Ankety často odhalí více než samotná čísla z trhu. Tentokrát ukázala, že investoři se nejvíc obávají ceny, kterou za akcie platí.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Výsledek ankety 414 čtenářů Finexu vysílá překvapivě jednoznačný signál. Více než polovina respondentů, přesně 52,7 %, by kvůli žádnému z nabízených scénářů větší část akciového portfolia neprodala.
Dalších 28,5 % by k výraznějšímu prodeji přimělo až extrémně vysoké ocenění akcií. Recesi, propad firemních zisků nebo vážnou geopolitickou krizi označilo jednotlivě jen přibližně šest procent hlasujících.
Na první pohled jde o známku silné důvěry v dlouhodobé investování. Ještě zajímavější ale je, čeho se investoři bojí nejvíce: nikoli recese nebo války, ale ceny, kterou za firmy platí.
Čtenáři tak zjevně rozlišují mezi krátkodobým šokem a problémem, který může dlouhodobě snížit očekávaný výnos. Ani kvalitní podnik totiž nemusí být dobrou investicí za libovolnou cenu.
Prudký propad firemních zisků zvolilo jen 6,3 % respondentů. V kontextu letošní výsledkové sezony to dává smysl.
Zisky společností z indexu S&P 500 rostly ve druhém čtvrtletí meziročně přibližně o 30 % a tempo patří k nejsilnějším od roku 2021.
Pozitivní navíc není jen technologický sektor. Překvapení proti očekáváním analytiků přicházejí také z průmyslu, financí a dalších částí trhu.
Silné zisky jsou pro drahý trh nejlepší obranou. Pokud firemní zisky rostou rychleji než ceny akcií, ocenění může postupně klesat i bez burzovního výprodeje.
Právě tento mechanismus vysvětluje, proč rekordní úrovně indexu automaticky neznamenají prudký pád.
To však neznamená, že je riziko pryč. Červencová americká zaměstnanost překvapila poklesem o 23 tisíc pracovních míst a předchozí měsíce byly revidovány směrem dolů.
Nezaměstnanost přesto zůstala na 4,1 %. Americká ekonomika tedy vysílá smíšené, nikoli jednoznačně recesní signály.
Zároveň zůstává měnová politika relativně přísná a část trhu stále počítá s možností dalšího zvýšení sazeb americké centrální banky.
Pro akcie je to důležité: vyšší úroky zdražují financování firem a zároveň dávají investorům atraktivnější alternativu v dluhopisech.
Právě zde je anketa nejzajímavější. Extrémně vysoké ocenění akcií by k prodeji přimělo 28,5 % čtenářů, tedy více než všechny tři ostatní rizikové odpovědi dohromady.
Obava není vycucaná z prstu. Index S&P 500 se během léta pohybuje poblíž rekordních hodnot a jeho výhledové P/E se drželo kolem dvacetinásobku.
Současně Shillerův ukazatel CAPE (cyklicky očištěný poměr ceny k zisku) vystoupal na úrovně, které historicky patří k mimořádně vysokým.
Vysoké ocenění ale samo o sobě není časovačem krachu. Spíše snižuje prostor pro chyby. Když investor za firmu zaplatí mnoho let budoucích zisků předem, i malé zklamání může vyvolat prudkou reakci ceny.
Proto může být rozumnější než úplný odchod z trhu rebalancování portfolia a postupné snižování koncentrace v nejdražších titulech.
Zajímavý je i rozdíl mezi absolutní a relativní drahotou.
Akcie mohou být drahé proti vlastní historii, ale jejich ocenění může stále dávat větší smysl, pokud zisky rostou mimořádně rychle. Právě souboj mezi vysokými násobky a silnou ziskovostí bude zřejmě jedním z hlavních témat dalších měsíců.
Pouhých 6,5 % respondentů by prodávalo kvůli recesi a 6 % kvůli vážné geopolitické krizi. Přitom geopolitické riziko zůstává hmatatelné.
Napětí kolem Hormuzského průlivu v posledních týdnech opakovaně rozhýbalo cenu ropy a připomnělo, jak rychle může konflikt proniknout do inflace, úrokových sazeb a firemních nákladů.
Výsledek ankety proto působí zdravě, ale obsahuje jednu důležitou výstrahu.
Dlouhodobý investor nemusí prodávat při každém špatném titulku, zároveň však nemá ignorovat cenu ani změny základů podnikání.
Strategie “držím za každou cenu” funguje u široce diverzifikovaného portfolia lépe než u několika drahých jednotlivých akcií.
Právě proto dává smysl spojit dlouhodobé investování s pravidelnou kontrolou váhy jednotlivých pozic, ocenění a kvality podnikání.
Investor tím nesází na předpověď další recese ani na odhad vrcholu trhu. Jen hlídá, aby jedna úspěšná část portfolia nepřerostla v nepřiměřeně velké riziko.
Největším rizikem totiž nemusí být událost, která vyvolá děsivé titulky. Může jím být příliš vysoká cena zaplacená za jinak skvělou firmu. A právě v tom se odpovědi čtenářů Finexu překvapivě dobře potkávají s tím, co naznačují tržní data.
Už na to nebudete sami. Uvidíte, jak investují a přemýšlí druzí a kdykoliv si nebudete s něčím vědět rady, máte se na koho obrátit.
Připojte se k nám, nahlédněte pod ruce zkušeným investorům a objevte sílu komunity, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů.
Pokud s Discordem teprve začínáte, připravili jsme pro vás stručný návod, jak ho používat.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
