4. díl Seriálu fundamentální analýzy – Lednový efekt: příležitost nebo mýtus

Lednový efekt je jednou z nejzajímavějších anomálií na burze, která fascinuje investory už desítky let. Vychází z jednoduchého pozorování: akciové trhy v lednu často rostou více než v jiných měsících.

Historické analýzy amerických indexů S&P 500 a Russell 2000 dokládají, že malým firmám se v lednu dařilo průměrně téměř třikrát lépe než ve zbytku roku.

Tento fenomén je často vysvětlován psychologií investorů, kteří s příchodem nového roku přistupují k trhům optimističtěji a častěji investují.

Na druhé straně je tu i efekt daňových úprav na konci roku, kdy investoři prodávají ztrátové pozice, což v lednu zvyšuje poptávku po akciích. V posledních letech ale lednový efekt postupně ztrácí na síle a jeho význam je dnes zpochybňován.

Co tedy opravdu stojí za lednovým růstem na trzích, a je možné na něj stále spoléhat? Tento článek vám přiblíží historická data, příčiny i kritické pohledy na tento tržní fenomén.

Obsah článku o lednové efektu

Co je to lednový efekt a jaká je jeho historie?

Lednový efekt označuje tendenci akciových trhů dosahovat v lednu vyšších výnosů než v jiných měsících. Tento jev byl poprvé popsán v roce 1976 Michaelem S. Rozeffem a Williamem R. Kinneyem.

Analýza amerického indexu S&P 500 od roku 1928 do roku 2023 ukazuje, že průměrný lednový výnos činil přibližně 1,2 %, zatímco průměrný měsíční výnos v ostatních měsících byl kolem 0,7 %.

Tento efekt je výraznější u akcií s malou tržní kapitalizací. Index Russell 2000, sledující malé společnosti, zaznamenal v lednu průměrný výnos 2,8 % oproti 1,0 % v ostatních měsících.

V posledních desetiletích však síla lednového efektu slábne.

Od roku 2000 byl leden nejvýkonnějším měsícem pouze osmkrát u indexu Russell 2000 a čtrnáctkrát u S&P 500. Tento pokles může být způsoben zvýšenou informovaností investorů a změnami v investičních strategiích.

I když tak historická data potvrzují existenci lednového efektu, jeho prediktivní hodnota pro budoucí výnosy je omezená. Investoři by měli být opatrní při spoléhání se na tento jev a zohlednit i další faktory ovlivňující trhy.

Zdroj: Haugen, R. and J. Lakonishok, The Incredible January Effect 

Příčiny lednového efektu

Lednový efekt může být způsoben zejména dvěma faktory:

• První z nich je daňová optimalizace: Investoři na konci roku prodávají ztrátové akcie, aby realizovali daňově uznatelné ztráty, což vede k prosincovým poklesům cen. V lednu pak investují zpět, což zvyšuje poptávku a ceny akcií.
• Dalším faktorem je psychologický efekt: Nový rok přináší optimismus a investoři jsou ochotnější riskovat. Sezónní vlivy, jako jsou prémie a bonusy vyplácené na konci roku, mohou také zvýšit objem investic v lednu.

Někteří odborníci poukazují na to, že lednový efekt je výraznější u akcií s malou tržní kapitalizací, protože tyto společnosti jsou citlivější na změny v investičním chování.

Kritické pohledy a studie

Přestože lednový efekt byl historicky pozorován, někteří odborníci zpochybňují jeho význam a konzistenci. Studie z posledních desetiletí naznačují, že tento jev slábne nebo zcela mizí.

Analýza dat z let 2000 až 2023 ukazuje, že leden nebyl nejvýkonnějším měsícem v roce u indexu S&P 500 ani u indexu Russell 2000. Kritici tvrdí, že lednový efekt mohl být výsledkem specifických historických podmínek, které již neplatí.

Někteří odborníci také poukazují na to, že lednový efekt může být statistickým artefaktem, kdy náhodné výkyvy byly mylně interpretovány jako vzor. Pokud by navíc byl lednový efekt spolehlivý a známý, investoři by jej využili, což by vedlo k jeho vymizení.

Jak obchodovat lednový efekt?

Pokud lednovému efektu věříte, nabízí se možnost spekulovat na změnu ceny akciových indexů. Akciové indexy zahrnují desítky a často i stovky akcií – obvykle se jedná o největší firmy v daném regionu/zemi, případně v jednom segmentu.

Lednový efekt by se měl dostavit právě v těchto indexech, ideálně by se mělo jednat o index, který nabízí diverzifikované akcie (tedy ne z jednoho segmentu).

Pokud si ale chcete dát práci, můžete provést analýzu jednotlivých akcií a vybrat tu, která má podle vás nejvyšší potenciál.

Kde obchodovat lednový efekt? Recenze námi ověřených brokerů:

Favorit redakce

XTB

94 %

Recenze Otevřít účet

Při obchodování CFD s tímto poskytovatelem ztrácí 74 % účtů retailových investorů peníze.

Výhody

• Nákup a prodej akcií i ETF bez poplatku
• Možnost nákupu frakčních práv a ETF

Nevýhody

• Absence některých oblíbených finančních instrumentů – opce, dluhopisy, podílové fondy apod.
• Danění českých dividend 35% sazbou

RoboMarkets

90 %

Recenze Otevřít účet

U 66,02 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty.

eToro

89 %

Recenze Otevřít účet

U 51 % retailových investorů došlo při obchodování CFD u této společnosti ke vzniku ztráty.

Příklad z nedávné historie – leden 2018

Pojďme si ještě lednový efekt ukázat na příkladu z nedávné historie, kdy došlo v lednu 2018 ke krvavému výplachu na trhu s kryptoměnami a růstu cen akcií.

Jak to tak totiž bývá, výjimka potvrzuje pravidlo. Po obrovském růstu kapitalizace a cen naprosté většiny kryptoměn v roce 2017 přišel v lednu brutální propad. Pro kryptoměny tedy lednový efekt platil naopak.

Celková kapitalizace kryptoměnového trhu (830 miliard dolarů, 7. ledna 2018) do konce ledna spadla na 500 miliard a stále klesala

Cena kryptoměny Bitcoin spadla z 19 300 USD (17. prosince) na 6 500 USD (v první únorovém týdnu). Dalo se to považovat za “splasknutí kryptoměnové bubliny”, nebo to byla jen dlouho očekávaná zdravá korekce?

Oproti kryptoměnám akcie v lednu opravdu rostly. Akciový index S&P 500 vyrostl v lednu tohoto roku o 4,8 % a index Dow Jones o 5,1 %.

Vývoj hodnot indexů S&P 500 a Dow Jones v lednu 2018

Pozor ale, za první únorový týden jejich hodnota znovu klesla a to o 9 a 7 %! Pokud jste neobchodovali pouze na bázi lednového efektu a nedrželi se striktně strategie na konci měsíce prodat, vaše vydělané peníze jste ihned pozbyli a skončili ve ztrátě.

Vývoj hodnot indexů S&P 500 a Dow Jones od začátku roku 2018 do 7. února

Srovnání lednového efektu s jinými tržními anomáliemi

Lednový efekt je jednou z několika tržních anomálií, které investoři sledují. Další známou anomálií je například “Sell in May and Go Away“, která naznačuje, že akciové trhy mají tendenci dosahovat lepších výnosů od listopadu do dubna než od května do října.

Podobně “Santa Claus Rally” odkazuje na růst cen akcií v posledních pěti obchodních dnech prosince a prvních dvou dnech ledna.

Sell in May and Go Away

Tato strategie vychází z historického pozorování, že akciové trhy vykazují lepší výkonnost v období od listopadu do dubna, zatímco od května do října jsou výnosy nižší nebo záporné.

Investoři proto v květnu prodávají své akcie a vracejí se na trh až na podzim. Přestože některé studie podporují tuto teorii, její spolehlivost je diskutabilní a závisí na konkrétním trhu a časovém období.

Navíc transakční náklady a daňové dopady mohou snížit potenciální výhody této strategie.

Santa Claus Rally

Tento jev označuje tendenci akciových trhů růst v posledních pěti obchodních dnech prosince a prvních dvou dnech ledna.

Příčiny mohou zahrnovat optimismus investorů spojený s novým rokem, investice vánočních bonusů nebo uzavírání krátkých pozic.

Historická data ukazují, že se tento efekt vyskytuje přibližně v 75 % případů, s průměrným výnosem kolem 1,3 % během těchto sedmi dnů. Nicméně, stejně jako u jiných anomálií, se nelze na jeho výskyt spoléhat jako na jistotu.

Slovo závěrem: Lednový efekt není zlatým grálem

Jak říkáme, jedná se pouze o statistiku, kterou můžete využít ve svůj prospěch. Ale pokud v prosinci nebo hned začátkem ledna přijde na trhy negativní zpráva, tak ji ani lednový efekt nezachrání.

Proto by investoři měli být opatrní při spoléhání se na lednový efekt jako na investiční strategii. Místo toho je vhodné zaměřit se na dlouhodobé cíle a fundamentální analýzu.

Pokud se rozhodnete využít sezónních trendů, zvažte diverzifikaci portfolia a pečlivé sledování tržních podmínek.

Pamatujte, že historické vzory nemusí nutně předpovídat budoucí výkonnost a trhy mohou být ovlivněny neočekávanými událostmi.

FAQs – Na co se nejčastěji ptáte

Další zdroje informací:

• Portu (Lednový efekt – jak může datum ovlivnit růst akcií?)
• Wikipedia (January effect)
• Investopedia (January Effect: What It Is in the Stock Market, Possible Causes)