...nebo už máte účet?
Přihlašte seAmerický akciový trh rychle roste na nová cenová maxima, ale na jak dlouho? Dávají nynější valuace v technologickém sektoru smysl? Nebo jde o bublinu, kterou čeká splasknutí?
Americký akciový trh se těší i nadále z rostoucích valuací. Širší trhy v podobě indexů Nasdaq a S&P 500 pohodlně rostou na nová historická maxima, což s sebou logicky přináší velký zájem ze strany retailových investorů, kteří mají vždy tendenci naskakovat do rozjetého vlaku. Rostoucí ceny zkrátka vytvářejí názory, respektive pozornost.
Jsou však valuace amerického akciové trhu opodstatněné? Jaké jsou důvody k takovému růstu? A není lepší se poohlédnout někde jinde? Nebo být alespoň opatrnější při investicích do amerického akciového trhu? Na to si zkusíme odpovědět.
Akciový růst z posledních týdnů je opět primárně tažen technologickými akciovými tituly jako jsou Nvidia, AMD a Microsoft. A to z toho důvodu, že závody v AI jsou v plném proudu.
Očekávání ohledně výnosů a zisků jsou silné, což způsobuje, že investoři doslova těmto společnostem hází peníze na hlavu.
S nadsázkou ze dne na den se nám před necelým rokem zjevil zcela nový trh, u kterého se nyní předpokládá, že v následujících letech poroste o stovky miliard dolarů. Tyto odhady se každým měsícem zvyšují, takže bychom je úměrně tomu měli brát s rezervou. Nijak však nerozporuji, že AI sektor bude jednou velký.
Jak už jsem však zmiňoval mnohokrát v minulém roce, býčí trh je všeobecný fenomén – nikoliv izolovaný na jeden sektor. Proto pumpování technologického sektoru považuji za bublinu. Navíc valuace, některé až absurdně, jsou nesmyslné.
Velký favorit investorů Nvidia má P/E 81 bodů, takové AMD dokonce 1 400 bodů a Microsoft přes 38 bodů, což se zdá být ještě únosné, ale dlouhodobě je to velký nadprůměr.
Když se podíváme na Shiller P/E celého indexu S&P 500, zjistíme, že širší trh je dlouhodobým prismatem velmi drahý. Není to pořád takový extrém jako v době dotcom bubliny, ale stále je tu nezanedbatelné riziko.
Argumentace pro vyšší násobky samozřejmě spočívá v tom, že doba je jiná, což je ovšem argumentace zcela totožná jako před rokem 2000.
Shiller P/E je mnohem směrodatnější nastavení tohoto poměrového ukazatele z ruky akademického ekonoma Roberta Shillera.
Investoři technologickým firmám doslova hází peníze na hlavu. Přestože nemají vykompenzované riziko, které plyne z držby těchto cenných papírů. Když se podíváme na ukazatel ziskové výnosnosti a výnos z 10letých splatností federálních dluhopisů, zjistíte, že spread je nulový.
Ukazatel ziskové výnosnosti (earnings yield) je převrácená hodnota P/E. Slouží k poměřování s výnosy na jiných aktivech jako jsou dluhopisy. Ještě se můžete setkat s tím, že se srovnává dividendový výnos s výnosem dluhopisů. Leč ne všechny akcie dividendu vyplácí.
Výnos z 10letých splatností je tzv. bezrizikový výnos. Respektive se předpokládá, že u amerických státních dluhopisů neexistuje úvěrové riziko. To znamená, že americká vláda své dluhy vždy splatí.
Pokud je tedy ukazatel ziskové výnosnosti a výnos z těchto dluhopisů stejný, investorům neplyne žádný dodatečný výnos z držby rizikovějších akcií. To nasvědčuje tomu, že investoři nejsou úplně racionální.
Mnozí mohou namítat, že v 90. letech bylo E/P nižší po mnoho let. Je pravda, že tehdy investoři také nepožadovali dodatečný výnos za rizikovost a technologické akcie roky soustavně posilovaly. Může to tak být i nyní? Na to si už každý musí udělat svůj vlastní názor.
Na druhou stranu to vyústilo v technologickou bublinu, po které následoval 3letý pokles technologického sektoru.
Každý investor se musí sám rozhodnout, kam své vydělané peníze investuje. Osobně preferuji akcie, které jsou oproti jiným relativně levné a mainstream o nich nepíše s velkou kadencí.
Proto se posledního půl roku zabývám brazilským a čínským akciovým trhem. Nedávno jsem psal samostatnou analýzu na čínský akciový trh, který je na 15letých minimech. Což osobně považuji za příležitost, která se naskytne jenom několikrát za život.
Když si srovnáme forwardové P/E čínského, brazilské a amerického trhu, okamžitě zjistíme, že první dva trhy jsou oproti americkým akciím vskutku levné.
Že je však něco levného, neznamená, že je to zcela bez rizika. Riziko je běžnou součástí každého investování. Snažím se však riziko snižovat a jedním ze způsobů je, hledat akcie, které jsou levné. Snížíte tím nejenom riziko. Zároveň si vytvoříte prostor pro mnohem vyšší potenciální výnosy.
Přihlaste se k odběru našeho newsletteru, který vám budeme jednou týdně posílat. Z něj se dozvíte to nejdůležitější, co se za poslední týden na finančních trzích stalo a neuteče vám nic podstatné. Chcete-li odebírat náš pravidelný newsletter a mít všechny důležité informace ve své emailové schránce, připojte se vyplněním formuláře níže.
Vystudovaný ekonom a znalec díla Adama Smithe, Davida Ricarda a Johna Keynese, který publikuje obsah o technické analýze kapitálových trhů, fundamentální analýze, makroekonomii a měnové politice.
Jaroslav je přesvědčen, že právě tyto disciplíny jsou zásadní pro pochopení celého kontextu finančního trhu, a snaží se čtenáře vybavit ucelenou myšlenkovou mapou pro přemýšlení nad finančním světem.
“Pro investory je důležitý komplexní znalostní základ, díky kterému může každý minimalizovat rizika.”
94 %
89 %
86 %
Diskuze (0 komentářů)
Tento článek zatím nikdo neokomentoval. Přihlašte se a buďte první! Napište svůj názor a zahajte diskuzi.