Pád jedné klíčové společnosti na kryptoměnovém trhu může spustit sérii likvidací, margin callů a ztrátu důvěry, která se přenese na celý trh.
Kryptoměnový ekosystém je totiž vysoce propojený – směnárny, burzy, hedgeové fondy, půjčovací platformy a decentralizované protokoly sdílejí riziko skrze půjčky, deriváty i kryptoměnové mosty.
Jak ukazují příklady z minulosti – kolaps FTX či Terra (UST) – šoky se rychle šíří přes protistrany, což vede k prudkým propadům cen, zvýšenému prodejnímu tlaku a nakonec i k bankrotům dalších hráčů.
Propojená křehkost trhu
Kryptoměnový trh funguje jako síť, kde každý subjekt od centralizovaných burz po DeFi protokoly plní roli protistrany a často se spoléhá na půjčky či zajištění u jiných aktérů.
Crypto contagion (kryptonákaza) je fenomén, při kterém negativní událost na jednom místě vyvolá řetězovou reakci tržních poklesů a likvidací napříč celým ekosystémem.
Vědci identifikovali několik kanálů propojení, včetně vzájemných úvěrů, křížových marží a neřízených smart-contract mostů mezi blockchainy.
Příkladem je kolaps burzy FTX v listopadu 2022, jejíž insolvence vedla k masivnímu poklesu ceny Bitcoinu o více než 20 % během jednoho týdne a zpřetrhání toků likvidity mezi institucionálními i retailovými investory.
Vývoj ceny Bitcoinu v listopadu 2022
Podobně pád Terra-UST v květnu 2022 vyvolal propad přidružených DeFi protokolů až o 80 %, protože nefunkčnost algoritmického stablecoinu ochromila likviditu napříč sítí mostů, kde se wUST a wLUNA používaly jako kolaterál.
A konečně bankrot Three Arrows Capital v červnu 2022, kdy hedge fond dlužící miliardy dolarů roztočil likvidační kola u hlavních zprostředkovatelů– od burz až po půjčovací platformy – a zasáhl projekty jako Voyager či Blockchain.com.
Mechanismy šíření krize
Domino efekt v kryptu běžně funguje přes nucené likvidace a margin cally. Když některý hráč nesplní své závazky, protistrany okamžitě likvidují kolaterál na spotu, aby pokryly ztráty – což tlačí cenu ještě níže a vyvolává nové výzvy u dalších stran.
V případě Celsius Network, která zkrachovala v červenci 2022, zmrazení výběrů a nucené prodeje aktiv přivedly na trh velké objemy BTC a ETH.
To dále zhoršovalo solventnost dalších půjčovacích platforem
. Cena obou kryptoměn však v tomto období paradoxně vzrostla.
Vývoj ceny Bitcoinu a Etherea v červenci 2022
Načítání
Načítání
Načítání
Načítání
Načítání
Načítání
Dalším kanálem šíření krize jsou přímé expozice – mnoho firem půjčilo kapitál FTX, Terra Foundation nebo Three Arrows, a když se jejich bilance propadly, vznikly obrovské výzvy k uhrazení dluhů.
Nedostatek důvěry mezi účastníky způsobil, že úvěrové trhy “zamrzly” a nová likvidita se stala drahou či nedostupnou, což urychlilo řetězovou reakci v celé síti.
Konečně smart-contract mosty a DeFi protokoly bez dostatečného zajištění fungují jako “trojský kůň” pro šíření šoku mezi blockchainy.
Když wUST či wLUNA ztratily podporu, automatizované market makery a farmy na jiných sítích okamžitě zkrachovaly, protože jejich algoritmy nedokázaly absorbovat prudké cenové odchylky.
Slovo závěrem
Projevy domino efektu vedou k prudkým výkyvům volatility. Po kolapsu FTX se například obnovila diskuze o přísnějších pravidlech pro custody služby, audit smart-contractů a limity na křížové expozice v rámci skupin podniků.
Na straně trhu se objevují iniciativy pro decentralizovaná pojištění (DeFi insurance pools), automatizované zajišťovací mechanismy a víceúrovňové systémy správy kolaterálu (“tiered collateral management”), které by mohly stabilizovat průběh likvidací.
Kryptoměnové domino ukazuje, že systémové riziko není abstraktní pojem, ale reálná hrozba. Na druhou stranu, všechny příklady zmíněné výše jsou datované k roku 2022. Lze tak říci, že se situace výrazně zlepšila.
Poslouchejte naše podcasty, ať vám nic neunikne!
Víte, že máme dva podcasty? V krátkém podcastu Burza s odstupem každý týden odhalujeme to nejzajímavější, co se na finančních trzích stalo.
Dvakrát do měsíce si pak můžete poslechnout podcast Kam tečou peníze, kde se do hloubky věnujeme ekonomice, politice a tomu do jakých finančních aktiv může být zajímavé investovat.
Získejte díky těmto podcastům exkluzivní pohled na investiční strategie a naučte se, jak správně investovat a nakládat s osobními financemi.
Odebírejte a poslouchejte tyto podcasty, ať vám nic zajímavého neunikne.
96 %
86 %
Diskuze (0 komentářů)
Tento článek zatím nikdo neokomentoval. Přihlašte se a buďte první! Napište svůj názor a zahajte diskuzi.