Růstové akcie dostávají výprask. Vítěz letošního trhu překvapil skoro všechny

Na akciových trzích se odehrává poměrně neobvyklý vývoj. Hodnotové akcie, zastoupené indexem Russell 1000 Value, vzrostly za poslední rok přibližně o 31,6 %. Růstový index Russell 1000 Growth si přitom připsal pouze 13,5 %.

Rozdíl ve výkonnosti obou skupin se tak v určitém okamžiku dostal až k 22 %. Podobně výraznou převahu hodnotových akcií jsme naposledy viděli během medvědího trhu (období dlouhodobého poklesu cen na burze) v roce 2022.

Tehdy však investoři především hledali bezpečnější společnosti a utíkali od rizikovějších titulů.

Technologičtí giganti mění pravidla hry

Tentokrát je situace výrazně odlišná. Býčí trh (období dlouhodobého cenového růstu) pokračuje už několik let, a hodnotové akcie přesto patří mezi vítěze. Ukazuje to, jak výrazně se v posledních letech změnilo rozdělení firem na růstové a hodnotové tituly.

Dříve si investor pod pojmem hodnotová akcie (podhodnocená společnost se stabilním byznysem) často představil například Coca-Colu, banku nebo stabilní průmyslovou společnost. A rozhodně měl pravdu.

Dnes je situace odlišná – do této skupiny patří v indexu Russell 1000 Value také technologičtí giganti. Největší zastoupení zde má Amazon, po kterém následuje Apple a Microsoft.

Tento posun ukazuje, že trh začíná velké technologické společnosti (takzvaný Big Tech) vnímat jako stabilní podniky, které pravidelně generují velké množství hotovosti.

Zdroj: Index Factsheet – FTSE Russell

Russell společnosti nerozděluje striktně do jediné kategorie. Jedna firma může být částečně zastoupena v růstovém i hodnotovém indexu.

Při zařazování se sleduje například valuace společnosti (tržní ocenění podniku), poměr ceny k účetní hodnotě nebo tempo růstu tržeb.

Růst akciového trhu se rozšiřuje

Silná výkonnost hodnotových akcií zároveň ukazuje, že současná rally (prudký cenový růst) už nestojí pouze na několika největších technologických společnostech nebo na prvotním nadšení z umělé inteligence.

Z investic do AI dnes stále více těží také výrobci čipů, dodavatelé infrastruktury, datová centra a podniky v dalších částech dodavatelského řetězce. Řada z nich přitom nabízí výrazně nižší ocenění než samotní technologičtí giganti.

Osobně považuji širší zapojení jednotlivých sektorů do růstu za pozitivní signál. Čím více společností se na tržním růstu podílí, tím méně závisí celý index na několika málo největších firmách.

V roce 2025 například pouhých 7 akcií přineslo zhruba 52 % celkového výnosu S&P 500. Šlo o tituly Nvidia, Alphabet, Microsoft, Broadcom, JPMorgan Chase, Palantir a Meta.

Vývoj hodnoty indexu S&P 500 za rok 2025

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

US500 / SPX

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Obchodovat!

Současný růst je proto z pohledu diverzifikace mnohem zdravější než během období, kdy většinu výnosů vytvářela pouze úzká skupina největších akcií.

Historicky hodnotové společnosti posilovaly především ve chvílích zvýšené nejistoty.

Investoři tehdy přesouvali kapitál například do zdravotnictví, veřejných služeb, bank nebo tradičních spotřebitelských společností, které dokázaly lépe odolávat ekonomickým výkyvům. Dnes je situace jiná.

Vyšší úrokové sazby pomáhají hodnotovým akciím

Důležitou roli hraje také prostředí úrokových sazeb. Poslední roky se totiž výrazně liší od období po finanční krizi, kdy se sazby dlouhou dobu pohybovaly poblíž nuly.

Právě tehdejší levné peníze výrazně zvýhodňovaly růstové společnosti, které si tak mohly levněji půjčovat. Investoři byli ochotni platit vysoké částky za firmy, jejichž zisky měly přijít až za několik let.

Zdroj: tradingeconomics.com

Při vyšších úrokových sazbách se pozornost přesouvá k podnikům, které už dnes vytvářejí stabilní zisky, vysoké cash flow (volnou hotovost) a obchodují se za rozumnější ocenění. Právě zde mají hodnotové společnosti určitou výhodu.

Investoři dnes od technologických akcií a AI sektoru očekávají velmi dobré výsledky. Naopak u některých tradičních sektorů jsou tato očekávání nižší, což jim dává větší prostor pozitivně překvapit.

Současná rotace kapitálu nám ukazuje důležitou změnu v chování investorů. Stále více se zaměřují na skutečné zisky, tvorbu hotovosti a rozumné ocenění společností.

Dobře to bylo vidět v rozdílné reakci na výsledky Microsoftu a Mety. Obě společnosti vykázaly pozitivní čísla, ale Microsoft dokázal před investory výdaje na AI ospravedlnit okamžitými zisky. To se Metě podle mého názoru prozatím nepodařilo.

Tohle jsme neviděli 26 let. Microsoft posílil o 25 % za tři dny. Co to znamená pro investory?