Akcie ČEZ za 1 379 Kč. Experti vidí riziko poklesu o 20 %, trh ale možná sází na stát

Akcie ČEZ uzavřely 21. října na 1 379 Kč. Podle analytiků by však měly mít podstatně nižší hodnotu, a přesto se drží poblíž ročních maxim. Co za tím stojí?

Vysvětlení nemusí ležet v elektrárnách ani v cenách elektřiny. Investoři totiž zřejmě oceňují očekávanou změnu vlastnické struktury, která by z ČEZu udělala jinak uspořádanou skupinu. Jenže politický příslib není totéž co hotová transakce.

Akcie ČEZ stojí o 20 % nad cílovou cenou analytiků. Proč?

Pražská burza ocenila ČEZ při kurzu 1 379 Kč na zhruba 742 miliard Kč. Střední hodnota (medián) analytických cílových cen přitom činí 1 102 Kč. Pokles na tuto úroveň by znamenal ztrátu 20 %.

Z 13 sledovaných doporučení není žádné nákupní, 3 jsou neutrální a 10 jich radí prodej.

Proč jsou tedy kupující ochotni platit více? Část z nich očekává, že oddělení stabilnějších částí podnikání lépe ukáže jejich skutečnou hodnotu. Jiní sázejí na případný výkup akcií státem za dosud nestanovenou cenu.

V burzovním kurzu se tak může odrážet politická přirážka, kterou běžné ocenění provozu nezachytí.

Výhled analytiků na akcie ČEZ

Výhled aktiva

ČEZ

CEZ

1 379 Kč

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Říjen 2025

Říjen 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie ČEZ!

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Stát chystá zásadní změny. Mohou odhalit skrytou hodnotu ČEZ?

Valná hromada 1. června schválila změny vlastnické struktury a ČEZ následně založil dceřinou firmu ČEZ Energy. Pod ni mají postupně přejít distribuce, prodej elektřiny a plynu, obchodování s energiemi a energetické služby.

Výroba elektřiny zůstane od této zákaznické části oddělená.

Jaký to má smysl? Stabilnější regulované příjmy lze ocenit jinak než samotnou výrobu, jejíž ziskovost výrazněji kolísá s cenou elektřiny na burze.

Fio banka proto ve své červencové analýze pracuje se 2 variantami. Základní ocenění celé skupiny stanovila na 1 150 Kč za akcii. Pokud však posuzuje jednotlivé části odděleně, vychází jí hodnota 1 359 až 1 474 Kč.

Z pohledu možného výnosu je tento nepoměr patrný: horní hranice alternativního ocenění Fio banky nabízí oproti kurzu 1 379 Kč růst jen o zhruba 7 %, zatímco návrat k jejich základnímu ocenění by znamenal pokles o téměř 17 %.

Optimistický scénář tak rozhodně není bez rizika.

Do hry vstupuje také stát, který drží přibližně 69,8 % akcií. Vládní záměr počítá s výkupem menšinových podílů, konkrétní postup, termín ani cena však zatím nejsou potvrzené.

Případný odkup zbývajících akcií (mimo vlastní akcie držené samotným ČEZ) při kurzu 1 379 Kč by vyšel na zhruba 223 miliard Kč.

Oznámený plán přitom počítá s využitím peněz samotné energetické skupiny, což by zvýšilo její zadlužení a omezilo prostor pro budoucí dividendy.

Vývoj ceny akcií ČEZ za posledních 12 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

ČEZ / CEZ

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena CEZ

Co to je?

XXX

Kupte si akcie ČEZ Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Vyšší čistý zisk, slabší provoz a dividenda 3 %. Vyplatí se akcie držet?

Výsledky za 1. pololetí ukazují méně příznivý obrázek, než by naznačoval samotný růst čistého zisku. Tržby meziročně klesly o 5 % na 159,7 miliardy Kč a provozní zisk EBITDA se snížil o 20 % na 59 miliard Kč.

Hlavním důvodem byly nižší prodejní ceny elektřiny.

Čistý zisk přesto vzrostl o 10 % na 18,1 miliardy Kč, k čemuž pomohlo především ukončení daně z neočekávaných zisků (takzvané windfall tax).

Očištěný čistý zisk, ze kterého vedení vychází při návrhu dividendy, stoupl meziročně o 7 % na 17,8 miliardy Kč. Konec mimořádné daně však neznamená zlepšení samotného provozu.

Zásadní chyba většiny investorů. Jak analyzovat ziskovost podniku, než koupíte akcie.

Za celý rok ČEZ očekává provozní zisk EBITDA v rozmezí 109 až 114 miliard Kč a očištěný čistý zisk 31 až 35 miliard Kč. Při tržní kapitalizaci 742 miliardy Kč to odpovídá ukazateli P/E na úrovni 21 až 24.

Na podnik citlivý na výkyvy cen energií a politická rozhodnutí jde o poměrně vysoké ocenění.

Schválená dividenda ze zisku roku 2025 činila 42 Kč na akcii. Při kurzu 1 379 Kč to představuje hrubý dividendový výnos kolem 3 %, přičemž stejná výplata v dalším roce není nijak zaručena.

Při současné ceně proto ČEZ nepůsobí jako výrazně levný dividendový titul. Další vývoj kurzu tak závisí především na tom, zda chystaná přeměna skupiny a případný výkup akcií přinesou menšinovým akcionářům férové podmínky.

Výsledky za 3. čtvrtletí, které ČEZ zveřejní 12. listopadu 2026, napodí, zda samotné hospodaření dokáže současnou cenu obhájit i bez politických kroků. Hlavními riziky nadále zůstávají pokles cen elektřiny, vysoké investiční výdaje a nejistý postup státu.