...nebo už máte účet?
Přihlašte seObjevte tajemství trendů na akciových trzích a naučte se, jak na dnešním volatilním trhu vyvážit strategii "risk off" a "risk on"! Jak poznat, že je pravá chvíle se z trhu stáhnout?
Akciové trhy po technické stránce vytváří stále vyšší vrcholy, což je pro mnohé investory dostačující důvod, aby se cítili komfortně. Nicméně inteligentní investoři se snaží pochopit kontext, díky kterému je možné trochu předvídat.
Nikdy nejste schopni zcela přesně odhadnout, co se stane v budoucnu. Nijak se s tím ovšem nevylučuje, že nemůžete počítat s několika základními scénáři. Jak kdybyste hráli šachy.
Investoři milují trendy, protože automaticky extrapolují kurzový vývoj. Když je trend růstový, mají tendenci představovat si, že cena poroste i následující měsíce nebo roky.
To funguje do doby, kdy to přestane fungovat. Jak však s předstihem poznat, že se zlom blíží? Takových ukazatelů existuje celá řada a my si nyní některé představíme.
Na bázi dluhopisového trhu máme velmi užitečný indikátor, kterému říkáme kreditní spready. Síla kreditních spreadů, jako užitečného nástroje, tkví v tom, že fungují s předstihem.
Logika spočívá v tom, že dluhopisové trhy jsou “chytřejší” než ty ostatní. Jelikož zde nejvíce operují smart money. Když tedy dluhopisový trh něco reflektuje, časem se to projeví i na ostatních trzích.
Na dluhopisovém trhu jsou americké státní dluhopisy jako váš kámoš, který má velmi stabilní povolání. Třeba lékař.
Když si od vás kamarád lékař přeje půjčit, půjčíte mu peníze za nižší úrok. Jelikož ho nepovažujete díky jeho práci za rizikového, tak nepožadujete větší premium za riziko.
Když vás však požádá o půjčku kamarád, který se živí nestabilní prací (třeba sezónní stánkař), budete chtít mnohem větší úrok, protože jste racionální osoba a uvědomujete si, že je rizikovější. V tomto případě máme na mysli podřadné, neboli špinavé (junk) dluhopisy se špatnými ratingy.
Když je váš výhled pro ekonomický vývoj příznivý, cítíte se komfortně půjčovat za relativně nízký úrok i kamarádovi s nestabilním povoláním.
Když se váš výhled začne zhoršovat, přirozeně začnete požadovat vyšší výnos, který bude zohledňovat rostoucí rizikovost takové investice.
Po lékaři taky budete jistě chtít vyšší úrok, ale neporoste tak moc jako u druhého kamaráda.
Na dluhopisovém trhu se takové chování projeví v rozšiřování kreditních spreadů. Jelikož dluhopisový trh může vnímat blíže nespecifikované riziko. Nůžky se jako reakce začnou rozevírat.
Pro nás jako investory je rozevírání těchto pomyslných nůžek varovným signálem. Signálem pro možný pád akciového trhu. V přiloženém grafu představuje kreditní spread modrá křivka.
Všimněte si, že jakmile se kreditní spread začal rozšiřovat, s jistým zpožděním přišel pád na akciovém trhu. Ačkoliv ne vždy. Někdy to bylo natolik náhlé, že spready začaly růst simultánně s poklesem akcií.
Kreditní spread v grafu je založen na amerických státních dluhopisech a podřadných dluhopisech s ratingem CCC-. To je rating pro dluhové cenné papíry, kdy emitentovi hrozí úpadek. Lze však srovnávat i s dluhopisy jiných ratingů.
Dalším takovým kanárkem je situace, kdy defenzivní portfolia (risk off) začnou přinášet větší výnosy než ta, která jsou složena z růstových titulů (risk on). Nicméně v tomto případě jde o indikátor, který funguje jako za pět minut dvanáct.
V grafu vidíme výkonnost risk on portfolia vůči risk off portfoliu v letech 2016 a 2017, kdy v průběhu roku 2017 začali jednoznačně vítězit defenzivní portfolia. Osobně tento indikátor beru spíše s rezervou.
Když se podíváme do současnosti na sektor utilit, což je typicky defenzivní sektor, zde probíhalo od začátku podzimu předešlého roku vskutku agresivní rally. To by mohlo být signálem pro risk off.
Ukázali jsme si dva ukazatele, které mohou fungovat předstihově pro hlubší pád akciového trhu. Kreditní spready strmě rostly od konce roku 2021 až do poloviny roku 2022. Od té doby postupně klesají, ale stále jsou ty nůžky více rozevřené.
Dluhopisový trh tedy zohledňuje vyšší riziko.
Akciový trh se však také snaží zohledňovat vyšší riziko. V typicky defenzivních sektorech, jako je zdravotnictví nebo utility, lze sledovat, že v průběhu mnoha měsíců docházelo ke slušným zhodnocením. Na rozdíl od mnoha růstových titulů, kde to nyní táhne primárně Nvidia.
Občas se někdo zeptá, zda lze mé texty interpretovat, že mají “vycashovat”. Ne, je nesmysl nebýt zainvestován. Je však povinností rozumného investora investovat opatrně, když svítí červeně nespočet signálů. Viz. má předešlá analýza.
Víte, že máme dva podcasty? V krátkém podcastu Burza s odstupem každý týden odhalujeme to nejzajímavější, co se na finančních trzích stalo.
Dvakrát do měsíce si pak můžete poslechnout podcast Kam tečou peníze, kde se do hloubky věnujeme ekonomice, politice a tomu do jakých finančních aktiv může být zajímavé investovat.
Získejte díky těmto podcastům exkluzivní pohled na investiční strategie a naučte se, jak správně investovat a nakládat s osobními financemi.
Odebírejte a poslouchejte tyto podcasty, ať vám nic zajímavého neunikne.
Vystudovaný ekonom a znalec díla Adama Smithe, Davida Ricarda a Johna Keynese, který publikuje obsah o technické analýze kapitálových trhů, fundamentální analýze, makroekonomii a měnové politice.
Jaroslav je přesvědčen, že právě tyto disciplíny jsou zásadní pro pochopení celého kontextu finančního trhu, a snaží se čtenáře vybavit ucelenou myšlenkovou mapou pro přemýšlení nad finančním světem.
“Pro investory je důležitý komplexní znalostní základ, díky kterému může každý minimalizovat rizika.”
94 %
89 %
86 %
Diskuze (0 komentářů)
Tento článek zatím nikdo neokomentoval. Přihlašte se a buďte první! Napište svůj názor a zahajte diskuzi.