Když budete poslouchat analytiky, nikdy nezbohatnete!

Analytici prodávají jistotu v hezkém obalu, ale bohatství se nerodí z cizích tipů, nýbrž z vlastního systému. Doporučení jsou jako dopravní značky: upozorní, co je před vámi, ale řízení nechají na vás.

Když vše vsadíte na “kupovat” či “prodávat”, přenecháváte kontrolu lidem, kteří neznají váš investiční horizont, riziko ani peněženku. Je užitečné slyšet jejich argumenty, nikoliv však slepě poslouchat závěry.

Cílové ceny, exaktní na desetinu, svádějí k iluzi přesnosti – realita se však často vyvíjí jinak.

Proč se doporučení tak často míjí s realitou

Začněme čísly. V roce 2024 překonalo index S&P 500 zhruba 35 % aktivních fondů velkých amerických akcií – většina tedy opět zaostala, a to navzdory profesionálním týmům a přístupu ke stejným reportům, které čtou i analytičtí veteráni.

Ještě drsněji vypadá vytrvalost: aktivní fondy, kterým se jeden rok daří, si výkon obvykle “neudrží” v dalších letech.

To je silný signál, že lovit jednotlivé tipy a hity je náročné a spoléhat na cizí predikce je ošidné.

Ani konkrétní cílové ceny nejsou žádný zlatý grál. Výzkumy opakovaně nacházejí systematickou “optimistickou” odchylku a velké chyby v odhadu – analytici mají tendenci střílet výš, než kam se nakonec cena dostane.

Trh má naopak sklon jít proti nově zvýšeným či sníženým cílům, což vede k návratu cen opačným směrem. Zkrátka: cílovky vypadají přesně, ale přesné nejsou.

Proč se to děje? Sell-side analytici (ti u brokerů nebo investičních bank) mají kromě psaní reportů další role, které často přinášejí velké peníze:

• Když banka pomáhá firmě s IPO (primární veřejná nabídka), vydělává na poplatcích za organizaci.
• Stejně tak, když banka vydává dluhopisy nebo nabízí jiné finanční služby firmám, chce si udržet dobré vztahy se zákazníky.

Pokud analytik napíše příliš kritický nebo negativní report, může to firmě, pro kterou banka pracuje, zkomplikovat získání zakázek nebo poškodit její reputaci.

To vytváří tlak, aby analytické zprávy nebyly příliš tvrdé, a některé jejich části mohou být zkreslené směrem k optimistickému hodnocení.

9 rizik investování do akcií při IPO: O peníze přijdete rychleji, než řeknete “akcie”.

Lidské chyby: nejenom “jejich”, ale i “naše”

I kdyby byli analytici bezchybní, narážíme na lidskou psychologii.

V reálném světě typický investor nedosáhne výnosu indexu, protože nakupuje a prodává ve špatný čas – přehnaně věří čerstvým zprávám, bojí se propadů a honí výnosy, které už proběhly.

Dlouhodobá studie QAIB (kvantitativní analýza chování investorů) ukazuje přetrvávající mezeru mezi tím, co vydělá trh, a tím, co vydělá průměrný investor.

V roce 2024 tak skončil běžný akciový investor hluboko za indexem S&P 500. Tento výsledek má blízko k efektům “stáda” a “recence” (zkreslení vyvolané novostí) – a analytické titulky je často ještě posílí.

Herding (sklon jít s davem – “stádní chování”) není mýtus, ale popsaný jev ve financích.

Analytici často “nevyčnívají”: odhady raději přiblíží konsenzu, než aby rizikově vystřelili jinam. To snižuje informační hodnotu doporučení a zvyšuje pravděpodobnost stejných chyb v celém trhu.

Dlouhodobý vývoj hodnoty indexu S&P 500

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

S&P500 / SPX

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Při obchodování CFD ztrácí peníze 71 % účtů.

---

Obchodovat!

Co tedy dělat místo slepého následování analytiků

Níže máte rámec, který z vás udělá klidnějšího a pravděpodobně i úspěšnějšího investora. Každý bod je jednoduše ověřitelný a nevyžaduje titul z financí:

• Začněte strategií, ne tipem. Rozhodněte, zda půjdete po indexech přes ETF, nebo si vyhradíte část na výběr akcií. Pokud aktivně vybíráte, mějte předem definovaná vstupní a výstupní pravidla. Důvod: většina aktivních manažerů dlouhodobě zaostává za trhem – vy od toho nejste imunní.
• Zprávy čtěte z hlediska “proč”, nikoliv s myšlenkou “co koupit”. Zajímá vás zdroj tržeb, marže, plán kapitálových výdajů a rizika. Cílové ceny berte jako názor, nikoli metr pravdy – mají statistickou odchylku a tíží je přehnaný optimismus.
• Zkontrolujte motivace autora. Je report “sell-side”? Je výzkum zaplacen emitentem? Existují zjevné konflikty zájmu? Podívejte se do disclaimers (vyloučení odpovědnosti), hledejte zmínky o investičním bankovnictví či placeném výzkumu.
• Sledujte vlastní chování. Nastavte si automatické investice a limity na obchody. QAIB dlouhodobě ukazuje, že časování trhů škodí – ukotvené pravidlo (např. měsíční nákup) tlumí vaše emoční výkyvy.

Jak spolehlivě přijít o peníze? Pusťte se do časování trhu – 8 zásadních důvodů, proč byste se o něj vůbec neměli pokoušet.

Kdy analytiky poslouchat a kdy “ztlumit zvuk”

• Poslouchejte, když: popisují byznysový model, rozpad tržeb, citlivost na ceny vstupů nebo strategii managementu – to jsou užitečné informace, které byste sami dávali dohromady dlouho.
• Ztlumte zvuk, když: dostanete jednověté “Kupovat s cílem 150 $” bez transparentních předpokladů; když je výzkum placen emitentem; když doporučení jde proti vašemu plánu a nutí vás honit se za už proběhlým růstem.

Poslouchat analytiky se vyplatí, poslouchat je bez výhrad ne. Vytvořte si plán (ETF jako základ, menší “hřiště” na teze), čtěte reporty pro fakta a argumenty, ignorujte teatrální cílovky a nenechte se strhnout davem.

Stejně jako u předpovědi počasí – vezměte si z ní, co se hodí, ale před odchodem ven se vždy podívejte z okna.