Akcie se propadly o 66 % a ředitel společnosti si mezitím namastil kapsu! Investoři doplatili na nevídaný krok vedení

Představte si investici do technologické firmy, jejíž akcie ztratí během několika měsíců většinu své hodnoty.

Jako akcionář můžete realizovat ztrátu, nebo čekat na zotavení. Vrcholový management však má jiné možnosti.

Pokud část jeho odměn tvoří zaměstnanecké akciové opce (právo nakoupit akcie za předem stanovenou cenu), podnik může podmínky tohoto nákupu zpětně upravit.

Podobný krok v říjnu schválili akcionáři americké The Trade Desk. Její akcie přitom letos propadly o 66 %.

Zatímco běžní akcionáři čekají na zotavení, management může profitovat z podstatně nižší ceny.

The Trade Desk a ztráta hodnoty opcí

The Trade Desk provozuje platformu pro automatizovaný nákup digitální reklamy na internetu, v mobilních aplikacích a chytrých televizích.

Dlouhodobě těžila z růstu tohoto sektoru, v roce 2026 ale její dynamika výrazně zpomalila.

Ve druhém čtvrtletí vzrostly tržby meziročně pouze o 3 %. Za celý rok 2025 přitom firma vykázala růst o 18 %.

Zdroj: www.fiscal.ai

Propad cen vytvořil problém i zaměstnancům odměňovaným prostřednictvím akciových opcí. Ty jim dávají právo koupit podíl za předem stanovenou realizační cenu.

Pokud tržní cena klesne pod tuto hranici, opce ztrácejí vnitřní hodnotu.

Vedení se proto rozhodlo snížit realizační cenu vybraných opcí na 12,26 USD.

Úprava se mohla týkat až 15,6 milionu opcí, které drželi řadoví zaměstnanci i vrcholoví manažeři.

Výhodnější podmínky pro zakladatele

Změna podmínek se týkala i zakladatele a generálního ředitele Jeffa Greena.

Podle regulatorních dokumentů se mu snížila realizační cena u 1,62 milionu opcí.

Původně mohl akcie nakupovat za 25 až 75 USD. Po úpravě činí nová cena jednotných 12,26 USD.

Jaké zvýhodnění to představuje?

Pokud by tržní cena v budoucnu vzrostla na 40 USD, Greenovy opce by podle původních pravidel měly vnitřní hodnotu přibližně 11,1 milionu USD.

Po přecenění by tato hodnota dosáhla téměř 44,9 milionu USD.

Rozdíl činí téměř 33,8 milionu USD.

Jde pouze o teoretický výpočet, nikoliv o již realizovaný zisk. Ukazuje to ale výraznou změnu podmínek ve prospěch ředitele.

Zatímco běžní investoři nesou následky propadu, management těží z příznivější startovní pozice.

Tato změna se ovšem netýkala všech Greenových opcí. Jeho výkonnostní bonusy z let 2021 a 2026 zůstaly beze změny.

Dlouhodobý vývoj ceny akcií The Trade Desk

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

The Trade Desk / TTD

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena TTD

Co to je?

XXX

Koupit akcie TTD! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Hlasování v rukou jediného člověka

Způsob schválení tohoto kroku budí další otázky.

Na mimořádné valné hromadě 19. října návrh podpořilo 441 milionů hlasů, zatímco 232 milionů jich bylo proti.

The Trade Desk ale vydává dvě třídy akcií. Běžné akcie třídy A poskytují jeden hlas, akcie třídy B pak deset hlasů.

Jeff Green tak kontroloval přibližně 50,2 % hlasovacích práv celého podniku.

Podle listu The Wall Street Journal připadalo zhruba 98 % souhlasných hlasů právě na zakladatele.

Bez jeho podílu by přibližně 95 % ostatních hlasujících bylo proti návrhu.

Formálně tedy změnu akcionáři potvrdili. O výsledku ovšem rozhodl člověk, který z něj profituje.

7,6% dividenda a extrémně levné akcie. Slavná automobilka stojí před rozhodujícím testem

Motivace zaměstnanců, nebo odměna za neúspěch?

Vedení argumentuje tím, že po prudkém propadu přestaly původní opce plnit svou motivační funkci.

Krok má podniku pomoci udržet kvalifikované zaměstnance. Ti musejí ve firmě setrvat alespoň do 19. dubna 2027, aby mohli nové podmínky využít.

Z ekonomického hlediska existuje logický důvod, proč dává podobný program smysl.

Otázkou však zůstává, zda má stejná logika platit i pro vedení, které za dosavadní vývoj zodpovídá.

Úprava podmínek pochopitelně zvyšuje hodnotu opcí a pravděpodobnost jejich uplatnění. To může vést k naředění podílů současných akcionářů.

Co to znamená pro investory?

Zmíněná situace jasně ukazuje přístup vedení k vlastním akcionářům.

Běžní investoři nesou ztráty, management naopak získal výhodnější podmínky. Ačkoliv většina ostatních investorů s krokem nesouhlasila, zakladatel jej díky své hlasovací převaze prosadil.

Pro investora jde o varovný signál, jenž vyvolává pochybnosti o ochraně minoritních akcionářů.

Neznamená to automaticky, že by byla The Trade Desk špatnou investicí.

Připomíná to ale skutečnost, že ani kvalitní byznys model nezaručuje férové jednání v souladu se zájmy investorů.