Boom privátního financování naráží na realitu: retail vybírá peníze, fondy škrtí výplatní limity a akcie správců aktiv padají. Co za tím stojí?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Boom v oblasti privátního financování – úvěrový nástroj, který v uplynulém desetiletí transformoval Wall Street – naráží na zeď.
Vlna žádostí o výběr prostředků od individuálních investorů zatěžuje některé z největších fondů v odvětví, vyvíjí tlak na ceny akcií hlavních správců aktiv a nutí banky přehodnotit své angažmá v tomto kdysi oblíbeném sektoru.
V centru současného napětí stojí společnost Cliffwater, která vybudovala své podnikání právě na privátním financování.
Cliffwater sdělil klientům, že investoři do jeho největšího fondu, kde je přibližně 33 miliard dolarů, požádali v tomto čtvrtletí o vyplacení 14 % všech peněz.
Fond vyhoví pouze asi polovině těchto žádostí a vyplatí přibližně 7 %, zbytek bude odložen alespoň o další čtvrtletí.
Firma zvažovala, zda se držet svého 5% čtvrtletního limitu, ale nakonec limit zvýšila na 7 %, částečně proto, aby nepůsobila méně velkoryse než konkurence.
V minulosti se pohybovaly výběry z fondu Cliffwater Corporate Lending hluboko pod hranicí 5 %, s výjimkou dvou relativně nedávných případů.
Investorům Cliffwater sdělil, že fond dosáhl letos dosud výnosu 0,74 % po odečtení poplatků a loni téměř 9 % s minimálními ztrátami. Za zvýšené výběry viní mediální hysterii.
Obří finanční společnosti jako Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone a Blue Owl postavily svá impéria také na tomto byznys modelu.
Fondy prodávají retailovým investorům a právě z těch chtějí dostat ještě více peněz pomocí přístupu k plánům 401(k), což je soukromé důchodové spoření v USA.
Jenomže této strategii se v posledních měsících příliš nedaří, za což může několik problémových úvěrů. Jakmile se tato zpráva začala šířit, investoři začali z fondů vybírat kapitál.
Retailový kapitál bude mnohem opatrnější. V krátkodobém horizontu nebude žádný finanční poradce alokovat peníze do těchto fondů.
Většina soukromých private credit fondů uplatňuje kvartální limity výběrů prostředků, což snižuje pravděpodobnost jejich náhlého kolapsu, ale může způsobit, že si investoři mohou na své peníze delší dobu počkat.
Cliffwater není jediný, kdo čelí výběrům finančních prostředků. Firma Blue Owl Capital nedávno umožnila investorům vybrat 15 % z private credit fondu zaměřeného na technologické odvětví.
Akcie Blue Owl letos klesly o více než 40 %. Fond společnosti Blackstone v hodnotě 82 miliard dolarů, největší v oboru, zaznamenal poprvé v historii období čistých výběrů prostředků.
Z fondu tedy odešlo více peněz, než do něj přiteklo. Firma umožnila vybrat až 8 % prostředků.
BlackRock a Morgan Stanley se držely svých předem stanovených čtvrtletních limitů ve výši 5 %, a to i přes zvýšenou poptávku po výběru peněz.
Zároveň dochází ke zpomalování přílivu kapitálu, což bude mít pravděpodobně negativní dopad na ziskovost těchto firem. Tento faktor pak silně tlačí na ceny akcií samotných správců aktiv.
Po více než 90% propadu ji investoři vidí jako firmu bez budoucnosti. Co když se ale trh mýlí?
V této analýze rozebíráme, co se ve firmě změnilo, jak je dnes oceněná a jaká rizika by investoři neměli přehlédnout.
Jde o jednu z nejzajímavějších podhodnocených akcií současnosti, nebo jen o další past na investory?
Analytik specializující se na investování, akciové trhy a kryptoměny. Je absolventem bakalářského studia na Vysoké škole ekonomické v Praze a v současnosti zde pokračuje v navazujícím magisterském studiu.
Na finančních trzích se pohybuje již více než deset let a dlouhodobě se věnuje analýze tradičních i kryptoměnových trhů. Ve Finexu působí jako šéfredaktor a zaměřuje se na investování, makroekonomii a aktuální dění na finančních trzích.
94 %
90 %
