Premium Tato akcie vypadá tak draze, že musí spadnout. Proč ji stále držím a uvažuji o dalších nákupech

Akciové trhy jsou na prahu velkého rozhodnutí, zda budou pokračovat v dalším cenovém růstu, nebo si dají pořádný oddych.

Vlastně se celý tržní vývoj odvíjí od toho, jaké zisky budou v následujících kvartálech reportovat technologické společnosti. Od čeho jiného taky, že ano?

Kromě toho jsou pod drobnohledem především dluhopisové trhy, které každého doslova děsí. A ty obavy přitom nepramení z iracionální emoce. Mít nyní opodstatněné obavy je podle mého názoru naprosto v pořádku.

Já sám sleduji vývoj na dluhopisových trzích každý den a nemám z toho velkou radost.

Zdroj: Jaroslav Jarolím (Zdroj dat: tradingview.com)

Byl jsem totiž celé roky toho názoru, že tržní úrokové míry výše nepůjdou. A to mám tendenci být spíše skeptický. A tady to máte. Celý dlouhý konec výnosové křivky se najednou nachází nad 5 %.

Kromě toho, že mé pozice v dluhopisových ETF jsou výkonnostně hluboko v minusu, jde hlavně o negativní tlak na ceny akciového trhu. Logicky se diskontuje s vyšší sazbou, a to znamená větší přísnost investorů.

Já jsem ale v tomto konkrétním případě optimista a myslím si, že to nakonec dobře dopadne. Ve skutečnosti k tomu existují pádné argumenty. Proto stále držím své pozice ve výrobcích čipů. Jaké to jsou? To se brzy dozvíte.

AI akcie nejsou žádná investiční bublina

Cenový vývoj polovodičových akcií od spuštění ChatGPT sedí skoro na chlup přesně na vývoj internetových akcií v druhé polovině 90. let.

Když ty dvě křivky položíte přes sebe, je to doslova jako přes kopírák. Nemusím asi nijak rozebírat, že to po přelomu milénia dopadlo velmi špatně. Tenhle příběh zná každý investor.

Zdroj: Fidelity

Vskutku zajímavé je i to, že bychom dle historie měli být na samotném vrcholu cenového růstu.

Ještě že máme tentokrát takové štěstí, protože situace není v žádném případě srovnatelná s tím, co známe z 90. let. To si přitom spousta drobných investorů absolutně neuvědomuje.

Stačí se podívat na valuace a technologické akcie jsou markantně levnější.

Rozdíl je totiž v tom, že AI společnosti generují ohromné zisky a jejich tržní ohodnocení je hluboko pod tím, co pamatujeme z konce internetové bubliny.

V roce 2000 bylo přitom běžné, že draze oceněné firmy neměly ani žádný obrat, natož zisk. Cenové grafy jsou tedy fajn, ale samy o sobě vám nic moc neukážou.

Když se něco zlomí, bude to kvůli drahým penězům

Pokud se na trhu s AI akciemi cokoliv zvrtne, podle mě to bude spíše kvůli drahému financování a postupnému propisování dřívějších investic do nákladů.

Hyperscaleři podle odhadů utratí za příštích dvanáct měsíců na kapitálových výdajích zhruba 916 miliard USD a v roce 2027 mají celkové výdaje velkých technologických firem překonat bilion USD.

Jenže všechno, co se dnes investuje do datových center, se v dalších letech postupně objeví ve výsledovce jako odpisy.

To znamená, že v příštích kvartálech nebudou výsledovky těchto firem vypadat tak skvěle jako doposud. Zatím se nad tím jenom spekuluje, ale očekává se, že marže markantně klesnou. Jak na to trhy zareagují, je logicky ve hvězdách.

Já si osobně nemyslím, že to bude až taková tragédie, ale je to i jeden z důvodů, proč podíl investic v tzv. hyperscalerech držím relativně na uzdě. Ačkoliv jsem v poslední době tyhle tituly kupoval za relativně velké částky.

Na grafu vítězů a poražených na poli AI je vidět, že od dubnového cenového dna z roku 2025 vydělali nejvíc výrobci pamětí, pak datová centra a výrobci AI čipů.

Softwarové firmy a zbytek indexu bez AI přitom za tahouny výrazně zaostávají. Právě proto jsem je kupoval – opět zafungovala kontrariánská logika.