Čeká akciový trh propad o desítky procent jako v roce 2022? Aktuální nadhodnocení tomu nasvědčuje

Na akciových trzích se opět ozývají varovné zvony, když se index S&P 500 dostává svým oceněním do bodu, kde ho mnozí analytici považují za nadhodnocený.

Rovnoměrně vážený index S&P 500 (tradiční index je vážený dle tržní kapitalizace) se nyní obchoduje za 17násobek očekávaného zisku (forward P/E poměr), což je o 13 % nad odhadem Goldman Sachs o jeho spravedlivé hodnotě.

Tento růst hodnoty překračuje historické průměry a varuje investory, aby byli v nadcházejících měsících obezřetní.

Nadhodnocení signalizuje potenciální konec růstové rally

Analytici z Goldman Sachs uvádějí, že se průměrná akcie z S&P 500 přidala k “velkolepé sedmičce” v nadhodnoceném teritoriu. I když to nutně neznamená, že současná rally, která začala v říjnu 2022, je u konce, historicky vysoké hodnoty násobků často předcházejí slabším výnosům v následujících měsících.

Trend zvýšených cen akcií je patrný také ve srovnání s předešlými obdobími. Stačí se podívat na obrázek níže.

Zdroj: goldmansachs.com

Na místě je také poznamenat, že vysoké násobky samy o sobě nejsou znamením následného tržního propadu. Historická data naznačují, že nadhodnocení často přetrvává průměrně 10 měsíců, přičemž se obvykle uvolňuje s lepšícími výsledky firem.

Historické údaje také dále naznačují, že tento růst ocenění může pokračovat ještě nějakou dobu, přičemž obvykle trvá čtyři měsíce od překročení 10% hranice nadhodnocení, než hodnota indexu dosáhne svého vrcholu.

Rovnoměrně vážený index se blíží tradičnímu

Investoři také sledují výkony rovnoměrně váženého indexu ve srovnání s tradičním S&P 500, který je více ovlivněn největšími akciovými tituly.

24% výkonem v loňském roce překonal klasický index svého rovnoměrně váženého bratra více než dvojnásobně (rovnoměrně vážený index S&P 500 zaznamenal zisk “pouze” 11,7 %). V letošním roce je náskok tradičního S&P 500 menší. Jeho výkon za první čtvrtletí odpovídá 10,1 %, zatímco u rovnoměrně váženého indexu se výkon blížil 7 %.

Ocenění klasického S&P dosahuje 21násobku očekávaných zisků roku 2024, což je výš, než 5letý i 10letý průměr a spíš se přibližuje hodnotě z ledna 2022 těsně před velkými výprodeji akcií způsobenými rychle rostoucí inflací.