Obávané burzovní období je tu. Mají akciové trhy to nejhorší teprve před sebou?

Index Bloomberg U.S. Aggregate Total Return (AGG), který sleduje celkovou výkonnost amerických dluhopisů, zaznamenal v září propad o 2,5 %. Šlo tak o nejhlubší měsíční pokles od dubna.

Září obchodníkům připomnělo, že tlaky na růst cen jen tak nezmizí. Přetrvávající inflační prostředí vnáší do finančního sektoru nejistotu a nutí správce portfolií upravovat dosud zavedené strategie.

Říjen historicky nevěstí obrat k lepšímu

Historická data od roku 2000 ukazují, že září bývá pro americké dluhopisy v průměru druhým nejhorším měsícem v roce. První příčku v těchto statistikách drží právě měsíc říjen.

Guy LeBas, hlavní analytik Janney, upozornil na varovný signál. Pokud trh klesá během září, často následuje slabší říjen. Tento scénář se potvrdil v letech 2016, 2018, 2020 i 2023.

Bloomberg U.S. Aggregate Total Return Index – měsíční výkonnost a pořadí (průměrné hodnoty od ledna 2006 do září 2026):

Plošný pokles trhu úzce souvisí s vytrvalou inflací (trvalejším růstem cenové hladiny):

• Tempo zdražování se již pět let drží nad cílovou hranicí 2 %.
• Tento stav přiměl americkou centrální banku (Fed) ke zvýšení základních úrokových sazeb.

LeBas dodává, že za podzimními propady nestojí žádná magie. Jde spíše o kombinaci makroekonomických obtíží a špatného načasování. Patří sem mimo jiné vysoké rozpočtové deficity Spojených států.

Změna rozložení tržních sil

Technologický pokrok a rozvoj umělé inteligence aktuálně přitahují velké množství kapitálu. Tyto peníze by za běžných okolností pravděpodobně putovaly do bezpečných státních dluhopisů.

Americká ekonomika a trh práce vykazují známky oživení. Recese (pokles ekonomické výkonnosti státu), která se dříve zdála nevyhnutelná, zatím nedorazila. Obchodníci proto postupně ztrácejí zájem o vyloženě konzervativní aktiva.

Krach akciového trhu se blíží: Co je to nejlepší rozhodnutí, které můžete nyní udělat?

Klesající ceny státních dluhopisů znamenají vyšší dluhopisové výnosy. To začíná lákat jinou skupinu správců majetku. Andrew Krei z Crescent Grove uvedl, že jejich klienti nyní aktivně hledají nové ziskové příležitosti.

Dluhopisové výnosy vypadají po předchozím růstu technologických akcií pro část trhu atraktivně. Garantované pravidelné výplaty úroků mohou investorům pomoci mírnit případné ztráty z propadů v jiných sektorech.

Kam se trhy vydají dále?

Trhy se možná nacházejí v bodě, kdy se atraktivita jednotlivých aktiv začíná viditelně měnit.

Zatímco konzervativní přístavy začínají nabízet zajímavější úrokové zhodnocení, technologické tituly mohou po předchozím růstu čelit tlaku na vybírání zisků.

Investory tak pravděpodobně čeká období hledání nové rovnováhy na trzích.

Zatím není jisté, zda se tradiční podzimní poklesy zastaví, nebo trhy projdou delším útlumem. Pro zodpovědné rozhodování proto zůstává klíčové sledovat dlouhodobá makroekonomická data.