Desetiletý výnos amerických dluhopisů překonal 5 % a trh nyní otevřeně diskutuje, zda se brzy nedočkáme dokonce 6 %. Přijde s takto vysokým úrokem definitivní zlom pro akciové valuace?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů ve středu vyskočil na 5,106 %, což představuje nejvyšší úroveň od roku 2007.
Překonání pětiprocentní hranice už trhy příliš nepřekvapuje a investoři nyní řeší, zda se referenční úrok nezastaví až na metě 6 %.
Americký kompozitní index PMI (ukazatel sledující zdraví podnikatelského sektoru) vystoupal v září na 58,4 bodu. Dosáhl tak nejvyšší hodnoty od července 2021. Pravděpodobnost dalšího zvýšení úrokových sazeb v říjnu vzrostla z 53 % na 66 %.
Rychlý skok v sazbách vyvíjí tlak na trhy. Desetiletý výnos přidal během jediného dne téměř 14 bazických bodů a technologický index Nasdaq následně klesl o 1,13 %. Zveřejněná data tak ukazují na přehřívání ekonomiky.
Analytici JPMorgan upozorňují na strukturální posun. Pomyslný bod zlomu se pro akcie posunul výše a nová kritická hranice může ležet v pásmu 5,5 až 6,0 %. Teprve tam podle nich hrozí rozsáhlejší akciové výprodeje.
V minulosti přitom hranice 5 % znamenala začátek vážných potíží. Před vypuknutím globální finanční krize v letech 2007 a 2008 ztratil hlavní index MSCI polovinu své tržní hodnoty právě po překonání této úrovně.
Podobný pád akcie zaznamenaly při splasknutí takzvané dotcom bubliny (kolapsu silně nadhodnocených internetových firem na přelomu let 2000 a 2001). Tehdy se úroky blížily k 6,8 %.
Dnešní situace se ale v mnohém odlišuje. Globální ekonomiku aktuálně táhnou především:
Zástupci těchto odvětví vykazují silnou investiční aktivitu, a činí tak často bez ohledu na aktuální výši nákladů na financování.
🔵 Ne, akcie zůstávají základem mého portfolia
🟢 Ano, část peněz přesouvám do dluhopisů
🟡 Nové peníze dávám do dluhopisů, akcie neprodávám
🟠 Čekám, až budou výnosy ještě vyšší
🔴 Dluhopisy mě ani při těchto výnosech nezajímají
Vyšší výnosy státních dluhopisů dodávají sílu americké měně. Dolar se dostal na několikatýdenní maxima vůči euru i britské libře. Zahraniční investoři tak získávají silnou motivaci přesouvat kapitál ze zámoří zpět do Spojených států.
Tento vývoj poměrně silně ohrožuje rozvíjející se trhy (takzvané emerging markets).
Silný dolar a vysoké dluhopisové výnosy vysávají z těchto regionů potřebnou likviditu (množství volného kapitálu v oběhu). Dolarová aktiva zkrátka aktuálně představují příliš velké lákadlo.
V minulém týdnu zaznamenaly fondy rozvíjejících se zemí značný odliv kapitálu. Emise nového dluhu v těchto oblastech byly v září překvapivě slabé. Vyšší náklady na obsluhu dluhů v dolarech proto tvoří bariéru pro další růst.
Pokud se tento trend včas nezastaví, mohou některé rozvíjející se státy čelit vážnějším hospodářským potížím.
Zatím sice nedochází k plošným krizím, napětí na trhu však roste. Obavy z trvalého prodražení kapitálu totiž zůstávají velmi reálné.
Případný posun výnosů ke zmíněné hranici 6 % představuje zásadní změnu prostředí. Trhy si s velkou pravděpodobností budou muset zvykat na vyšší cenu peněz.
Přijde s vyšším úrokem obrat u akciových valuací (odhadovaných hodnot podniků)? K plošné korekci (krátkodobému poklesu cen aktiv) sice nemusí dojít okamžitě, menší firmy však mohou poměrně brzy pocítit tlak na své ziskové marže.
Zavedení hráči s dostatečnou hotovostí naopak mohou z drahého financování těžit. Aktuálně tak hrozí scénář pozvolného přeceňování trhu. Investoři by proto měli o to pečlivěji analyzovat fundamenty (základní ekonomické ukazatele) svých portfolií.
Dobré výsledky. Lepší výhled. Obchoduje se levněji než její hlavní konkurenti. Přesto ji trh tvrdě potrestal.
Náš analytik v tom vidí zajímavou příležitost a už začal nakupovat.
Přehání trh své obavy a nabízí nám teď kvalitní firmu ve výprodeji?
Redaktor zaměřující se na kryptoměny, akciové trhy a komodity. Dlouhodobě sleduje dění na finančních trzích a ve svých článcích se zaměřuje na aktuální zprávy, tržní vývoj a investiční trendy.
94 %
90 %
