ETF může obsahovat stovky akcií, a přesto stát na několika málo firmách. Jak koncentrace hýbe rizikem a proč ani široká diverzifikace neznamená absolutní bezpečí – to ukazujeme na jednoduchém příkladu.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Investování prostřednictvím ETF (burzovně obchodovaných fondů) bývá považováno za jeden z nejjednodušších způsobů, jak snížit riziko akciového portfolia.
Místo výběru jednotlivých společností investor nakoupí celý koš akcií a rozloží svůj kapitál mezi desítky nebo stovky podniků.
Počet firem ve fondu však nemusí zaručovat skutečnou diverzifikaci.
Některá populární ETF jsou totiž natolik koncentrovaná, že o jejich výkonnosti rozhoduje jen několik největších firem.
Situace se navíc komplikuje, pokud investor kombinuje více fondů obsahujících stejné tituly.
Podívejme se na konkrétních číslech, jak velké riziko tato koncentrace představuje a jak ji lze omezit.
Dobrým příkladem je technologické ETF Vanguard Information Technology ETF (VGT), které sleduje americký technologický sektor.
Podle údajů správce fondu k 30. září 2026 obsahovalo portfolio 318 akcií. Jeho tři největší pozice však tvořily mimořádně vysoký podíl majetku.
| Společnost | Váha v ETF |
|---|---|
| Nvidia | 17,6 % |
| Apple | 15,9 % |
| Microsoft | 11,2 % |
| Celkem | 44,7 % |
Deset největších podílů představovalo dokonce 63,7 % majetku fondu.
Investor, který do tohoto ETF vložil 100 000 Kč, tak fakticky investoval 44 700 Kč pouze do tří společností.
Další koncentrace se skrývá na úrovni odvětví. Výrobci polovodičů tvořili 38,1 % hodnoty fondu.
🇺🇸 Ne, měnové pohyby dlouhodobě neřeším
🛡️ Ano, většinu portfolia zajišťuji
⚖️ Zajišťuji pouze část investic
💱 Aktivně měním podíl podle kurzu dolaru
🤷 Měnové zajištění vůbec neřeším / nerozumím mu
Výsledky ETF jsou proto silně závislé nejen na několika gigantech, ale také na vývoji celého polovodičového průmyslu.
Americký fond VGT není běžně dostupný českým retailovým investorům kvůli evropským regulatorním požadavkům.
Podobnou expozici však nabízí například iShares S&P 500 Information Technology Sector UCITS ETF (QDVE.DE), který lze nakoupit prostřednictvím XTB.
Oba fondy se zaměřují na americký technologický sektor, jejich složení a váhy jednotlivých společností se však liší.
Představme si, že Nvidia, Apple a Microsoft současně ztratí 20 % své hodnoty.
Pokud ostatní pozice zůstanou beze změny, investor se 100 000 Kč ve VGT přijde přibližně o 8 940 Kč.
Pouhé tři tituly tak způsobí téměř devítiprocentní ztrátu celého portfolia.
Reálný dopad by však mohl být ještě výraznější. Technologické akcie totiž často reagují na podobné makroekonomické faktory, jako je očekávaný vývoj úrokových sazeb nebo změny nálady na trzích.
Při plošném výprodeji by proto s vysokou pravděpodobností oslabovaly i další pozice obsažené ve fondu.
Ztráta necelých deseti procent pochopitelně není nijak zničující; výkyvy hodnoty k investování zkrátka patří. Jde o přirozenou součást rizika, se kterou musí každý investor počítat a psychicky se na ni připravit.
Investor, který nechce být tolik závislý na technologickém sektoru, může zvolit například iShares Core MSCI World UCITS ETF.
Tento fond investuje do více než tisíce společností napříč vyspělými ekonomikami a různými odvětvími.
K 30. září 2026 připadalo na společnosti Nvidia, Apple a Microsoft dohromady 15,17 % spravovaného majetku. Z pohledu rizika koncentrace jde o podstatně příznivější situaci.
Následující tabulka ukazuje změnu expozice při modelové investici 100 000 Kč:
| Portfolio | Podíl tří akcií | Ztráta při jejich poklesu o 20 % |
|---|---|---|
| 100 % VGT | 44,70 % | −8 940 Kč |
| 80 % MSCI World + 20 % VGT | 21,08 % | −4 215 Kč |
| 100 % MSCI World | 15,17 % | −3 034 Kč |
Široce diverzifikované portfolio tedy výrazně omezuje závislost na hrstce technologických gigantů.
Kombinace obou fondů pak představuje rozumný kompromis mezi rozložením rizika a cíleně vyšším zastoupením technologií.
Ani globální fondy však nejsou zcela bez rizika.
Přestože zahrnují podniky z různých zemí a odvětví, jejich výkonnost zůstává výrazně závislá na americkém akciovém trhu.
Při případné hospodářské recesi nebo finanční krizi navíc mohou oslabovat všechny sektory současně.
Diverzifikace dokáže omezit dopad lokálních problémů jednotlivých firem, ale nedokáže odstranit systematické riziko celého akciového trhu.
Český investor navíc musí u měnově nezajištěných zahraničních nástrojů počítat s kurzovým rizikem. Případné posilování koruny vůči měnám podkladových aktiv může snižovat celkovou hodnotu investice.
Globální akciové ETF by proto mělo sloužit jako rozumný základ dlouhodobého portfolia, nikoliv jako záruka neustále stabilních výnosů.
Úzce zaměřená technologická ETF sice mohou nabídnout atraktivní růstový potenciál, nesou s sebou ale také značnou koncentraci rizika.
Široký globální index tento problém podstatně mírní a umožňuje investorům podílet se na růstu společností napříč nejrůznějšími sektory i ekonomikami.
Pro dlouhodobé investory tak představuje vhodnější a bezpečnější základ portfolia než úzce profilovaný technologický fond.
To samozřejmě neznamená absolutní imunitu vůči tržním propadům. I to nejlépe diverzifikované akciové portfolio může během hluboké krize ztratit desítky procent své hodnoty.
Zdesetinásobení kapitálu není otázkou geniálního tipu. Ukazujeme tři způsoby, jak nechat peníze pracovat současně.
Popisujeme přesnou matematiku, modelové portfolio i místa, kde se plán nejčastěji láme.
Jak může vypadat portfolio, které vás k 10 milionům postupně dovede?
Finanční analytik specializující se na akcie, investování a účetní analýzu firem. Vystudoval ekonomiku a management na Podnikatelské fakultě Vysokého učení technického v Brně (VUT) a je držitelem mezinárodní účetní kvalifikace ACCA. Profesní zkušenosti získal ve společnosti PricewaterhouseCoopers (PwC), kde se podílel na auditech a oceňování mezinárodních společností obchodovaných na burze. Později působil v bankovnictví jako ředitel controllingu a interního auditu. Od roku 2017 se věnuje finanční analytice a tvorbě odborného obsahu o investování, akciových trzích a odhalování investičních podvodů. Je autorem odborných článků i několika publikací a e-booků zaměřených na finance a investování.
94 %
90 %
