Hodnotové investování, které vzniklo ve Spojených státech před stoletím, letos zažívá nebývalý rozkvět – ale téměř výlučně mimo americké trhy.
Hodnotové akcie na rozvinutých i rozvíjejících se trzích vykázaly výraznou převahu nad svými růstovými protějšky. Pouze v USA se růstové tituly, jako Nvidia, od nízkých dubnových úrovní vrátily a stále trhu vládnou.
Uvažujete o investování do akcií? Zvážit můžete brokera XTB:
94 %
Při obchodování CFD s tímto poskytovatelem ztrácí 75 % účtů retailových investorů peníze.
Výhody
- Nákup a prodej akcií i ETF bez poplatku
- Obecně skvělá poplatková struktura
Nevýhody
- Absence některých oblíbených finančních instrumentů – opce, dluhopisy, podílové fondy apod.
- Zdanění českých dividend 35% sazbou
Mezinárodní hodnota vs. americký růst
Morningstar uvádí pětileté průměrné roční výnosy takto:
- Globální ex-US růstové: 6,6 %
- Globální ex-US hodnotové: 12,7 %
- USA large-mid růstové: 16,2 %
- USA large-mid hodnotové: 12,9 %
- Evropa růstové: 9,3 %
- Evropa hodnotové: 13,8 %
- Rozvíjející trhy růstové 3,0 %
- Rozvíjející trhy hodnotové: 10,3 %
- Pacifik růstové 4,2 %
- Pacifik hodnotové: 11,5 %
Italské a španělské banky či japonské výrobní tituly táhnou hodnotu na neamerických trzích, zatímco americké hodnotové tituly zůstávají ve stínu gigantů ze sektoru technologií.
Co pohání sílu hodnoty na neamerických trzích?
Mezinárodní hodnota se zejména letos prosazuje díky kombinaci měnových, sektorových a tržních faktorů.
Především slabý dolar dává investorům mimo USA dvojí bonus:
- jednak rostoucí kurzy jejich aktiv v domácí měně,
- vyšší výnosy z eurových a jiných mezinárodních titulů – euro posílilo o více než 11 % oproti dolaru, což zvýšilo celkovou návratnost investorů v eurech.
Vývoj měnového páru EUR/USD v letošním roce
Druhým motorem je sektorová expozice.
Na rozdíl od amerického trhu, kde dominuje technologie, mají rozvíjející a rozvinuté ex-US trhy vyšší váhu ve finančních, energetických a průmyslových odvětvích, které se po počátečním propadu zotavily a poskytují atraktivní valuace.
Rovněž akcie s malou tržní kapitalizací hrají významnou roli: Od začátku roku MSCI Europe Small Cap Value Index přidává přibližně 12 % a překonává širší indexy.
Více než polovina růstu evropských hodnotových akcií tak vznikla mimo “blue-chip” segment, přičemž investoři hledají levně oceněné společnosti s nízkými P/B poměry.
Dalším impulsem je zvýšená M&A aktivita – tradiční hodnotové firmy jako Berkshire Hathaway a Philip Morris profitují z fúzí a akvizic, což jim pomáhá diverzifikovat obchodní modely a zvyšovat cash flow.
Co by mohlo nastartovat hodnotové tituly v USA?
Proč ale hodnotové akcie v USA stále zaostávají? A co by mohlo změnit jejich osud?
- Regulační stimul – očekávané uvolnění antimonopolních opatření by mohlo pomoci tradičním sektorům (banky, utility).
- Daňové reformy – snížení korporátní daně pro investice do infrastruktury by zvýšilo zisky “value” firem. Stavba nových energetických sítí a dopravní infrastruktury by výrazně rozproudila cash flow v segmentech jižních a středozápadních USA.
- Obrat kapitálu po “AI euforii” – pokud investoři ztratí jistotu v pokračující hyperrůst AI startupů, mohou přesunout prostředky do stabilnějších dividendových a hodnotových ETF.
- Vývoj sazeb Fedu – opětovný růst sazeb by zvýšil atraktivitu dluhopisů a “value” titulů, které často generují solidní cash flow i v době dražšího dluhu.
Staňte se součástí naší investiční rodiny na Discordu
Naše komunita je místem, kde se setkávají nováčci i vášniví obchodníci a zkušení investoři. Sdílejte své obchodní tipy, strategie a bavte se o aktuálních událostech na trzích. Každý den je novou příležitostí a každý člen naší komunity může přinést jedinečný pohled na svět financí.
Připojte se k nám a objevte sílu kolektivní moudrosti, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů. S námi není obchodování jen o číslech, ale o společenství, které vám dává klíč k úspěchu!
Pokud s Discordem teprve začínáte, připravili jsme pro vás také stručný návod, jak ho používat.
90 %
