Pozor, tyto akcie mohou zažít pád i o 100 %

Warner Bros. Discovery je příběh, který ukazuje, proč by se drobný investor měl mít na pozoru i u firem z prestižního indexu S&P 500.

Na první pohled jde o globální mediální impérium s bohatou knihovnou filmů, televizními kanály a streamovací platformou HBO Max. Jenže za atraktivní značkou se skrývá rozvaha zatížená obrovským dluhem, jehož splácení se stává stále nákladnějším.

Ratingové agentury už letos poslaly dluh společnosti do spekulativního pásma, což signalizuje vyšší riziko nesplacení a omezený přístup k levnému kapitálu.

Aby toho nebylo málo, management oznámil rozdělení firmy na dvě části – krok, který sice může vypadat jako cesta k efektivitě, ale ve skutečnosti zvyšuje nejistotu a může oslabit schopnost jednotlivých divizí zvládnout své finanční závazky.

Pro investora je to ukázkový příklad situace, kdy se akcie může stát pastí a teoreticky spadnout až na nulu.

Vývoj ceny akcií Warner Bros. Discovery za posledních 12 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Warner Bros Discovery / WBD

Načítání

Načítání

Koupit akcie WBD! Při obchodování CFD ztrácí peníze 71 % účtů.

---

Koupit!

Proč je Warner Bros. Discovery ukázkové riziko

V červnu 2025 firma oznámila plán rozdělit se do dvou veřejně obchodovaných společností – studia+streaming a kabelové sítě.

Krátce poté S&P i Moody’s a následně Fitch srazily hodnocení dluhu pod investiční stupeň (tzv. junk). To znamená dražší financování a tlak na refinancování v příštích letech.

Trh dluhopisů reagoval chaoticky: část dluhopisů WBD v objemu asi 14,3 mld. USD putuje do high-yield portfolií, ale klíčový index ICE jejich zařazení odložil, což zvýšilo nejistotu. Cena a spready dluhopisů byly velmi volatilní, což je špatná zpráva i pro akcionáře.

I po úsporách navíc tíží Warner Bros. Discovery stále přes 30 mld. USD čistého dluhu, zatímco kabelová televize dlouhodobě eroduje. Pokud se rozdělení nepovede, dojde k “zamknutí” slabšího byznysu s vyšším dluhem.

Dluh, úroky a “refinanční zeď”

Srážka ratingu do spekulativního pásma zvyšuje kupony u nových emisí i výnosy požadované investory při výměnách nebo tendrech.

Přidejte k tomu odklad zařazení do ICE indexu a máte dražší dluh, menší okruh kupců a více nucených prodejců mezi fondy, které musejí držet jen dluhopisy investičního stupně.

Refinanční riziko je jako sněhová koule na svahu: čím déle se valí, tím je těžší.

Když trh zaváhá přesně ve chvíli, kdy potřebujete obnovit miliardové emise, připlatíte a snižujete investice do obsahu – tedy motoru příjmů.

Co pro akcionáře znamená rozdělení firmy

Management chce oddělit studia/streaming (Warner Bros, HBO/Max, DC) od lineárních sítí (CNN, TNT Sports a spol.).

Rozdělení má být v USA daňově neutrální a uzavřít se do poloviny roku 2026. Mezitím už Warner Bros. Discovery jmenovala CFO “nové” filmové a streamingové části.

V praxi ale hrozí, že oddělená část “sítě” ponese větší dluhové břemeno a studia zůstanou kapitálově sevřená.

Pro akcie to znamená dvě věci:

• nejistotu ohledně alokace dluhu a úrokových nákladů mezi “nové” firmy;
• možné technické tlaky (přerozdělení indexů, nucené prodeje).

Pokud se ukáže, že cash flow lineárních sítí nebude stačit na uhrazení úroků a capex, hodnotu celé skupiny to stáhne dolů.

Jak Warren Buffett vybírá akcie? Naučte se investovat jako legenda!

Katalyzátory pádu i záchranná lana

• Negativní scénář: prohlubující se odliv diváků od kabelové televize, slabší produkce filmů a seriálu, další růst výnosů na dluhopisech a tlak ratingových agentur.

V takovém prostředí mohou valuace padat rychleji než u diverzifikovaných mediálních konglomerátů.

• Pozitivní scénář existuje: stabilizace čistého dluhu prodejem aktiv či joint-venture (např. sport), udržitelný zisk ve streamingu a několik “hitů” ve studiích.

Krátkodobě může pomoci i jasná mapa rozdělení dluhu mezi entity a potvrzení, že přístup na high-yield trh bude bez zádrhelů.

Jak k titulu přistoupit, pokud vás láká

Je dobré vědět, že Warner Bros. Discovery je stále součástí S&P 500 (zařazením po transakci AT&T/Discovery v dubnu 2022), což zajišťuje určitou pasivní poptávku.

Případné technické změny po rozdělení však mohou vyvolat nucené toky a krátkodobou volatilitu.

• Velikost pozice držte nízkou a počítejte se scénářem, že akcie může klesnout k nule.
• Sledujte milníky: rozdělení dluhu mezi entity, zařazení dluhopisů do indexů, vývoj volného cash flow ve streamingu a studiích.
• Nepodléhejte “value” iluzi bez katalyzátorů – levná akcie bez přístupu k levnému kapitálu bývá pastí.

Metafora na závěr

Warner Bros. Discovery je jako dům po rekonstrukci s hypotékou s bez fixace.

Pěkná kuchyně (HBO, DC, filmová knihovna) láká, ale pokud se zvednou sazby a majitel navrch rozdělí dům na dvě jednotky, může se stát, že jedna část neutáhne splátky a druhá nebude mít na údržbu.

Investor by měl přesně vědět, za co platí – a kolik stojí peníze, které firmě chybějí.