Na akciích se schyluje k historickému obratu. Tyto investice vám vydělají nejvíce

Americké akciové indexy se díky technologickým gigantům drží blízko historických maxim. Pod povrchem ale probíhá postupný pokles menších titulů, který zatím zůstává ve stínu umělé inteligence.

Index Russell 2000, který sdružuje menší americké firmy, odepsal do 7. října 9 % ze svého historického maxima z konce léta. Od oficiální tržní korekce (pokles o 10 %) ho tak dělí jen kousek.

Výhoda menších podniků mizí i při pohledu na celoroční výkonnost. Zatímco Russell 2000 od ledna přidal 12,5 %, index S&P 500 posílil o 14,0 %.

Za tímto rozdílem stojí především růst výnosů státních dluhopisů v USA. Desetiletý dluhopis nabízel 7. října výnos 5,28 %. Třicetiletý dluhopis dosáhl hodnoty 5,67 %.

Mezi obchodníky ale rostou sázky na opačný scénář. Očekávají pokles těchto výnosů. Změna by mohla oslabeným sektorům přinést zajímavé zhodnocení.

Vyšší úroky začínají menší podniky dusit

Proč rostoucí výnosy dluhopisů tolik škodí právě menším firmám?

Odpověď leží v jejich zadlužení. Menší podniky mají často slabší rozvahy a hůře dostupné financování. Zároveň u nich převažují úvěry s pohyblivou úrokovou sazbou.

Představte si podnik se stamilionovým dluhem. Pokud se úročení zvýší o jeden procentní bod, zaplatí ročně o milion dolarů více. Peníze určené na rozvoj byznysu tak spolknou věřitelé.

Tlak ale nepociťují jen menší podniky. Finanční a nemovitostní sektor indexu S&P 500 ztratily od září více než 7,0 %. Sektor základních materiálů odepsal 5,4 % a průmyslové tituly oslabily o 4,0 %.

Vývoj indexu Russell 2000 v roce 2026

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Russell 2000 / RUT

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Obchodovat!

Velké technologické firmy se tlaku zatím úspěšně brání. Díky vysoké ziskovosti a silným finančním rozvahám nereagují na změny sazeb tak citlivě.

Vzniká tak zajímavý paradox.

Téma umělé inteligence trh podporuje i poškozuje. Zisky technologických gigantů táhnou indexy vzhůru. Rozsáhlé investice do datových center ale zvyšují poptávku po kapitálu a prohlubují inflační tlaky.

Dluhopisový trh na to reaguje vyššími požadovanými výnosy. To následně komplikuje život zbytku reálné ekonomiky.

Opční obchodníci sázejí na pokles

V prostředí vysokých výnosů se začíná formovat zajímavá investiční sázka.

Podle analýzy MarketWatch výrazně rostou objemy obchodů s kupními opcemi. Týká se to dvou burzovně obchodovaných fondů (ETF):

• iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) – investuje do amerických státních dluhopisů se splatností delší než 20 let.
• State Street Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU) – sleduje americké akcie ze sektoru veřejných služeb a energetiky.

U dlouhodobých dluhopisů funguje jedno základní pravidlo. Pokud tržní výnosy klesají, ceny existujících dluhopisů rostou.

Čím delší je splatnost, tím citlivěji dluhopis na změnu úroků reaguje. Cenový pohyb pak bývá mnohem výraznější.

Investoři prožívají poměrně obtížné období. Fond TLT vykazoval do 7. října celoroční ztrátu přibližně 8,4 %. Samotné třetí čtvrtletí zakončil téměř devítiprocentním poklesem. Fond XLU během tří měsíců oslabil zhruba o 10,0 %.

Vyšší opční aktivita naznačuje, že trh vnímá tento pokles jako nákupní příležitost.

Tyto investice vás ochrání, až trhy opět zachvátí panika a strach!

Rozhodující bude důvod poklesu výnosů

Pozornost budí fakt, že sázky opčních obchodníků jdou přímo proti komunikaci americké centrální banky.

Fed v září zvýšil základní úrokovou sazbu na 3,75 až 4,00 %. Ze zářijového zápisu z jednání plyne, že bankéři připouští do konce roku 2026 ještě jedno zvýšení.

Snížení výnosů u dlouhodobých dluhopisů ale nevyžaduje okamžité snížení sazeb. Rozhodují spíše očekávání ohledně budoucí inflace, hospodářského růstu a poptávky po dluhopisech.

Trh tak aktuálně pracuje se třemi scénáři:

1. Výnosy klesnou díky ústupu inflace. Prostor k růstu tak získají dlouhodobé dluhopisy, energetický sektor a zadluženější menší podniky.
2. Výnosy zůstanou vysoko nebo porostou. Dlouhodobé dluhopisy budou pokračovat v oslabování. Trh zůstane náročný na kvalitu rozvah a schopnost firem financovat svůj rozvoj.
3. Výnosy klesnou kvůli hospodářskému útlumu. Státní dluhopisy výrazně posílí, ale menší firmy z toho těžit pravděpodobně nebudou. Propad zisků a růst úvěrových ztrát převáží výhody levnějšího financování.

Klíčová tedy není jen sázka na samotný pokles úroků. Daleko podstatnější bude odhadnout, zda výnosy klesají z dobrých, nebo špatných důvodů.

Při sledování rekordů indexu S&P 500 může snadno uniknout, že velká část trhu už čelí výraznému tlaku.

Menší tituly, dlouhodobé dluhopisy a energetický sektor si teď zaslouží zvýšenou pozornost. Jejich směřování ukáže, zda se růst amerického trhu rozšíří do šířky, nebo zůstane závislý na hrstce technologických gigantů.