Coinbase vysílá znepokojivý signál! Proč se instituce zbavují bitcoinů?

Krátce po prudších odlivech kapitálu ze spotových bitcoinových ETF se na trhu objevil méně viditelný, ale o to důležitější signál. Bitcoin (BTC) se na burze Coinbase obchoduje levněji než na konkurenční Binance.

Tento rozdíl, známý jako Coinbase Bitcoin Premium Index, se v druhé polovině ledna propadl do výrazně záporných hodnot a zůstává tam déle, než by trh očekával.

Selhal Bitcoin? Investoři utekli ke zlatu a stříbru!

Negativní prémie obvykle znamená zvýšený prodejní tlak na americkém trhu. Tentokrát je však situace složitější. Nejde jen o náladu investorů, ale i o to, jak dnes funguje infrastruktura kolem ETF, stablecoinů a arbitráže mezi burzami.

Coinbase pod tlakem institucionálních odlivů

Podle dat CoinGlass se prémie začala lámat už v polovině ledna a do 26. ledna se dále prohlubovala. Ve stejném období zaznamenala americká spotová bitcoinová ETF odlivy přesahující 1,1 miliardy dolarů.

Jen 21. ledna odešlo z trhu více než 700 milionů dolarů, další dny následovaly stovky milionů v odlivech.

Coinbase v tomto ekosystému hraje klíčovou roli. Zajišťuje úschovu pro více než 80 % emitentů bitcoinových ETF a je přímo napojena na jejich likviditu.

Cenový vývoj Bitcoinu

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Bitcoin / BTC

Načítání

Načítání

Kupte si Bitcoin

---

Koupit!

Když investoři ETF odprodávají, část tohoto tlaku se přelévá právě na Coinbase. Nabídka převáží poptávku a cena klesá rychleji než na offshore trzích.

Zajímavé je, že většina ETF pracuje s hotovostními vypořádáními, nikoliv čistě naturálními převody Bitcoinu. To vytváří časové zpoždění. Trh tak může několik dní vykazovat slevu, aniž by ji arbitráž okamžitě uzavřela.

USDT, deriváty a rozpad propojení trhu

Do hry vstupuje i technický detail indexu. Coinbase obchoduje Bitcoin vůči USD, zatímco Binance vůči USDT. Pokud se USDT dostane nad paritu s dolarem, působí to opticky tak, že je BTC na Binance dražší, i když se reálná poptávka nemění.

Podle analýz Kaiko se podobné odchylky objevují právě ve stresových obdobích. Přidávají se k tomu pak i derivátové trhy.

Zdroj: cryptoslate.com

Když se zmenší rozdíl mezi cenou BTC futures na CME a spotovým trhem a zároveň klesnou fundingové sazby na perpetual kontraktech k nule či do záporných hodnot, obchodníci rychle zavírají pozice. Spotový trh slouží jako nejrychlejší zajištění.

V ideálním světě by arbitrážní kapitál rozdíl vymazal. Pokud ale narazí na limity rozvah, compliance nebo riziko volatility, cenová odchylka zůstává. A to je přesně to, co trh nyní sleduje.

Nenápadný, ale důležitý signál

Rozšiřující se sleva na Coinbase není jen technická anomálie, je to ukazatel kondice trhu. Kombinuje slabší institucionální poptávku v USA, napětí ve stablecoinové infrastruktuře a omezenou schopnost arbitráže držet ceny pohromadě.

Nejde jen o krátkodobý výkyv. Jde o signál, že mechanismus trhu je pod tlakem. Dokud se ETF toky nestabilizují a arbitráž znovu nezačne fungovat naplno, bude Bitcoin na americkém trhu zranitelnější, než na první pohled vypadá.

Bitcoin má za sebou rekordní propad! Toto se nestalo za posledních 7 let.