Zlato v posledních několika dnech zaznamenává nemalé ztráty. Po rally, které trvalo asi tři měsíce, je to pro zlaté býky nepříjemná změna. Trh se zlatem ale určitě neřekl své poslední slovo. Ty tři měsíce kurzového růstu totiž něco znamenají. Je to projev velké síly. Síly, kterou nelze ignorovat.
I kdyby proto zlato kleslo na low z předešlého roku, je zřejmé, že na trhu operují velcí kupci. A ti si mohou své pozice bránit. V rámci dnešní analýzy si proto zase rozebereme souvislosti a poté se podíváme na cenové grafy.
Poptávka po zlatě je i za poslední kvartál silná
Takže poptávka po zlatě byla za poslední kvartál roku 2022 velmi silná. Dle zaznamenaných dat vyplývajících z grafu, se nakoupil vůbec největší objem zlata. A i tentokrát centrální banky nakupovaly ve velkém. Ve dřívějších analýzách jsem psal, že za třetí kvartál centrální banky nakoupily největší objem zlata za 50letou historii. Konkrétně šlo za kvartál o 445 tun. Za poslední kvartál v minulém roce objem dosahoval 417 tun. Jak vyplývá ale z grafu, i ostatní sektory nezahálely. Dominovalo šperkovnictví s více jak 602 tunami.
Když bychom tedy měli shrnout graf, poptávka po zlatě byla po celý rok 2022 skutečně silná. Za celý rok se nakoupilo skoro 5 000 tun. A poslední dva kvartály se to začalo projevovat i kurzově. Dokud proto zůstane poptávka silná, zlato se může těšit z příznivého prostředí pro růst.
Co ta inflace?
Musíme se ještě podívat na inflaci. Inflace ve Spojených státech za leden skončila výrazně nad konsenzem trhu. Trhy počítaly s 6,2 %, naměřená hodnota však za leden dosahovala 6,4 %. Růst cenové hladiny tedy zpomalil. Nicméně za více jak půl rok je to vůbec nejmenší zpomalení. Tím pádem je jasné, že Fed zůstane i nadále u restriktivní politiky. Respektive úrokové sazby nejspíš zůstanou vysoko po celý rok. Už jsem minimálně od jednoho člena FOMC slyšel, že podle něj mají sazby setrvat na restriktivních úrovní i pár let. To je extrémně jestřábí postoj. Navíc je i jisté, že minimálně dva hiky nás v základní úrokové sazbě čekají. A to o 0,25 procentního bodu – víc si asi nedovolí.
Zpomalení rychlosti poklesu růstu cenové hladiny je pro Fed logicky problém. V tomto týdnu byla zveřejněna i data z maloobchodu. A ty meziměsíčně vzrostly o 3 %. Přitom konsenzus byl 1,8 %. Z čehož nám vychází jednoduchá implikace. Úrokové sazby vážně zůstanou na vysokých úrovní delší dobu, než si nejspíš trhy myslí. Akciový trh je pořád v jakémsi transu, že ten tzv. pivot za několik měsíců přijde. Osobně očekávání akciového trhu nepovažuji za rozumné. A ačkoliv je pro zlato inflace jako taková pozitivní faktor, ve světle souvislostí už nikoliv. Kurz zlata to lidově řečeno dusí.
Strmý pokles na zlatě
Prvně se podíváme na týdenní graf, abychom měli úplnější přehled o celé situaci na trhu. Jak je vidno, kurz zlata se nedostal nad S/R pásmo 1 950 USD/unce. Přitom logicky existovala šance, že otestujeme kurzové úrovně vrcholů z roku 2022 a 2020. To by bylo pro nás hrozně informačně cenné. Respektive chceme vidět kurzovou reakci na třetí otestování těchto úrovní. A když by přišel průlom, je to asi býčí trend.
Ale to se zatím nestalo. Naopak došlo ještě dříve k zamítnutí. A to velmi razantnímu. Vytvořila se extrémně medvědí svíce s velkými objemy. A po něčem takovém pokles pokračuje. Ačkoliv ta předchozí kurzová expanze vypadala vážně přesvědčivě. A pořád je přesvědčivá Jak jsem zmiňoval v úvodu, je to důkaz toho, že na trhu operuje silný kupec. Nebo kupci.
Kurz zlata po těch velkých kurzových poklesech na omezenou dobu zkonsolidoval pod S/R levelem 1 890 USD/unce. Z toho kurzového vývoje bylo evidentní, že se trh akorát chystá na pokračování v poklesu. Typická medvědí vlajka. A to se i vyplnilo. V těchto chvílích se kurz zlata hrne k S/R levelu 1 830 USD/unce. Zmíněný level budou kupující určitě bránit. Navíc je pod ním point of control volume profile. Jde tudíž o silnou hladinu, kde je racionální počítat s obranou.
Já jsem ale vůči trhu se zlatem dost kritický. A osobně by mne zlato začalo zajímat, až v blízkosti S/R levelu 1 678 USD/unce a níže. Opravdu si totiž nemyslím, že trh rozdýchá plný efekt restrikcí, které Fed v roce 2022 zavedl. Měnová politika se projevuje s poměrně dlouhým zpožděním. Chce to alespoň rok, aby to šlo vidět ve větší míře na relevantních datech. A na trzích je znát, že do nich pořád proudí dost likvidity.
Určitě jsem v jedné ze svých dřívějších analýz zmiňoval, že nejde jenom o Fed. Americká centrální banka je logicky nejdůležitější. Ale významných je vícero. A právě Japonská centrální banka chrlí do finančního systému obrovské objemy likvidity. Aby si udrželi mechanismus, který se jmenuje yield curve control. V Japonsku je to zkrátka dávno ztracené.
Závěrem
Za sebe mohu říct, že krátkodobě to u zlata vidím spíše směrem dolů. Respektive ty následující měsíce. Pak jsem dost na vážkách. Ten makroekonomický vývoj má totiž jinou dynamiku, než se očekávalo zhruba v polovině roku 2022. Počítalo se s tím, že už na začátku aktuálního roku uvidíme mnohem více dat potvrzující ekonomickou recesi. Proto se začíná více prosazovat hypotéza, že recese plně udeří až na přelomu 2023/2024. A to je právě až to období, kdy může zlato zase jít na výsluní.
Chcete neustále vědět, co se děje na trzích?
Přihlaste se k odběru našeho newsletteru, který vám budeme jednou týdně posílat. Z něj se dozvíte to nejdůležitější, co se za poslední týden na finančních trzích stalo a neuteče vám nic podstatného. Chcete-li odebírat náš pravidelný newsletter a mít všechny důležité informace ve své emailové schránce, připojte se vyplněním formuláře níže.
