Americké akcie lámou rekordy, tento ukazatel ale nebezpečně připomíná rok 2001. Proč je to důvod k obavám?

Na první pohled může americký akciový trh působit lákavě.

Index S&P 500 se nachází blízko historických maxim, několik technologických gigantů dál těží z investic do umělé inteligence a investor vlastnící ETF na tento index má pocit, že své peníze rozložil mezi stovky různých firem.

Jenže samotný počet akcií v indexu ještě nemusí znamenat skutečnou diverzifikaci.

Přibližně 37,6 % celého indexu S&P 500 totiž tvoří pouhých deset největších podniků.

Největší váhu má Nvidia a mezi dalšími giganty najdeme Apple, Microsoft, Amazon nebo Meta Platforms.

Vývoj celého indexu proto stále více ovlivňuje úzká skupina firem.

Současně se ale pod jeho povrchem odehrává něco téměř opačného. Některé části amerického trhu se totiž začaly pohybovat rozdílnými směry.

Rekord, který ukazuje, jak moc se trh rozdělil

Situaci dobře ilustruje neobvyklá statistika analytiků z Evercore ISI.

Na konci července mělo 121 společností z indexu S&P 500 zápornou šestiměsíční betu vůči samotnému indexu. Jde o nejvyšší počet minimálně od roku 1990. Co to v praxi znamená?

Celkově tento stav potvrzuje, že investoři letos výrazně preferují tituly spojené s AI, paměťovými čipy nebo průmyslovými investicemi, zatímco jiné části technologického sektoru a řada dalších firem stojí mimo centrum hlavní pozornosti.

Vlivem toho se rozptyl výkonnosti jednotlivých akcií dostal na mimořádně vysokou úroveň.

Uvnitř indexu existuje několik různých ekonomik

Index S&P 500 zahrnuje 500 předních amerických large-cap firem (podniků s vysokou tržní kapitalizací) a pokrývá většinu hodnoty amerického akciového trhu.

Pro investora ale není důležité pouze to, kolik firem je v indexu obsaženo. Podstatné je také to, na čem jednotlivé firmy vydělávají a co konkrétně jejich zisky ovlivňuje.

Zde je několik příkladů:

• Nvidia nebo Broadcom mají dnes výsledky výrazně propojené s investicemi do datových center a rozvojem AI infrastruktury.
• ExxonMobil a Chevron závisí na zcela jiných faktorech – především na cenách energetických komodit a objemu produkce.
• Walmart nebo Coca-Cola jsou zase více závislé na běžné spotřebitelské poptávce.
• Johnson & Johnson či AbbVie ovlivňuje vývoj ve zdravotnictví, prodeje léků a celkové zdravotní výdaje.

Mezi podniky se zápornou betou se na konci července nacházely například právě Walmart, ExxonMobil, Johnson & Johnson, AbbVie, Chevron nebo Coca-Cola.

To pochopitelně neznamená, že jsou tyto akcie automaticky levné, nebo že budou při příštím poklesu trhu stabilně růst. Ukazuje to ale, proč může být důležité dívat se na portfolio z širší perspektivy, nikoliv pouze optikou celkového počtu akcií.

Dlouhodobý vývoj indexu S&P 500

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

US500 / SPX

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Obchodovat!

Připomíná to rok 2001. Představuje to problém?

Současná situace má jednu znepokojivou historickou paralelu.

Před letošním rekordem se počet akcií se zápornou betou výrazně zvýšil také na začátku roku 2001, kdy splaskávala internetová bublina.

Bylo by ale příliš jednoduché z toho usuzovat, že nyní musí nastat podobný scénář. Tehdejší technologická bublina totiž obsahovala velké množství podniků s velmi vysokým oceněním a často velmi slabými nebo žádnými zisky.

Dnešní technologičtí lídři naproti tomu generují vysoké zisky a cash flow (peněžní toky).

Rekordní divergence proto nemusí být přímou předzvěstí zhroucení trhu.

Může pouze ukazovat, že investoři ostřeji rozlišují mezi vítězi jednotlivých investičních trendů a zbytkem trhu.

Diverzifikací portfolia můžete řídit tržní riziko. Ovšem diverzifikace se také může změnit v noční můru. Jakým chybám se vyhnout najdete v tomto článku.

Co to znamená pro investory?

Vysoká koncentrace S&P 500 sama o sobě nemusí znamenat riziko. Problém vzniká ve chvíli, kdy několik největších společností začne klesat a zbytek trhu jejich slabost nedokáže vyrovnat.

Proto je užitečné sledovat šířku trhu, tedy kolik akcií se na růstu skutečně podílí.

Současná situace přitom není jednoznačná. Přestože je S&P 500 velmi koncentrovaný, v polovině srpna se přibližně 75 % firem obchodovalo nad 200denním klouzavým průměrem (ukazatelem dlouhodobého trendu).

Růst trhu tedy nestojí jen na několika největších titulech. Důležitý je také následující fakt:

Pokles dnešních vítězů nemusí ihned znamenat dlouhodobý propad trhu.

Pokud jejich místo převezmou jiné sektory a firmy, může přijít pouze rotace kapitálu. Střídání tržních lídrů se ostatně v historii odehrávalo opakovaně.

Investor, který sází na investici do indexu S&P 500, proto kvůli současné koncentraci nemusí měnit strategii. Měl by ale vědět, že vývoj indexu dnes výrazně ovlivňuje několik největších společností.

Kdo chce tuto závislost snížit, může portfolio doplnit o firmy a sektory, jejichž ziskovost formují jiné faktory.

Skutečná diverzifikace totiž není jen o celkovém počtu akcií, ale především o tom, na kolika různých zdrojích zisku portfolio reálně stojí.