Jak velká je ve skutečnosti bublina na americkém akciovém trhu?

Ohromný růst amerických akcií od globální finanční krize znamená, že nyní představují téměř dvě třetiny světového akciového trhu, což vyvolává obavy, zda taková dominance nepřináší příliš velké riziko do portfolií investorů.

Wall Street se za posledních patnáct let dostala daleko před mezinárodní konkurenty, a to zejména díky prudkému růstu technologického sektoru – především společností spojených s umělou inteligencí.

Americký technologický sektor je dnes téměř stejně hodnotný jako všechny akcie v Evropě dohromady.

Avšak nedávný pokles technologických akcií ještě více zdůraznil narůstající nervozitu ohledně prudce rostoucích ocenění na trhu, jenž pohlcuje stále větší podíl globálních investičních alokací.

Americký trh představoval na svém vrcholu 70 % globální tržní kapitalizace

Neustávající výnosy umožnily americkému akciovému trhu prudce růst již od roku 2010, přičemž podíl USA na globální volně obchodované tržní kapitalizaci vzrostl z přibližně 40 % v období po globální finanční krizi na více než 64 % v současnosti.

USA si také držely titul největšího akciového trhu světa po většinu minulého století, neboť již počátkem 20. století předběhly Spojené království, které dominovalo trhu v 19. století.

Dlouhodobý vývoj hodnoty indexu S&P 500

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

S&P500 / SPX

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Váš kapitál může být ohrožen

---

Obchodovat!

Podle údajů z UBS Global Investment Returns Yearbook dosahoval americký trh na svém vrcholu na konci 60. let více než 70 % celkového investičního trhu.

Tento vrchol byl podpořen rozkvětem poválečné americké ekonomiky a také relativním nedostatkem konkurence, neboť většina dnešních rozvíjejících se trhů teprve musela vybudovat své významné akciové trhy.

Globální krach v letech 1973–1974 zasáhl USA obzvláště tvrdě.

A akcie na Wall Street se znovu nedostaly zpět na úroveň z konce 60. let více než 20 let.

Pokles ze 70. let umožnil krátce vystoupit novému globálnímu lídrovi – Japonsku, které se stalo jedinou zemí v uplynulém století, jež překonala USA a stala se největším akciovým trhem světa.

Tento posun nastal v období japonské bubliny aktiv na konci 80. let, která následně praskla.

Konec této spekulativní mánie zanechal zahraniční i domácí investory hluboce skeptické vůči japonským akciovým trhům a japonská ekonomika zůstávala po desetiletí stagnující.

Až loni se podařilo hlavnímu ukazateli trhu, indexu Nikkei 225, překonat vrchol dosažený během bubliny.

Dlouhodobý vývoj hodnoty indexu Nikkei 225

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Nikkei 225 / NI225

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Váš kapitál může být ohrožen

---

Obchodovat!

Bude se historie opakovat?

Paralely mezi dnešním akciovým trhem a historickými krachy vyvolávají u některých investorů značnou nejistotu.

Častá otázka, kterou si musí každý zodpovědný investor klást zní: “Co v současnosti dělat s americkým akciovým trhem. Je na čase se stáhnout?”

“Nápadná vytrvalost” výkonu amerického akciového trhu od roku 2008 ztěžuje odpor proti tomuto trendu, neboť “kritici se mnohokrát mýlili.

Index S&P 500 dosahuje od roku 2010 průměrných ročních výnosů kolem 14 %, což předčilo všechny ostatní hlavní národní benchmarky.

Začátek roku 2025 však přinesl vzácnou situaci podvýkonnosti na Wall Street, kdy relativně opomíjené evropské trhy začaly dohánět zmeškané výkony.

Nejenom americké podniky dávají přednost kotaci na burze NYSE

Americká dominance je také výsledkem toho, že se zahraniční společnosti, zejména z technologického sektoru, se rozhodly kotovat své akcie na burze v New Yorku, aby získaly vyšší ocenění.

Nyní si prakticky můžete vytvořit globální portfolio, které se opírá výhradně o americké trhy.

Pro některé však nejde jen o nepřiměřenou roli amerického trhu, ale také o jeho koncentrovanost v malém počtu akcií, což vyvolává značnou nervozitu.

Skeptici přitom poukazují zejména na obrovské zisky mnoha gigantů ze Silicon Valley, jež dosáhly úrovně, kterou lze označit za neuvěřitelně přeceněnou.

Skupina akcií vzletně označovaná “Velkolepá sedmička”, do níž patří obrovské technologické společnosti – Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia a Tesla – představuje téměř třetinu tržní hodnoty indexu S&P 500, která činí 51,8 bilionu dolarů.

Zároveň se cyklicky upravený poměr cena/zisk (neboli Shillerovo P/E případně zkráceně CAPE), který měří ocenění trhu, blíží nejvyšší hodnotě od počátku 21. století.

Optimističtí investoři tvrdí, že silný růst zisků v sektoru velkých technologických firem a potenciál umělé inteligence zvyšovat produktivitu ospravedlňují vysoká ocenění mnoha největších světových společností.

Na druhou stranu pesimističtí komentátoři přirovnávají dnešní trh k internetové bublině, která praskla na začátku nového tisíciletí.

Důvěrou investorů otřásl v lednu případ, kdy čínská společnost DeepSeek představila pokroky v oblasti umělé inteligence, které byly údajně dosaženy s mnohem nižší výpočetní silou než u amerických technologických společností.

To vyvolalo pochybnosti o nezbytnosti obrovských kapitálových investic, které firmy z Velkolepé sedmičky již realizují nebo plánují.

Koncem února se pak v technologickém sektoru opět objevila nervozita, což mírně stáhlo americký trh od jeho historických maxim.

Není to poprvé, co jeden sektor převažuje nad celým trhem na Wall Street

V 19. století sehrály železniční společnosti zásadní roli při formování raného amerického akciového trhu, kdy do roku 1900 představovaly více než 60 % jeho tržní hodnoty.

Umělá inteligence je přitom možná právě nyní vlnou budoucnosti, ale před sto lety byla vlnou budoucnosti železniční doprava, a poté následovala vlna, kdy všichni kupovali akcie elektrárenských společností.

Relativní úpadek dominantního odvětví nemusí nutně znamenat špatnou zprávu pro investory.

Investor, který držel akcie železnic od roku 1900, by dokázal překonat širší americký trh, i když podíl železničních společností na trhu postupně klesal v důsledku vstupu firem z řady dalších odvětví.

I přesto dnešní dominance technologického sektoru – a celková dominance USA – zanechává u mnoha investorů pocit, že i portfolio sledující široké spektrum globálních akcií je příliš koncentrované.

Když otevřete první stránku řady učebnic financí, uvidíte, že byste měli diverzifikovat své investice.

Když se dnes lidé podívají na svá portfolia a položí si otázku: “Jsem dostatečně diverzifikovaný?” Dnešní odpověď na tuto otázku je naprosto jasná: “Nikoliv.”