Premium Tato čínská akcie je -90 % pod maximem, ale tržby rostou o 112 %! Past, nebo příležitost desetiletí?

Čínské akcie se pro velkou část zahraničních investorů zase staly nechtěným zbožím. Existuje totiž spousta faktorů, kvůli kterým je pro ně Čína jednoduše “neinvestovatelná”.

Od ledna 2021 odepsal index MSCI China zhruba 49 %, zatímco MSCI World za stejnou dobu přidal 27 %. Čínský akciový trh sice nějaké výnosy v předchozích letech zaznamenal, ale problém tkví v tom, že si je nedokáže udržet.

Zdroj: Zdroj: Rothschild & Co, Bloomberg, MSCI

Upřímně, i mně pomalu došla trpělivost. Nicméně své staré pozice pořád držím a nemám v plánu je zatím likvidovat. Navíc jeden konkrétní titul, o kterém budou řádky níže, má podle mě stále velký potenciál.

Čínský trh znám docela dobře a vím, že dokáže opakovaně příjemně překvapovat.

Čínská ekonomika roste rychle, ale ceny akcií nikoliv

Čínská ekonomika rostla od roku 1990 průměrným tempem 8,8 % ročně, tedy skoro pětinásobně rychleji oproti zemím G7 (1,8 %). Výkon ekonomiky se za tu dobu zvětšil pětatřicetkrát a podíl Číny na světovém výstupu vyskočil ze 2 % na 17 %.

S takovou výkonností by čínské akcie měly letět do stratosféry. Kde je tedy problém?

Zdroj: Zdroj: Jaroslav Jarolím (Zdroj dat: tradingview.com)

Akciový trh neplatí za minulý růst ekonomiky, ale za budoucí zisky firem a hlavně za jistotu, že o ně nijak nepřijde. Zkrátka Čína má své problémy a po roce 2019 zahraniční investoři v čínský kapitalismus ztratili důvěru. A to je vždy špatně.

Jenomže přesně tady vzniká situace, kterou mám na trzích ze všeho nejraději. Když se z celé jedné země stane nechtěné zboží, jdou valuace plošně dolů bez ohledu na to, jak si jednotlivé firmy uvnitř skutečně vedou.

Tato akcie mi po strmém cenovém růstu vydělala 60 %. Proč se (ne)vyplatí i nyní?

Čínské akcie jsou vskutku levné

Můj oblíbený poměr CAPE indexu MSCI China se pohybuje kolem 11 bodů – je tak nejníže v historii trhu. Zatímco MSCI World stojí na 26 bodech.

CAPE je přitom cyklicky očištěné P/E, tedy cena akcií dělená průměrným ziskem za deset let, takže skutečně srovnává jablka s jablky napříč cykly.

Zdroj: Zdroj: Rothschild & Co, Bloomberg, MSCI

Osobně jsem kontrarián a taková diskrepance ve mně vždy vzbudí ohromnou pozornost.

Proto jsem v roce 2023 čínské akcie s radostí nakupoval a pak jen sledoval jejich cenový růst, který byl zpočátku docela rychlý. Pak ale přišel strmý sešup dolů.