Technologický titán se zřítil o 40 % a důvod překvapí. AI horečka si vybírá svou daň!

Oracle byl roky učebnicový “stroj na hotovost”. V letech 2015 až 2024 firma běžně generovala dvouciferný volný peněžní tok (FCF), nyní se však dostala výrazně do červených čísel.

Důvod není kolaps poptávky, ale masivní vlna investic do datacenter pro umělou inteligenci.

Tohle dokáže investora dokonce i zmást: firma hlásí růst tržeb, slušný zisk na akcii, obří nasmlouvané budoucí příjmy… a zároveň “pálí” v nebývalé míře hotovost. Pojďme si to rozebrat tak, aby bylo jasné, co se děje a kde jsou rizika.

Proč je volný peněžní tok najednou záporný

Volný peněžní tok je hotovost, která firmě zůstane po zaplacení běžného provozu a investic do dlouhodobého majetku. Pro akcionáře je to klíčový ukazatel, protože se z něj dlouhodobě platí dividendy, zpětné odkupy akcií nebo splácí dluh.

Zdroj: fiscal.ai

Oracle v posledních dvanácti měsících vykázal provozní peněžní tok zhruba 22,3 miliardy dolarů, ale kapitálové výdaje (CAPEX) vyskočily na zhruba 35,5 miliardy dolarů.

Výsledek: volný peněžní tok okolo mínus 13,2 miliardy dolarů.

Zdroj: fiscal.ai

AI datacentra: budoucí růst tržeb ano, ale účet přijde hned

Ve výsledcích je vidět, že cloud roste rychleji než tradiční byznys. V posledním vykazovaném kvartále tržby stouply na zhruba 16,1 miliardy dolarů a upravený zisk na akcii (EPS) vyšel na 2,26 dolaru.

Ještě důležitější je ale to, co stojí “za rohem”: zbývající závazky z uzavřených smluv (RPO) vyskočily na 523 miliard dolarů. To je hodnota nasmlouvaného plnění, které se bude do výnosů promítat postupně.

Oracle v posledním čtvrtletí investoval zhruba 12 miliard dolarů a negativní volný peněžní tok pokračoval už třetí čtvrtletí v řadě.

Do toho se přidala i jednorázová položka: zisk na akcii pomohla “vylepšit” účetní výhoda ze zpeněžení podílu ve výrobci čipů Ampere Computing. Reuters uvádí jednorázový zisk zhruba 2,7 miliardy dolarů. Proto může zisk na akcii vypadat lépe než hotovostní realita.

Zdroj: fiscal.ai

Sázka na OpenAI a riziko koncentrace zákazníků

Velkým magnetem pro budování kapacit je spolupráce s OpenAI. OpenAI podepsala kontrakt na nákup výpočetního výkonu v hodnotě 300 miliard dolarů během zhruba pěti let.

Pro Oracle je to obří příležitost – ale i riziko koncentrace.

Když se významná část budoucích příjmů opírá o pár velkých hráčů, stačí zpomalení jednoho klienta a návratnost investic se může protáhnout. Trh na to reaguje nervózně: akcie Oracle oproti svému zářijovému maximu oslabily asi o 40 %.

Do hry vstupuje i financování. Oracle zvedá investice a zároveň roste potřeba dluhu – firma zvýšila výhled kapitálových výdajů pro fiskální rok 2026 a investoři řeší, jak rychle se tyto investice dokážou vrátit.

Vývoj ceny akcií Oracle za poslední rok

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Oracle Corp / ORCL

Načítání

Načítání

Koupit akcie Oracle Corp! Při obchodování CFD ztrácí peníze 71 % účtů.

---

Koupit!

Co si z vývoje ceny akcií Oracle odnést?

U Oraclu dnes nejde o to, jestli umělá inteligence bude trend. Jde o časování a o marže: kdy se z uzavřených smluv (RPO) stane skutečná hotovost a jestli cena za vybudování kapacity nepřevýší budoucí zisky.

Na co se dívat v dalších kvartálech:

• Volný peněžní tok (FCF) a tempo investic (CAPEX). Negativní volný peněžní tok může být v pořádku, pokud se zároveň zvedá využití kapacit.
• Růst cloudové infrastruktury. Tržby z cloudové infrastruktury byly v posledním čtvrtletí zhruba 4,1 miliardy dolarů a rostly rychle.
• Koncentrace zákazníků a kvalita kontraktů. Často zmiňované jsou zejména obavy ze závislosti na OpenAI.

Oracle teď připomíná spíš růstovou sázku než klidnou dividendovou akcii. Pokud uvažujete o investici, vyplatí se rozdělit vstup na více částí a sledovat, zda se negativní volný peněžní tok začne s uklidněním kapitálových výdajů postupně vracet k nule.

Oracle může z dnešní investiční horečky vytěžit hodně, pokud se poptávka po AI výpočtech udrží a nová kapacita se rychle zaplní.

Zároveň ale platí, že hotovost je jako kyslík: když jí ubývá, investoři zpozorní okamžitě – a teprve další výsledky ukážou, jestli šlo o krátký “nádech před sprintem”, nebo o delší zadýchání.