Světové trhy se znovu ponořily do červené barvy. Mnoho akcií se dostalo na roční minima. Důvod je stále stejný. Fed bude zvedat úrokové sazby a zastaví ho pouze větší narůst nezaměstnanosti nebo skokové snížení inflace. Nízká inflace však nebude znamenat automaticky návrat k politice levných peněz. Powell chce držet sazby vysoko dlouhodobě, dokud si nebude jist, že se po snížení sazeb inflace znovu nevrátí. Sazby na dolaru se tak mohou podívat na 4,5 %.
Zdroj: Tradingeconomics.com
Základní úrokové sazby
V tomto investorském marasmu je však jedna zpráva dobrá. Už víme, co chce Fed udělat do konce roku. A moc prostoru proto, aby vytvořil další nepříjemné překvapení, už nemá. Těžko si lze představit, že za současné situace Fed ještě víc přitvrdí. Samozřejmě je tu malá šance, že Fed zvedne své sazby o 100 bazických bodů. Pokud by se tak stalo, asi bychom zažili novou panickou korekci výprodejů. Zaměřme se však na pozitivní věci. Jelikož je jízdní řád Fedu znám, investoři jej již započítali do cen akcií a ty se nachází na správných cenách, kde se budou konsolidovat.
Anglická centrální banka ukazuje cestu k ústupu
Že za současným výprodejem akcií stojí rozhodnutí centrální banky je zřejmé. Centrální banky zároveň mají možnost tento výprodej kdykoli zastavit. To, že je centrálními bankami chtěná, je asi nejhorším znakem celé krize. Způsob řešení krize tedy závisí na vůli centrální banky. Ty samozřejmě nejsou všemocné, činní ale systémová rozhodnutí. Fed si na každém zasedání vybírá mezi zastavením inflace nebo recesí a pádem akciových indexů.
Zatím Fed jasně vzkazuje, že si vybral inflaci na úkor recese. Toto rozhodnutí však není na věčné časy a Fed ho může kdykoli změnit. A tato změna nemusí nutně znamenat snižování úrokových sazeb, může mít i podobu devizových intervencí, cíleného skupování dluhopisů nebo kvantitativního uvolňování. Možností je hodně a jednu z nich nastínila anglická centrální banka.
Ekonomika Velké Británie se nachází pod tlakem dlouhodobě. Velkou Británií trápí typická zla současné doby: velká inflace (9,9 %), nízký růst HDP (0,2 %) a vysoké statní zadlužení (95,9%). Není divu, že tak špatnou situaci odnesl britský premiér Boris Johnson, který musel rezignovat. Nahradila ho Liz Trussová, také z konzervativní strany. Britská premiérka tak bude pokračovat ve stejném ekonomickém kurzu, který bude odlišný od labouristů, a velmi vzdáleně bychom ho mohli označit za pravicový.
Liz Trussová se rozhodla učinit dva zásadní kroky. 23. září 2022 se rozhodla zrušit vyšší zdanění bohatých lidí, kteří vydělávají víc než 170 000 euro za rok. Tento krok bude stát královskou pokladnu 50 miliard euro. Druhým krokem je přímá podpora Britů, které trápí energetická krize. Tento krok má stát Velkou Británii desítky miliard liber. Navíc hrozí, že faktura za energetickou pomoc bude s časem narůstat, protože ceny energií neklesnou ze dne na den.
Zdroj: Tradingeconomics.com
Vývoj zadlužení Velké Británie k HDP za posledních deset let
Rozhodnutí vybírat menší daně je z našeho pohledu chvályhodné a principiálně správně. Ale každý politik musí uvažovat, v jakém kontextu se nachází jeho ekonomika. Pokud očekává zvýšené výdaje, není na místě zbavovat se příjmů. Notabene v situaci, kdy rostou úrokové sazby. Zadlužování jakéhokoliv státu se výrazně prodraží. Obdobný problém máme nyní v České Republice.
Zrušení superhrubé mzdy je správným krokem v tom smyslu, že lidem zůstane více peněz. Ale tento krok nemá smysl, pokud nejsou veřejné finance vyrovnané. Navíc v době kdy bojujeme s inflací podporovanou růstem mezd, je to opravdu špatné rozhodnutí. Právě zrušení superhrubé mzdy je jedno z možných vysvětlení, proč u nás rostla inflace víc než kdekoliv jinde v Evropě. Vraťme se však znovu do Velké Británie.
Zdroj: Tradingeconomics.com
Vývoj úrokových sazeb na britské libře za poslední rok
Anglická centrální banka začala společně s Fedem utahovat měnovou politiku dříve než například ECB. Tím pádem by Velká Británie mohla mít jistý náskok před Evropou. To však nepozorujeme. Zaostávání bylo patrné hlavně v posledních týdnech. První hřebíčkem do britské ekonomické rakve, bylo zvýšení úrokových sazeb o 50 bazických bodů. Trhy přitom očekávaly zvýšení minimálně o 75 bodů, a vzhledem k problémům britské ekonomiky by i růst o 100 bazických bodů byl přijat dobře.
Britská libra samozřejmě zareagovala propadem. Vzhledem k dolaru se zastavila těsně nad paritou. Libra se taktéž propadla ke kurzu koruny a stala se tak nejlevnější v celé české moderní historii. To však nebyl jediný efekt. Společně s padající librou začaly stoupat výnosy na britských dluhopisech. Jak vidíme na grafu, nejvyšší hodnota výnosů dosáhla 4,5 %. To by bylo pro Velkou Británií smrtící. Tak velký úrok na dluhopisech by znamenal obrovské problémy a v podstatě neodvratitelný statní bankrot, protože by Velká Británie směřovala do dluhové pasti. Proto Anglická centrální banka začala jednat a znovu se rozhodla nakupovat střednědobé britské dluhopisy, aby zabránila jejich růstu. V grafu vidíme, že tento krok přinesl snížení výnosů na 4,09 %. V následujících dnech bude zajímavé sledovat, kam až se podaří anglické centrální bance výnosy stlačit.
Zdroj: Tradingeconomics.com
Vývoj britského desetiletého dluhopisu
Ale to nejlepší nakonec. Kde anglická centrální banka bere peníze na nákup dluhopisů? Samozřejmě z “ničeho”, protože se rozhodla znovu spustit program kvantitativního uvolňování. Je to přiznání kapitulace. Je naprosto nelogické snažit se zvedat sazby a začínat s programem kvantitativní uvolňování. Je to stejné, jako bychom se pokoušeli uhasit požár naftou. Velká Británie si tak připravuje cestu na ukončení procesu zvedání sazeb. To je přesně krok, o kterém v burze s odstupem často píšeme. Tedy, že vysoké úrokové sazby, které jsou normální pro zdravě fungující ekonomiku, jsou pro dnešní zadlužené státy západního světa nepřijatelné. Dříve či později dojde ke kapitulaci a k návratu uvolněné měnové politiky.
Firemní zprávy: Zlaté vejce Nike pod tlakem
Společnost Nike si nemusíme nějak zvlášť představovat. Nike patří ke globálním značkám, které zná v podstatě každý obyvatel planety. V tom je její síla. Je to symbol amerického úspěchu společně s Coca-Colou nebo McDonaldem. Hospodářské výsledky Nike však ukázaly, že i tento pilíř americké ekonomiky je ohrožen. Mohou za to především tři faktory: zvedání sazeb, inflace a problémy s dodávkami z Číny. Inflace a zvedání sazeb už doléhá na běžného amerického občana, který bude muset šetřit a značkové sportovní oblečení není pro život nezbytné.
Důvodem propadu cen akcií Nike o 11,5 % bylo zvýšení zásob neprodaného zboží na skladech o 44 %. Nike ho má v zásobě přibližně za 9,7 miliard dolarů. Nárůst neprodaného zboží v Severní Americe byl ještě víc markantní a dosáhl 65 %. Tak velký objem neprodaného zboží bude mít nutně vliv na celkovou ziskovost firmy. Velké množství zboží na skladech může být dobrou zprávou pro milovníky této značky u nás, protože se dají očekávat velké slevy, aby se sklady vyprázdnily. Společnosti Nike krach jistě nehrozí, ale hromadění zboží ve skladě má velkou vypovídající hodnotu o stavu reálné ekonomiky v USA.
Centrální banky: Utahování měnové politiky pokračuje – s výjimkou ČNB
V úvodu článku jsme naznačili možnost, že se anglická centrální banka nepřímo dostává na rozcestí. Kromě Ruska, Turecka a Číny se ale ve světě k snižování sazeb nikdo jiný nechystá. Naše ČNB se na svém druhém zasedání pod novým vedením rozhodla sazby ponechat na současné úrovní 7 %. Což z hlediska aktuálního kontextu není prozíravé rozhodnutí. Jestli Fed a ECB budou pokračovat ve zvedání sazeb, ČNB nezbude nic jiného než sazby zvednout. I guvernér Michl, který byl na tiskovce velmi skoupý na slovo, připustil, že sazby budou stejné nebo porostou.
Škoda, že ČNB nemá chuť zvedat sazby aspoň symbolicky, například o 25 bazických bodů, protože to by Českou republiku stálo mnohem méně na devizových intervencích. Vzhledem k tomu, že české HDP rostlo, nemusí se guvernér ČNB obávat, že by zvedání sazeb poslalo českou ekonomiku do recese.
Svoje sazby zvedlo Maroko o 50 bazických bodů na 2 %, Thajsko o 25 bazických bodů, Nigérie o 150 bazických bodů na 15,50 %, Maďarsko o 125 bazických bodů na 13 %, Keňa o 75 bazických bodů na 8,25 %, Mexiko o 75 bazických bodů na 9,25 % a Indie o 50 bazických bodů na 5,9 %.
Indexy: Znovu převládla červená barva
Výprodeje již nebyly tak silné jako minulý týden. Indexy se pokoušely o technický růst, ale ten se prakticky nevydařil, a proto se znovu ponořily do červené barvy. Japonský index Nikkei ztratil 0,96 %. Burza v Hongkongu odepsala výrazných 4,23 %. Šanghajská burza ztratila 0,88 %.
Situace v Evropě nebyla o moc lepší. Sabotáž Nordstreamu prakticky přerušila veškeré dodávky plynu z Ruska do Německa. V příštích týdnech se dá očekávat, rostoucí tlak na německé firmy z oblasti strojírenství a chemického průmyslu, protože ty budou celou situací nejvíc ohroženy. Německý Dax klesl o 0,93 %. Francouzský CAC 40 odepsal 0,12 %. Britský FSTE ztratil 1,81 %.
V zámoří panovala pesimistická nálada. Průmyslový Dow Jones odepsal 1,84 %. Index S&P500 ztratil 1,9 %. Nejhůře již tradičně dopadl Nasdaq100, který ubral ze své hodnoty 2,1 %.
Cena ropy je v posledních týdnech pod tlakem z obav o globální recesi způsobené zvyšováním úrokových sazeb. Ropa Brent se obchodovala na 84 dolarech za barel a americká lehká ropa stála 82 dolarů. Velký vliv na vývoj cen ropy bude mít zasedání státu OPECU, kde se má mluvit o limitech těžby pro další měsíce. Proslýchá se, že Rusko navrhuje snížení ropné produkce o milion barelů ropy denně, aby udrželo cenu ropy při klesající poptávce. Na růst ceny ropy má vliv i počasí v USA, které vstupují do období tornád a hurikánů. V mexickém zálivu se již zastavila těžba ropy. Výpadek těžby sníží produkci ropy v tomto regionu o 10 %.
Zajímavý vývoj jsme viděli na zemním plynu obchodovaném v Rotterdamu. Po vyřazení Nordstreamu 1 a 2 by se dalo očekávat, že cena plynu dosáhne svého historického vrcholu. Nestalo se tak. Cena plynu dokonce měla tendenci klesat. To jen ukazuje, že Evropa již není tak závislá na plynu z Ruska. Objem plynu odebíraného z Ruska klesl ze 40 % na 9 %. To je dobře, avšak cena plynu vzrostla oproti roku 2021 desetinásobně. Plyn bude, otázkou je, kolik lidí a firem si ho bude moci za tuto cenu dovolit.
Zdroj: Tradingeconomics.com
Natural Gas EU Dutch
Komodity: Cena zlata se konsoliduje
Zlatu se nepodařilo navázat na růst a konsolidovalo se na hranici 1670 dolarů za trojskou unci. Pohyby na zlatě ukazují, že jakmile dojde ke změně měnové politiky, bude mít zlato velký růstový potenciál. Ten bude ještě větší, pokud se inflační cíl změní z 2 % na vyšší hodnoty. V tom případě by zlato mohlo pokořit svá historická minima. Samozřejmě platí i opak. Pokud Fed vydrží utahovat měnovou politiku i v roce 2023, budeme svědky poklesu ceny zlata. Stříbro se obchodovalo za 19,15 dolarů za trojskou unci.
Celé září byla burza prakticky závislá na rozhodnutí Fedu a řízena makroekonomickými údaji. Platilo pravidlo, že čím horší jsou makroekonomické údaje, tím lépe pro trhy. Stejně pokroucená logika bude platit i pro výsledkovou sezónu. Pokud se přední americké firmy dostanou do potíži a začnou mluvit o propouštění, je pravděpodobné, že trhy tu zprávu ocení růstem cen akcií. Avšak pokud budou mít společnosti nadále solidní zisky, možná nás čekají další výprodeje. Žijeme opravdu v absurdním světě.
Publicista a investor s více než desetiletou praxí.
První zkušenosti získal na pražské burze. Následně se specializoval na evropské, zejména francouzské, a zámořské trhy. V současné době se zaměřuje především na hodnotové investování, přičemž při svém rozhodování zohledňuje měnovou politiku a geopolitickou situaci ve světě.
Doktorát z filosofie získal v Paříži. Rád píše o slavných investorech a snaží se poučit z jejich rozhodnutí. Věří, že je vždy užitečné napodobovat ty nejlepší v oboru. Mezi jeho oblíbené investory patří Ray Dalio, Warren Buffett, Michael Burry a Charles Gave.
„Chcete-li na trzích vydělávat peníze, musíte myslet samostatně a být skromní.“ – Ray Dalio
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
Diskuze (0 komentářů)
Tento článek zatím nikdo neokomentoval. Přihlašte se a buďte první! Napište svůj názor a zahajte diskuzi.