V září 2008 se finanční trhy hroutily a banky zoufale sháněly kapitál. Warren Buffett přesto vytáhl 5 miliard dolarů. Podmínky, které si vyjednal, ukazují skutečnou cenu hotovosti během krize.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Píše se září 2008. Investiční banka Lehman Brothers právě zkrachovala, důvěra ve finanční systém se rozpadá a investoři ve velkém prodávají akcie. Banky se snaží získat kapitál prakticky za jakoukoliv cenu.
Právě v této atmosféře přichází Warren Buffett s investicí za 5 miliard dolarů.
Jeho Berkshire Hathaway oznámila 23. září 2008 dohodu s investiční bankou Goldman Sachs. Nešlo však o běžný nákup akcií na burze. Buffett si vyjednal podmínky, o kterých se většině investorů může jen zdát.
A právě jejich konstrukce vysvětluje, proč může být dostatek volné hotovosti během krize mimořádnou výhodou.
Banka Goldman Sachs tehdy potřebovala posílit kapitálovou základnu a obnovit důvěru investorů. Buffett měl něco, čeho se finančním institucím nedostávalo – peníze připravené k okamžitému použití.
Podle původního oznámení Goldman Sachs získala Berkshire Hathaway za 5 miliard dolarů prioritní akcie (cenné papíry s přednostním právem na výplatu pevně stanovené dividendy) s 10% roční dividendou.
To představovalo nárok na 500 milionů dolarů ročně. Jen za poskytnutí kapitálu si tak Berkshire zajistila mimořádně vysoký průběžný výnos.
Dohoda obsahovala ještě dvě podstatné výhody:
Opční poukázky dávaly Berkshire možnost vydělat na zotavení banky, pokud by cena jejích akcií vzrostla. Druhých 5 miliard dolarů přitom Buffett nemusel investovat hned.
Goldman Sachs získala potřebný kapitál. Buffett si na oplátku zajistil pravidelné dividendy, odkupní prémii a podíl na budoucím růstu akcií.
Goldman Sachs nakonec finanční krizi ustála a postupně obnovil svou kapitálovou sílu. V dubnu 2011 odkoupil prioritní akcie od Berkshire Hathaway za 5,5 miliardy dolarů plus naběhlé dividendy.
Buffett tak získal zpět původní vklad, odkupní prémii 500 milionů dolarů a štědré dividendy, které mu banka po dobu držení prioritních akcií vyplácela.
Tím ale celý příběh neskončil.
V říjnu 2013 Berkshire uplatnila své opční poukázky. Díky upraveným podmínkám vypořádání obdržela 13 062 594 běžných akcií Goldman Sachs, aniž by musela vynaložit dalších 5 miliard dolarů.
Získané akcie měly ke konci roku 2013 tržní hodnotu přibližně 2,32 miliardy dolarů.
Nešlo sice o realizovaný zisk z prodeje, ale o hodnotu nově nabytého akciového podílu. I tak čísla jasně ukazují, jak výhodný obchod Buffett v době všeobecné paniky uzavřel.
Pro úplnost dodejme, že bance Goldman Sachs tehdy neposkytl kapitál pouze Buffett. Další miliardy dolarů vynesla veřejná emise akcií a později pomohl také americký vládní záchranný program.
Buffettův obchod nabízí jednu zásadní investiční lekci. Nejlepší příležitosti často přicházejí ve chvílích, kdy ostatní nemají peníze nebo jim chybí odvaha je použít.
Představte si dva investory, kteří mají shodně milion korun.
První má všechny peníze zainvestované v akciích. Druhý drží v akciích 900 tisíc korun a zbývajících 100 tisíc korun má připravených pro případ zajímavé příležitosti.
Trh následně klesne o 30 %.
První investor může pouze čekat na zotavení, případně se ztrátou prodat část stávajících investic. Druhý má možnost nakoupit akcie se slevou, aniž by musel sahat na své dosavadní pozice.
Další pokles může pochopitelně přijít i po jeho nákupu. Hotovost sama o sobě nezaručuje zisk, ale poskytuje svobodu rozhodování.
Právě v tom spočívá nejdůležitější poučení z Buffettova obchodu.
Investor, který musí během tržního výprodeje prodávat akcie kvůli nečekaným výdajům, je ve výrazně slabší pozici než ten s dostatečnou finanční rezervou.
Proto dává smysl oddělovat pohotovostní rezervu na běžné životní výdaje od kapitálu připraveného na investování.
Buffett nicméně neuspěl jen díky hotovosti. Měl silnou reputaci, bohaté zkušenosti a pozici pro vyjednávání individuálních dohod. A pokud by tehdy Goldman Sachs skutečně zkrachovala, skončil by i tento obchod výraznou ztrátou.
Ani držení hotovosti však není zadarmo. Peníze vlivem inflace postupně ztrácejí kupní sílu a investorovi mezitím unikají výnosy rostoucího trhu.
Není proto rozumné čekat s celým majetkem na další burzovní krach. Jak potvrzuje naše analýza historických poklesů akciových trhů, dokonale načasovat nákup bývá mimořádně obtížné.
Buffettova největší výhoda v září 2008 nespočívala v tom, že by dokázal předpovědět konec krize. Rozhodující bylo, že měl dostatek volného kapitálu a mohl jednat přesně ve chvíli, kdy jej ostatní zoufale potřebovali.
Co kdyby vám vaše investice každý měsíc přinášely peníze navíc, aniž byste museli prodávat akcie?
Vybrali jsme společnosti, které vám mohou pomoci vybudovat zajímavý pasivní příjem.
Které akcie vám mohou skutečně vydělávat a kde se skrývá past?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
