Staré investorské poučky pro bitcoinery platily přes deset let. Bylo to vlastně jednoduché: těžaři dostali po halvingu poloviční odměnu, nabídka se omezila a cena Bitcoinu (BTC) vyletěla nahoru.
Tento týden se však obchoduje těsně nad 100 000 dolary a starý scénář se rozpadá. Velcí hráči nyní otevřeně přiznávají, že éra halvingu je u konce.
ETF fondy přebírají vládu nad trhem
Podle analytiků z Wintermute, jednoho z největších tvůrců trhu, už čtyřletý cyklus řízený halvingem není pro cenu Bitcoinu relevantní. Co tedy relevantní naopak je? Jednoduše řečeno, je to likvidita. Data ostatně dávají tomuto tvrzení za pravdu.
Poslední cenová rally i následný pokles přesně kopírují jednu metriku: přítoky do spotových ETF na Bitcoin.
V týdnu končícím 4. října zaznamenaly globální krypto fondy rekordní příliv 5,95 miliardy dolarů. Jen o dva dny později dosáhly čisté denní přítoky 1,2 miliardy USD.
Tento kapitálový příliv byl v téměř dokonalé shodě s růstem Bitcoinu na nové maximum poblíž 126 000 dolarů. Když se v říjnu přítoky zpomalily, trh ochladl.
Nyní, na začátku listopadu, kdy ETF reportují smíšená čísla, cena sklouzla zpět ke 100 000 USD.
Vývoj ceny Bitcoinu za poslední rok
Halving svého smyslu nepozbyl, na cenu už ale nemá takový vliv
Ta paralela je zarážející. Halving byl dlouho nejčistším modelem nabídky a poptávky. Po dubnové události se odměna pro minery snížila na 3,125 BTC za blok, což představuje zhruba 450 nově vytěžených bitcoinů denně.
Při současných cenách jde o denní nabídku v hodnotě přibližně 45 milionů dolarů.
To zní jako velké číslo, jenže naprosto ho zastiňuje institucionální kapitál. Jestliže ETF fondy dovedou absorbovat výše zmíněných 1,2 miliardy dolarů za jediný den, je tento přítok 25krát větší než objem nově vytěžených mincí.
A to už pochopitelně dokáže výrazně pohnout s cenou.
Halving samozřejmě zcela neztratil smysl. Stále má obrovský dopad na ekonomiku těžařů. Pokud ale jde o cenu na trhu, matematika se změnila. Určujícím faktorem už není, kolik bitcoinů se vytěží, ale kolik kapitálu přiteče regulovanými kanály.
Nová struktura trhu
K této nové ekonomice likvidity přispívají svým dílem i stablecoiny, jejichž celková zásoba se pohybuje mezi 280 a 308 miliardami dolarů. Fungují jako základní peníze pro krypto trhy a zajištění pro pákové pozice.
Zprávu o transformaci trhu přinesla i analytická společnost Kaiko. Její říjnový report ukázal, že náhlá vlna deleveragingu (“odpákování”) v polovině měsíce smazala z trhu přes 500 miliard dolarů. Nešlo o šok na straně nabídky, ale čistě o šok likvidity.
Cena neklesla, poněvadž těžaři začali prodávat. Klesla, protože z trhu zmizeli kupci a derivátové pozice se uzavřely.
Lidé z Kaiko navíc upozornili na to, že cenové rally nyní strukturálně začínají během amerických obchodních hodin. Tedy v době, kdy je aktivita ETF nejvyšší.
Co čekat dál?
Dominance likvidity vysvětluje i změnu volatility. Dříve rally přicházela po dlouhých akumulačních fázích. Nyní může cena skočit o tisíce dolarů za den podle toho, zda ETF hlásí přítoky, nebo odtoky.
Trajektorie ceny Bitcoinu v příštích měsících bude záviset čistě na tocích kapitálu. Základní scénář počítá s pohybem mezi 95 000 a 130 000 dolary. Pokud by ale přišel další rekordní týden přítoků do ETF, cena by mohla zamířit až ke 140 000 USD.
Naopak tzv. vzduchová kapsa v likviditě, tedy několikadenní odlivy z ETF, by mohla stáhnout BTC do zóny 90 000 dolarů.
Čtyřletý halvingový cyklus sice není úplně mrtvý, ale byl určitým způsobem překonán. Dříve investoři sledovali kalendář, dnes musí sledovat spíše tok likvidity.
Poslouchejte naše podcasty, ať vám nic neunikne!
Víte, že máme dva podcasty? V krátkém podcastu Burza s odstupem každý týden odhalujeme to nejzajímavější, co se na finančních trzích stalo.
Dvakrát do měsíce si pak můžete poslechnout podcast Kam tečou peníze, kde se do hloubky věnujeme ekonomice, politice a tomu do jakých finančních aktiv může být zajímavé investovat.
Získejte díky těmto podcastům exkluzivní pohled na investiční strategie a naučte se, jak správně investovat a nakládat s osobními financemi.
Odebírejte a poslouchejte tyto podcasty, ať vám nic zajímavého neunikne.
96 %
86 %
