Akcie vydělaly desítky procent. Proč je teď nejlepší chvíle zisky přesunout jinam

Silný akciový trh udělal investorům před důchodem jednu příjemnou a jednu nepříjemnou věc.

Zvedl hodnotu jejich úspor, zároveň však v mnoha portfoliích nenápadně zvýšil podíl akcií právě ve chvíli, kdy začíná být citlivost na hlubší propad mnohem důležitější.

Index S&P 500 od začátku roku přidal okolo 13 % a za předchozí tři roky téměř 80 %. Současně se výnos desetiletého amerického státního dluhopisu podle databáze Federal Reserve Economic Data (FRED) k 5. srpnu držel na 4,63 %.

Pro investora blížícího se penzi jde o neobvyklou kombinaci: může část akciových zisků realizovat a konzervativní část portfolia již nemusí znamenat zanedbatelný úrok.

1. Rebalancovat neznamená sázet na pád akcií

Rebalancování není předpověď, že akciový trh musí klesnout. Jde o návrat k rozložení rizika stanovenému předem. Pokud mělo portfolio tvořit 60 % akcií a 40 % dluhopisů, několik silných let může tento poměr výrazně posunout.

Investor si může připadat stejně konzervativně jako dříve, ve skutečnosti však nese podstatně vyšší akciové riziko.

Zdroj: fred.org

Právě před začátkem čerpání peněz má tento rozdíl větší váhu.

Velkým strašákem brzkých penzistů je riziko sekvence výnosů: pokud trh prudce klesne v prvních letech penze a investor zároveň vybírá peníze, prodává více aktiv za nízké ceny a portfolio má menší základnu pro následné zotavení.

Proto bych se nedíval na rebalancování jako na “útěk z akcií”. Vnímám jej spíše jako servis portfolia.

Praktický návod: Jak získat dividendu z výkyvů akciového trhu?

2. Dluhopisy mají znovu co nabídnout

Vyšší úrokové sazby mají pro držitele dluhopisů dvě tváře. Když tržní výnosy rostou, ceny dříve vydaných dluhopisů klesají.

Pro investora, který teprve buduje konzervativní část portfolia, však vyšší počáteční výnos zlepšuje dlouhodobou výchozí pozici.

Analýza společnosti Vanguard ukazuje, že počáteční výnos dluhopisového portfolia je dobrým vodítkem pro jeho delší budoucí celkový výnos.

V aktualizaci modelu z 22. července 2026 Vanguard snížil odhad průměrného ročního výnosu amerických akcií na příštích deset let na 4,2 až 6,2 % kvůli vyšším oceněním, zatímco očekávané výnosy širokého amerického dluhopisového trhu mírně zvýšil.

To neznamená, že dluhopisy mají akcie překonat. Znamená to něco praktičtějšího:

Investor už nemusí přijímat velmi nízký úrok jen proto, aby snížil kolísání portfolia.

Ve vzduchu se přitom vznáší ještě jedno riziko. Pokud vysoké investice technologických firem do infrastruktury pro umělou inteligenci nepřinesou očekávanou návratnost a hospodářství zpomalí, americká centrální banka (Fed) by mohla snížit sazby.

Nejsilnější část argumentu podle mě nespočívá ve spekulaci na pokles sazeb.

• Pokud výnosy klesnou, ceny kvalitních dluhopisů mohou růst.
• Pokud zůstanou zvýšené, investor dál inkasuje vyšší úrok.
• A pokud ještě vzrostou, vyšší průběžný výnos vytváří větší polštář proti poklesu ceny.

Co to znamená pro českého investora

Klasické portfolio 60/40 je rozumný orientační bod, nikoliv univerzální recept. Investor s vysokou státní penzí vůči svým výdajům může snést vyšší podíl akcií.

Člověk, který bude od prvního roku důchodu financovat většinu výdajů z portfolia, může mít naopak důvod držet větší stabilizační složku.

U českého investora je třeba přidat ještě jedno riziko: měnu. Americký státní dluhopis s výnosem přes 4 % může v korunovém vyjádření dopadnout jinak podle pohybu kurzu dolaru vůči koruně (USD/CZK).

Dlouhodobý vývoj měnového páru USD/CZK

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

USD/CZK / USDCZK

Načítání

Načítání

U konzervativní části portfolia proto dává smysl sledovat nejen výnos a duraci, tedy citlivost ceny dluhopisu na změnu sazeb, ale také měnové riziko a případné zajištění.

Při samotném rebalancování bych dal přednost předem stanovenému postupu před jednorázovým velkým přesunem. Část odchylky lze srovnat novými vklady, úroky či dividendami a teprve zbytek prodejem přerostlé složky.

Investor tím snižuje potřebu trefovat konkrétní den a zároveň se vrací k předem stanovenému rizikovému profilu.

Silný růst akcií a vyšší dluhopisové výnosy vytvořily pro investory před důchodem příznivější podmínky k úpravě portfolia, než jaké nabízelo období velmi nízkých sazeb.

Rebalancování přitom není sázka na krizi.

Je to způsob, jak po dobrých letech nenechat dosavadní vítěze rozhodnout za vás, kolik rizika budete nést v prvních letech penze.