5 důvodů, proč může být tato akcie nejlepší investicí desetiletí!

Na první pohled to vypadá jako další neúspěšný SPAC, který spadl o desítky procent a mohl skončit bankrotem.

Vivid Seats by nicméně mohl být výjimkou, je to silná platforma zaměřená na prodej a přeprodej lístků, má slabé ocenění a možná je zde i přechodné tržní nepochopení.

Firma dnes drží zhruba 20% podíl na americkém sekundárním trhu s lístky, který roste rychleji než trh primární, minimálně z pohledu GOV (gross order value), respektive celkové sumy cen prodaných lístků.

Drží si třetí pozici za StubHubem a Ticketmasterem, ale rozdíl se zmenšuje. Trh je však velmi konkurenční.

Graf akcií Vivid Seats za poslední roky

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Vivid Seats / SEAT

Načítání

Načítání

Koupit akcie Vivid Seats Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Firma má přes 4 miliardy dolarů v GOV, tržby přes 650 milionů, a přesto se dnes obchoduje za EV (enterprise value) jen kolem 650 milionů USD, což značí EV/S jen kolem 1 bodu.

Za takové násobky se většinou obchodují firmy, které stagnují a mají nízké marže, nicméně to by nemusel být případ akcií Vivid Seats.

Trh lístků = stabilita i růst

Trh s živými událostmi v USA roste stabilně nad tempem HDP. Výdaje na koncerty klesly jen jednou za posledních 30 let, a to za finanční krize o 7 %. Samozřejmě když vynecháme pandemii, ale to byla doufejme jedinečná mimořádná událost.

Sekundární trh, kde působí Vivid, roste ještě rychleji.

Zákazníci chtějí flexibilitu, a vstupenky řeší až na poslední chvíli. Umělci a agentury dál stanovují relativně nízké ceny na primárním prodeji, a prostor na sekundárním trhu tak zůstává masivní.

Zdroj: https://www.businessresearchinsights.com/

Navíc legislativa hraje společnosti do karet, ve stále více státech je převoditelnost vstupenek chráněna zákonem, a tlak je hlavně na transparentní poplatky a přeprodej, což nahrává oficiálním a velkým platformám jako Vivid Seats.

Vivid věří, že díky:

• 2 až 3% růstu počtu akcí ročně
• 2 až 3% inflaci cen vstupenek
• a rostoucímu podílu sekundárních transakcí

bude trh nadále růst středně vysokým jednociferným tempem. Z toho Vivid bude těžit bez nutnosti masivně navýšit tržní podíl.

Platforma není jen “Vivid Seats”

Vivid není jen jedna koncová aplikace. Celý ekosystém je tvořen několika odlišnými segmenty a právě tam se skrývá reálná hodnota, kterou trh může přehlížet.

1. Vegas.com

• Akvizice za 240 milionů USD v listopadu 2023
• Nyní generuje 100 milionů USD v tržbách a zhruba 25 až 30 milionů v cash flow
• Samotný Vegas.com tak dnes tvoří téměř 5% výnos na EV celé firmy

2. White label B2B platforma

• Technologie Vividu používají třetí strany, např. Capital One Entertainment
• Segment generuje 115 milionů USD v tržbách, a díky nulovým nákladům na marketing přináší více než 50 milionů v cash flow
• To značí výnos 7,5 % na celé EV

3. Vivid Resale, vlastní broker platforma

• Firma stále operuje původní model, kdy sama prodává lístky přímo
• V roce 2024 prodali lístky za 128 milionů USD, zisk cca 20 milionů USD
• Díky tomu, že prodávají na vlastní platformě, inkasují i poplatky → dalších 10 milionů neviditelného profitu
• Celkem to dává cca 30 milionů v zisku, tedy 5% výnos na celé EV

4. Skybox – ERP systém pro ticketing brokery

• 70 % všech profesionálních brokerů v USA používá právě Skybox
• Platforma zdarma, ale firma má data od ostatních na trhu
• Spuštěn monetizovatelný autopricer “Skybox Drive”
• Potenciál 7 až 10 milionů USD cash flow v roce 2025 až 2026
• Navíc obří strategická hodnota, kdyby ji chtěl koupit konkurent, cena může být 200 milionů USD jen za data a integraci

5. Wavedash + mezinárodní expanze

• V roce 2023 firma koupila Wavedash – největší sekundární ticketing platformu v Japonsku
• Spuštěno v UK, připravena expanze do Evropy
• Aktuálně běží break-even, spíše generuje ztrátu, ale do budoucna by měla přispět k zisku
• Přímá konkurence Viagogo, který sice dominuje v EU, ale je neoblíbený a rigidní

Pokud vše půjde dle plánu a ekosystém bude fungovat, akcie Vivid Seats nabízí dvojciferný cash flow výnos.

Srovnání se StubHub

Zatímco Vivid operuje s rozvahou bez velkého dluhu a diverzifikovanými zdroji výnosů, hlavní konkurent StubHub je vysoce zadlužený.

StubHub byl v roce 2020 koupen fondem Viagogo za 4 miliardy USD, přičemž celou transakci financoval dluhem. Dnes má firma více než 2 miliardy USD čistého dluhu, přičemž výnos EBITDA se odhaduje na 300–350 milionů USD.

Konkurent s horšími fundamenty se obchodoval za EV/EBITDA násobek až kolem 20 bodů, zatímco Vivid má stejný ukazatel kolem 6 bodů.

Srovnáme-li to tedy s dnešní kapitalizací Vivid Seats, firma vypadá jako naprosto iracionálně podhodnocená.

Cash flow a zpětné odkupy

Firma aktuálně generuje zhruba 70 milionů USD ročního FCF a management plánuje alokovat až 50 % na zpětné odkupy akcií.

Při aktuálním tempu buybacků 10 až 12 milionů USD kvartálně, může firma stáhnout 5 až 6 % akcií ročně.

Navíc díky tomu, že firma neplatí dividendy, může být alokace flexibilní podle valuace a právě to je v tomto scénáři klíčové.

Výhled na 2025 a závěrečné shrnutí

V roce 2025 management původně očekával tato čísla:

• Tržby 725–740 milionů USD
• EBITDA 125–135 milionů USD
• FCF přes 80 milionů USD
• Počet transakcí přes 25 milionů

Sice zde byly nové pozitivní zprávy jako partnerství s Rakutenem a spuštění nových kampaní, co zvýšilo počet opakovaných nákupů o 21 %.

Investoři však nemají vůbec rádi podobné kroky, proto jsou akcie blízko minim, i když jsou indexy na vrcholu.

Na druhou stranu, kdo jiný by měl tento konkureční boj vyhrát než Vivid, když má oproti konkurenci:

• vyšší růst
• nižší náklady
• více kontrolovatelných výnosových kanálů
• a čistší rozvahu

Aktuálně by možná investoři měli s nákupem spíše chvíli počkat, než přijde více zpráv o tom, jestli se skutečně situace začíná obracet.