Absurdně levná evropská automobilka s 8% dividendou!

Když se řekne Mercedes, většina lidí si vybaví luxus, prestiž a kvalita. Co si ale málokdo představí, je firma obchodující se za pouhý 6násobek zisků.

Kdo by čekal, že jeden ze symbolů prémiových evropských automobilů má tak nízké ocenění?

Tato valuace je dokonce nižší než u většiny japonských a amerických automobilek. Přitom se jedná o automobilku s 8% dividendovým výnosem, pevnou rozvahou a stále silným brandem.

Jenže sentiment jde teď tvrdě proti evropským obrům. Trh řeší hlavně Teslu a Muskova excentrická vyjádření. Zatímco ale Elon ztrácí zákazníky kvůli svým politickým postojům, Mercedes může na této změně profitovat.

Do akcií Mercedes investujte u XTB:

XTB

94 %

Recenze Otevřít účet

Při obchodování CFD s tímto poskytovatelem ztrácí 75 % účtů retailových investorů peníze.

Mercedes vypadá více “eco” než Tesla

Tesla měla dlouho výhodu značky “nejšetrnější k planetě”. Dnes to již však tak jednoznačné není.

Podle Bloomberg ESG skóre má Mercedes lepší environmentální hodnocení než Tesla a přitom má stále svou tradiční prestiž.

Zdroj: bloomberg.com

Tesla navíc začíná ztrácet půdu pod nohama i u své klíčové zákaznické skupiny, progresivních voličů.

Sheryl Crow, americká zpěvačka a dlouholetá fanynka Tesly, veřejně oznámila, že svůj vůz darovala kvůli tomu, jak se Elon Musk začal chovat.

Tohle není zdaleka jediný případ. Mercedes je na žebříčku “liberálních” značek hned za Teslou. Pokud si Tesla znepřátelí tuto skupinu lidí, Mercedes má nejlepší výchozí postavení její místo převzít.

Valuace, která je až směšně nízká

Mercedes se obchoduje za 6násobek zisků. To je ocenění, které by odpovídalo automobilce v existenčních problémech, ne prémiovému hráči s 8% dividendovým výnosem a silnou pozicí na trhu.

Firma přitom vyplácí jen zhruba 40 % svých zisků, což značí velkou rezervu a udržitelnost výplatního poměru. Historicky firma vyplácela i vyšší procenta.

Průměrný výplatní poměr v sektoru se pohybuje kolem 50 %. Pokud by Mercedes zvýšil výplatu na tuto úroveň, mohl by dividendový výnos překročit 10 %.

Při konzervativním scénáři, kde dividendový růst bude jen 3 % ročně, dává DCF kalkulace cílovou cenu kolem 79 EUR za akcii.

Dělá také buybacky? Ano, Mercedes pomalu a tiše skupuje vlastní akcie. Sice ne ve velkém, ale ve smysluplných objemech. Při aktuálních rekordně nízkých valuacích to pro investory znamená další skrytou návratnost.

Růst, Bloomberg ho počítá špatně!

Bloomberg reportuje, že Mercedes má negativní růst tržeb za posledních 5 let. To je ale chybný výpočet.

V roce 2020 firma odprodala svou divizi nákladních vozů (Daimler Trucks & Buses), což zkreslilo celková čísla.

Pokud vezmeme jen stávající segmenty, Mercedes stále vykazuje růst.

Digitální služby, prémiové modely, elektrifikace, ve všech těchto oblastech tržby rostou. Bloomberg tento růst nebere v potaz kvůli segmentu, který už dávno není součástí firmy.

Silná rozvaha a minimální riziko bankrotu

Podle ratingových agentur má Mercedes jednu z nejlepších rozvah v automobilovém sektoru.

Navíc je aktuální valuace natolik nízká, že i při poklesu zisků o třetinu by dividendový výnos zůstal kolem 5 %.

Tesla ztrácí status luxusu, Mercedes drží pozice

Na trhu ojetých vozů vidíme něco zajímavého. Zatímco Tesla modely ztrácí hodnotu a obchodují se pod cenami Hondy, Mercedes si stále drží prémiové ceny. A to je signál, který by investoři neměli ignorovat.

Srovnání vývoje akcií Tesly a Mercedesu za posledních 5 let

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Aktuální cena

Změna

Tesla / TSLA

Načítání

Načítání

Načítání

Mercedes Benz Group / MBG

Načítání

Načítání

Načítání

Koupit akcie MBG! Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Pokud Tesla ztratí svůj “luxusní status”, měla by ztratit i část své valuace. Mercedes je naopak stále vnímán jako tradiční prémiová značka a jeho modely si drží hodnotu lépe než většina konkurence.

Prodeje Tesly se v Evropě v roce 2025 propadají o desítky procent a Mercedes je jeden z možných substitutů pro zhrzené nadšence Tesly. Tento fakt by mohl prostrčit prodeje Mercedesu alespoň o pár procent výše.

 Valuace vs. realita

Mercedes se obchoduje s P/E kolem 6 bodů. Pro srovnání:

• Tesla: 171 bodů, ztrácí na image i nízké ceny ojetin.
• BMW: 8 bodů, menší dividendový výnos, podobný růst.
• Toyota: 10 bodů, nižší růst a vyšší dluh.

Mercedes má lepší rozvahu než Toyota, vyšší růst než BMW a aktuálně lepší brand image a marže než Tesla. A přesto je oceněn, jako by byl na prahu bankrotu.

Pokud se trh začne dívat na Mercedes jako na stabilní dividendový titul s dobrým finančním profilem, může se valuace rychle přehodnotit.

Základní scénář:

• EPS v roce 2026 kolem 14 EUR.
• Výplatní poměr 45 % odpovídá dividendě 6,3 EUR na akcii.
• Při dividendovém výnosu 7 % by akcie měla být oceněna kolem 90 EUR.

Akcie mercedesu tedy mohou vzrůst o 46 % proti současné ceně do 2 let.

A pokud se sentiment kolem Tesly dál zhorší a Mercedes zůstane jedinou volbou relativně šetrnou k přírodě a zároveň luxusní, potenciál pro re-rating valuace je ještě větší.

Pár slov závěrem

Mercedes dnes nabízí to, co investoři hledají, konkrétně stabilní cash flow, vysoký dividendový výnos, silnou rozvahu a stále silnou značku.

Navíc se stává v této zvláštní době takovou alternativou k Tesle, která ztrácí svůj cool image. Pokud se tento trend prohloubí, Mercedes může přilákat část zákazníků, které odradilo chování Muska a jeho politické postoje.

Valuace pod 6 P/E je až absurdní, když vezmeme v úvahu, že firma generuje stabilní cash flow a má velmi nízký dluh.

Jakmile trh začne přehodnocovat valuaci a může vrátit Mercedes zpět na úroveň kolem 90 EUR za akcii, investoři tedy mohou dosáhnout nejen solidního dividendového výnosu, ale i kapitálového zhodnocení přes 40 %.

Přecenění se samozřejmě nemusí vyplnit, nicméně pro investory měla být útěcha alespoň tučná dividenda, která by měla zůstat při nejznámějším stabilní.