkraťte si cestu k lepším výnosům
Díky Finex Premium můžete zhodnocovat své peníze s větší jistotou, přehledem a podporou reálných investorů, kteří každý den spravují svá vlastní portfolia. Žádná teorie, ale reálná praxe.
Uvidíte naše skutečné portfolio včetně nákupů a prodejů
Dostanete tipy na akcie dřív, než je objeví většina trhu
Získáte přístup k datům a nástrojům, které zkracují rozhodování z hodin na minuty
Přidejte se a nenechte si utéct žádnou příležitost.
Pavel Tulačka je zkušený obchodní manažer a analytik s více než dvacetiletou praxí v e-commerce, mezinárodním obchodu a logistice. Sám je aktivním investorem již více než sedm let, díky čemuž ve svých textech propojuje hlubokou znalost reálného byznysového prostředí s vlastními zkušenostmi z kapitálových trhů. Pavel je autorem několika odborných publikací zaměřených na vzdělávání začínajících i pokročilých investorů. Aktuálně se specializuje na hloubkovou fundamentální analýzu a využití nástrojů Business Intelligence (Power BI, SQL) při vyhodnocování tržních trendů. Jeho cílem je transformovat komplexní ekonomická data do srozumitelných a prakticky využitelných strategií pro širokou investorskou obec.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
