V srpnu 2024 přivezl Novo Nordisk na výstaviště v Roskilde zhruba 20 000 zaměstnanců. Na čtyřech pódiích hrály kapely a večírek skončil až po půlnoci.
O několik týdnů dříve měla dánská firma hodnotu 658 miliard dolarů a znovu se stala největší evropskou společností.
Zdálo se, že výrobce Ozempicu a Wegovy drží trh s léky na hubnutí pevně v rukou. Semaglutid dostal schválení ve Spojených státech již v roce 2017, téměř pět let před konkurenčním přípravkem společnosti Eli Lilly.
Novo podcenilo, jak rychle se z léčivého přípravku stane spotřebitelský fenomén. Po schválení Wegovy v roce 2021 poptávka převýšila výrobní kapacitu a firma začala řešit nedostatek přípravku.
Za tři závody bývalé společnosti Catalent zaplatila 11 miliard dolarů, jejich začlenění však vyžadovalo čas. Mezi roky 2022 a 2024 přitom Novo zvýšilo počet zaměstnanců o 60 % na více než 77 000 a provozní náklady mu vzrostly zhruba o 80 %.
Firma rostla rychleji, než dokázala zjednodušovat rozhodování.
Lilly se vydala jinou cestou. Do výroby investovala dříve a začala počítat s volnou kapacitou jako rezervou pro prudké výkyvy poptávky.
Taková rezerva snižuje efektivitu optikou kvartální zprávy o výsledcích hospodaření, při nedostatku léku však funguje jako pojištění: zákazník nepřechází ke konkurenci jen proto, že za svůj recept nemůže dostat požadované léky.
Americká firma spojila vývoj léku s obchodním provedením. Zepbound nabízela také v levnějších lahvičkách přes LillyDirect, tedy bez části tradičního distribučního řetězce.
Ve srovnávací studii dosáhli pacienti užívající tirzepatid průměrného úbytku hmotnosti 20,2 % oproti 13,7 % u semaglutidu. Lepší výsledek se tak potkal s dostupnější cestou k zákazníkovi.
Váš kapitál může být ohrožen
•
Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.
Novo neprohrálo jen v laboratoři
Farmaceutická výhoda není pouze patent. Je to molekula, výrobní linka, injekční pero či lahvička, úhrada pojišťovny a způsob, jak se pacient k léku dostane.
Připomíná to polovodiče: skvělý návrh čipu mnoho neznamená, pokud chybí továrna, která jej vyrobí v potřebném množství. Provoz se stal součástí výrobku.
Anketa
Již hlasovalo 144 čtenářů
Co by vás přimělo prodat větší část akciového portfolia?
Lilly tuto rovnici pochopila rychleji. V roce 2025 utržil tirzepatid 36,5 miliardy dolarů, zatímco semaglutid Novo Nordisk přinesl přibližně 33,5 miliardy dolarů.
Akcie Eli Lilly přitom nestojí jen na Zepboundu. V roce 2026 firma rozšířila nabídku o tabletu Foundayo a připravuje další kandidáty včetně retatrutidu.
Vývoj ceny akcií Novo Nordisk a Eli Lilly za poslední 2 roky
Při posuzování farmaceutické firmy nestačí sledovat velikost trhu a účinnost hlavního léku. Podstatné jsou také šíře vývojového programu, volná výrobní kapacita, distribuční kanály a rychlost rozhodování.
Novo Nordisk má stále silnou značku, tabletovou verzi Wegovy a nové kandidáty na léky, jeho návrat však bude záviset na provedení, nikoli na vzpomínce na někdejší prvenství.
U Lilly je situace opačná. Firma má produktový a obchodní náskok, ale očekávání investorů jsou vysoká a velká část tržeb se soustředí do jedné léčebné oblasti. Výborná společnost nemusí být výhodnou investicí za každou cenu.
U Novo zase nízké ocenění samo o sobě nedokazuje, že se podnik vrátil na růstovou dráhu. Technický pohled na možný návrat akcií Novo Nordisk proto musí doplnit sledování klinických dat a výroby.
Příběh má také evropský rozměr
V roce 1990 připadalo na evropské firmy 49,1 % světových výdajů farmaceutického sektoru na výzkum a vývoj, na americké 33,3 %. Údaje ITIF zveřejněné v únoru 2025 uváděly již 29 % ku 55 % ve prospěch Spojených států.
Evropa tedy stále umí objevit skvělý lék, slabší je však ve škálování, kapitálu a rychlém obchodním nasazení. Draghiho zpráva z roku 2024 k tomu přidává roztříštěný trh, nižší soukromé výdaje na výzkum a obtížnější využívání zdravotních dat.
Novo Nordisk je proto spíše varováním před evropskou pomalostí než důkazem, že evropská věda selhala.
Novo Nordisk může část ztracené pozice získat zpět. Lekce pro investory však zůstává: v odvětví s obrovskou poptávkou se součástí konkurenční výhody stává i schopnost rychle vyrábět, prodávat a měnit směr.
Zkraťte si cestu k lepším výnosům
Díky Finex Premium můžete zhodnocovat své peníze s větší jistotou, přehledem a podporou reálných investorů, kteří každý den spravují svá vlastní portfolia. Žádná teorie, ale reálná praxe.
Uvidíte naše skutečné portfolio včetně nákupů a prodejů
Dostanete tipy na akcie dřív, než je objeví většina trhu
Získáte přístup k datům a nástrojům, které zkracují rozhodování z hodin na minuty
Přidejte se a nenechte si utéct žádnou příležitost.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
