FinexAnalýzyDůležitější firma pro AI revoluci než Nvidia! Vyplatí se do ní investovat?
Důležitější firma pro AI revoluci než Nvidia! Vyplatí se do ní investovat?
Taiwanský gigant TSMC dominuje trhu s pokročilými čipy, které pohánějí světovou AI revoluci. Se svou unikátní pozicí a plány na expanzi mimo Taiwan představuje pro investory obrovskou příležitost.
TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) je strategicky jedna z nejdůležitějších firem na světě, protože vyrábí čipy, které se používají téměř ve všech spotřebičích, respektive mobilních telefonech, autech, pračkách, počítačích atd.
V oblasti nejpokročilejších čipů má tato společnost de facto monopol, takže je v opravdu unikátní pozici.
Má to ale háček, firma se nachází na Taiwanu, na který si dělá zálusk Čína, proto je zde určité geopolitické riziko.
Je nepochybné, že firma bude z nástupu AI profitovat. Otázkou je, zda ještě akcie poskytují příležitost pro dobré zhodnocení?
Proč TSMC jen tak někdo nepřekoná?
TSMC aktuálně vyrábí 60 % všech čipů na zakázku a téměř 90 % čipů z té technologickynejpokročilejší kategorie.
Zdroj: statista.com
Graf tržních podílů výrobců čipů na zakázku
TSMC je jednička pro zákazníky jako Apple, Nvidia, AMD a další, protože dokáže skvěle splnit i ty nejsložitější požadavky. Pokud tyto firmy nebudou muset, spolupráci s ní nepřeruší.
Info
Firma strávila roky budováním nejlepší infrastruktury na výrobu čipů na světě, získala tak unikátní know-how a také neskutečné úspory z rozsahu díky velkým objemům výroby.
Každý nový hráč by muselinvestovat miliardy až desítky miliard dolarů na vybudování podobné infrastruktury továren jako TSMC.
I kdyby se to nějaké další firmě povedlo vybudovat, velmi pravděpodobně nedokáže mít takovou návratnost investovaného kapitálu, protože TSMC má díky objemům výroby a letům zkušeností vyšší provozní marže.
Budovat nové nejmodernější továrny se tedy, z čistě ekonomického pohledu, vyplatí v podstatě jen TSMC, které dokáže mít velmi vysokou návratnost investovaného kapitálu (ROIC) kolem 26 %.
Ostatním firmám se to zdaleka v takové míře nedaří, protože potřebné investice jsou obří a návratnost je pro ně nízká. Navíc čipové továrny velmi rychle stárnou, respektive už po několika letech je potřeba továrnu vylepšit, aby byla schopná vyrábět ty nejlepší čipy.
Pokud nyní chcete vybudovat úplně novou továrnu na ty nejmodernější čipy, je velká šance, že až jí dokončíte, TSMC bude zase o krok před vámi.
Info
Taiwanský obr má tak velké zisky, že si může dovolit investovat do výzkumu a vývoje více než Samsung, Intel a všichni ostatní výrobci čipů dohromady.
Zamíchají vlády kartami?
Na druhou stranu se v poslední době do výroby čipů rozhodly investovat i jednotlivé vlády, které chtějí zajistit především stabilitu dodávek čipů kvůli bezpečnosti.
Státy tedy neřešído detailunávratnost projektů a začaly nabízet pro firmy miliardové dotace, aby je motivovaly postavit továrny na jejich území.
Teoreticky tato státní podpora může pomoci dalším firmám, jako například Samsungu, Intelu, či GlobalFoundries, s vybudováním nových továren a přiblížit je TSMC.
Taiwanský gigant je ovšem také aktivní v získávání státních pobídek a nechce si nechat tyto příležitosti uniknout.
Info
TSMC získalo dotace ve výši 6,6 miliard USD pro vybudování továren v USA v Arizoně a 5 miliard EUR v Drážďanech v Německu.
Celkové investice TSMC mají dosáhnout zhruba 60 miliard USD v USA a 10 miliard EUR v Německu, což ukazuje na zmíněnou extrémní kapitálovou náročnost výroby čipů.
To je hlavní důvod, proč firmy jako Apple, Nvidia či Meta používají pro výrobu čipů služby právě TSMC, než aby si je vyráběly samy.
Mezi výrobce pokročilejších čipů na zakázku patří ještě zmíněné firmy Samsung a Global Foundries. Prvně jmenovaná je docela významný hráč, druhá už relativně malý.
Samsung plánuje postupně investovat desítky miliard USD v USA, kde získal mnohamiliardovou dotaci.
O výstavbu nových továren a dotace však primárně soupeřily Intel a TSMC. Obě firmy plánovaly projekty za vyšší desítky miliard USD.
Zdroj: trendforce.com
Přehled ohlášených dotací (subsidy) a výše investic jednotlivých firem v USA
Intel v problémech, výhra pro TSMC
Intel měl být hlavní rival pro TSMC v budování čipových továren v USA, protože je to domácí firma. Americká vláda často podporuje místní společnosti více než ty zahraniční.
Nejdříve to vypadalo pro Intel relativně nadějně, že by firma díky štědrým dotacím mohla vybudovattovárny v USA i v Evropě a přinejmenším ukrojit část podílu TSMC na výrobě čipů.
Intel ale v minulé dekádě zvolildostšpatnou strategii, díky tomuzaostal za TSMC a nedokáže aktuálně vyrábět ty nejlepší čipy. Poslední roky se jeho problémy výrazně prohloubily a propadl se do ztráty.
Původně bylo v plánu vedení Intelu proinvestovat do roku 2030 více jak 100 miliard USD, ale to se jen velmi těžko realizuje, když firma prodělává miliardy USD ročně.
Společnost byla donucena snížitsvékapitálové výdaje, proto zatím shodila ze stolu plány na továrny ve Francii a Itálii. Projekt v Polsku, který se už měl začít brzy stavět, byl též zastaven a největší projekt v Německu za 33 miliard EUR nabere minimálně 2 roky zpoždění.
Intel se aktuálně snaží dotáhnout alespoň projekty v domovské Americe, kde taktéž čelí zdržení. Navíc je možné, že ho převezme jiná firma, či v něm proběhne výraznější restrukturalizace.
Komplikace Intelu nahrávají TSMC a ještě více ukotví jeho naprosto dominantní pozici ve výrobě nejlepších čipů.
Každé zdržení dává prostor TSMC vybudovat továrny v Evropě nebo USA a splnit tak nároky států na diverzifikaci výroby čipů mimo Taiwan.
Pozice TSMC jen těžko může být ohrožena Intelem a firma by si měla udržet dominantní postavení ve výrobě čipů pro AI a další moderní technologie.
Info
V poslední době se dokonce objevily zprávy, že Intel zvažuje, že si nechá své nejmodernější AI čipy vyrábět u TSMC, protože není schopen získat dostatek financování na vybudování nejmodernějších továren.
Kde se skrývá největší potenciál?
Kolem 40 % tržeb společnosti tvoříčipy pro data centra, servery a počítače. Tento segment by měl výrazně růst především díky AI data centrům. Nikdo jiný čipy pro AI nevyrobí, takže si TSMC může v této oblasti dovolit zvýšit marže.
Nvidia má ziskovou marži kolem 60 %, nabízí se tak možnost, že si z ní TSMC něco pro sebe ukrojí.
CEO společnosti veřejné prohlásil, že je firma v takové pozici, že může cenypro zákazníky zvyšovat výrazně rychleji než o výši inflace.
Taiwanská média očekávají výrazné zvýšení cen v roce 2025, konkrétně 10 % pro čipy spojené s AI a pro ostatní čipy 2 až 3 %. Meziroční růst cen by díky silné poptávce mohl vydržet i v následujících letech.
Produkce AI čipů by mohla růst v nejbližších letech o 25 až 30 % ročně. Když započítáme zvyšování cen, tak tržby pro TSMC z AI segmentu můžou růst ještě rychleji.
Dalších téměř 40 % tržebtvoříčipy pro chytré telefony, které jsou každý rok více propracované (takže i dražší), protože uživatelé mají stále větší nároky na funkční možnosti.
Zdroj: linkedin.com | Subhash KM
Přehled největších zákazníků TSMC za rok 2023 podle tržeb
Další vítr do plachet je postupná integrace softwarua digitálních funkcído automobilů, praček a dalších spotřebičů, které se dříve obešly jen se základními čipy.
Autonomní auta, 5G technologie, to jsou důvody, proč bude potřeba stále více extrémně pokročilých čipů.
Firma v následujících letech chce posunout úroveň výroby zase o kus dál a plánuje si objednat ty nejmodernější stroje na výrobu čipů od ASML, které stojí řádově stovky milionů EUR za kus.
TSMCnabízí nejširší nabídku služeb a výrobních procesů. Tento rozdíl oproti konkurenci se spíše stále zvyšuje.
V oblasti nejlepších AI čipů má 100 % tržní podíl. Téměř jistě to tak zůstane i v nejbližší budoucnosti. TSMC je jedno, která firma vyvine ty nejlepší AI čipy, protože každá si je stejně musí nechat vyrobit v jejích továrnách.
Dle Bloombergu mají celkové kapitálové výdaje firem na AI čipy v roce 2028 dosáhnout 135 miliard USD, což by mělo znamenat zhruba 35 až 40 miliard USD v tržbách pro TSMC. V roce 2023 to bylo jen kolem 12 miliard USD.
V roce 2028 tedy budou AI čipy představovat už zhruba třetinu celkových tržeb. Marže by zde mohly být vyšší, a proto bude AI hlavním tahounem růstu ziskovosti v následující letech.
Aktuální výhled a ocenění
Tržby by dle analytiků v letech 2024 a 2025 měly růst o 25,7 %, respektive o 23,7 % a zisky o 26,7 %, respektive 26 %.
Růst ziskovosti by měl překonat růst tržeb díky zpětným odkupům akcií, a také díky zmíněným vyšším maržím na AI čipech.
Tržby spojené s umělou inteligencíby do konce dekády měly růst v průměru o20 % a tržby mimo AI kolem 10 % ročně.
Aktuální P/E poměr TSMC je 20,76 bodu, což vzhledem k velkému růstu a téměř monopolnímu postavení není vůbec hodně.
Například nizozemská firma ASML, která má monopolní pozici na trhu s přístroji pro výrobu těch nejpokročilejších čipů, má P/E 35,33 bodu, přičemž se u ní očekává nižší růst.
Do ocenění se tak pravděpodobně propisuje riziko spojené s Taiwanem.
Srovnání vývoj ceny akcií TSMC a ASML za poslední 2 roky
V roce 2028 by mělo TSMC vygenerovat přes 50 miliard USD ve volných peněžních tocích (FCF). Dnešní tržní kapitalizace je kolem jednoho bilionu USD, takže to je zhruba 20 násobek.
Ocenění tedy i z více pohledů vypadá rozumně.
Proč stále může TSMC představovat investiční příležitost?
Akcie se obchodují stále s určitou slevou kvůli koncentraci výroby na Taiwanu, který může být potenciálně napaden Čínou.
To by se mohlo v následujících letech změnit, protože TSMC dokončí továrny po celém světě. Navíc se v poslední době napětí mezi Čínou a Taiwanem spíše ochlazuje.
Stále panují obavy některých analytiků, že Intel se vzchopí a ukrojí část podílu TSMC. S přibývajícími problémy Inteluto je však stáleméně pravděpodobné.
Aktuálně je Samsung v mnohem lepší pozici než Intel, přičemž i Samsungu TSMC minimálně v oblasti nejvíce pokročilých čipů utíká a zvyšuje tržní podíl.
TSMCmámonopolní postavení v oblasti výroby AI čipů, a proto může při efektivním využití této pozice vydělat na AI revoluci ještě více, než očekává trh.
Uvažujete o investování do akcií? Zvážit můžete některého z námi recenzovaných brokerů:
U 66,02 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty.
Poslouchejte naše podcasty, ať vám nic neunikne!
Víte, že máme dva podcasty? V krátkém podcastu Burza s odstupem každý týden odhalujeme to nejzajímavější, co se na finančních trzích stalo.
Dvakrát do měsíce si pak můžete poslechnout podcast Kam tečou peníze, kde se do hloubky věnujeme ekonomice, politice a tomu do jakých finančních aktiv může být zajímavé investovat.
Získejte díky těmto podcastům exkluzivní pohled na investiční strategie a naučte se, jak správně investovat a nakládat s osobními financemi.
Odebírejte a poslouchejte tyto podcasty, ať vám nic zajímavého neunikne.
Analytik na volné noze a investor. Vždycky se zajímal o široké spektrum oborů. Baví ho získávat nové znalosti, snaží se pochopit a analyzovat fungování světa kolem něj, což ho zavedlo na střední škole až do světa investování.
Věnuje se analyzovaní společností z různých odvětví z celého světa, které mají zajímavý příběh a jsou často opomíjeny.
Rád čte různé knihy a články o investování, geopolitice či historii a snaží se v nich najít inspiraci pro svoje investiční teze. Největším vzorem mu je Peter Lynch, se kterým sdílí myšlenku, že nejdůležitější pro investovaní nejsou geniální znalosti matematiky, nýbrž selský rozum, logika, psychika a trpělivost.
Kromě studia ekonomie a financí se ještě stará o akciové portfolio v menší rodinné firmě.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
89 %
