Většina investorů jistě slyšela o akciovém boomu kolem AI a firem jako Nvidia, Microsoft nebo Amazon.
Jen málokdo ale zná Nebius, respektive evropského černého koně AI, který se právě teď nachází blízko zlomového bodu dalšího vývoje.
Krátká historie
Firma má za sebou velmi unikátní příběh. Vznikla oddělením západních aktiv od bývalého “ruského Googlu”, společnosti Yandex, kvůli geopolitickým událostem spojených s Ruskou invazí na Ukrajinu.
Poznámka
Dnes už však s Ruskem nemá nic společného. Sídlí v Amsterdamu, funguje napříč Evropou a Severní Amerikou a míří na to stát se evropským lídrem v oblasti AI cloudu.
Díky prodeji ruských aktiv získala několik miliard USD v hotovosti, nicméně ji také zůstal nějaký velmi cenný majetek jako špičková data centra v Evropě (mimo Rusko).
Kromě toho má i podíly v několika nadějných západních firmách. A co je nejzajímavější? Obchoduje se za cenu, která podle mnohých investorů neodráží ani likvidační hodnotu firmy.
Co přesně firma dělá?
Nebius v podstatě staví evropskou alternativu k Amazon Web Services pro AI.
Nebius není jen klasická cloudová firma. Věnuje se výhradně AI, přesněji nabízí infrastrukturu a služby potřebné pro trénování a provozování AI modelů.
TIP
Na rozdíl od konkurentů jako CoreWeave nefunguje jen jako taková půjčovna GPU za rentu.
Firma si naopak buduje vlastní servery i se softwarem, a dokonce sama optimalizuje chlazení a energetickou efektivitu svých data center.
Už teď má více než 40 zákazníků, včetně velkých jmen, jako je největší evropská AI firma Mistral AI.
Využívá také bývalé data centrum Yandexu ve Finsku, kde rozšiřuje kapacitu z 20 tisíc GPU na 60 tisíc během roku 2025, s ambicí dosáhnout až 240 tisíc GPU do roku 2027.
Zdroj: https://nebius.com/
Výhled na růst AI data center
Jen pro ilustraci, pokud firma naplní své plány a dosáhne 1 miliardy USD na ročních opakujících se příjmech (ARR) do konce roku 2025, obchoduje se dnes za pouhý 2násobek této hodnoty.
CoreWeave se při mimoburzovních valuacích oceňoval i za 10násobek tržeb.
Nutnu ale podotknout, že jen za předpokladu, že odečteme od tržní kapitalizace hotovost. Nepočítáme ovšem hodnotu dalších aktiv jako jsou podíly v dalších firmách.
Jestliže bychom pracovali i s nimi, blíží se to k tomu, že si celou AI část kupujeme de facto zadarmo.
Výrazná technologická výhoda, silné vztahy s Nvidií a extrémně nízké náklady
Nebius má přístup k nejnovějším GPU od Nvidie – včetně nové generace Blackwell, které nakupuje za velmi výhodné ceny, méně než 20 tisíc USD za kus.
Během předchozích let si zakladatel Yandexu Arkady Volozh, dnešní hlavní akcionář Nebiu, vybudoval velmi dobré vztahy s CEO Nvidie.
Yandex byl do roku 2022 největším evropským odběratelem GPU od Nvidie.
Nebius je velmi inovativní a dá se říct, že jako jedna z mála firem drží krok i s americkými konkurenty.
Firma implementovala unikátní systém rekuperace tepla ve svém data centru, čímž dosahuje PUE (Power Usage Effectiveness) na úrovni 1.13, což je na úrovni hyperscalerů typu Google či Microsoft.
Zdroj: https://nebius.com/
Porovnání efektivity s dalšími firmami
To vše dohromady znamená, že Nebius má celkové náklady nižší až o 20–25 % oproti konkurenci v Evropě.
V prostředí, kde se GPU infrastruktura může časem stát věcí komoditního charakteru, bude největší výhodou právě nízká cena a efektivita.
I v této situaci, pokud by se trh komoditizoval, by Nebius měl vynikat mezi konkurenty.
Společnost není jen o hardwaru, buduje celý AI ekosystém
Nebius má jasnou dvoufázovou strategii. V první fázi chce co nejrychleji rozšířit kapacitu GPU a získat tržní podíl. Takto se dostane k co nejvíce zákazníkům, a potom v budoucnu je může více monetizovat.
V druhé fázi plánuje vybudovat celý softwarový ekosystém kolem své infrastruktury.
V plánech popisuje otevřenou AI platformu s vlastními nástroji (např. Nebius Studio).
To umožní firmě generovat vyšší marže a přejít od čistě kapitálově náročného modelu ke škálovatelnému byznysu s vysokou návratností.
Vše bude na bázi pravidelného předplatného, což je nejlepší zdroj tržeb, protože máte jistý příjem každý rok. S větším počtem zákazníků a s lepší monetizací se vám tržby neustále zvyšují.
Bude to drahé, ale mají dost hotovosti
Firma má dostatek hotovosti díky nedávnému kapitálovému navýšení, kterého se zúčastnila i samotná Nvidia.
Primárně ale peníze získala z prodeje ruského byznysu a má na účtu přes 3 miliardy USD, přičemž rozvahu společnosti nezatěžuje žádný dluh.
To znamená, že veškeré plánované investice (přes 1 miliardu USD na nové GPU a vývoj Avride – jejich platforma pro autonomní auta) může firma pohodlně ufinancovat z vlastních zdrojů.
Pokud bude potřeba víc hotovosti, může prodat zbytná aktiva, respektive podíly v dalších firmách. Podíl ve firmě ClickHouse by mohl mít hodnotu i přes 1 miliardu USD.
Ocenění a výhled
Firma by měla do konce 2025 generovat mezi 750 miliony USD až 1 miliardou USD v ARR, respektive opakujících se příjmech. EBITDA by měla být už v roce 2025 kladná.
TIP
Do budoucna vidí CEO zvýšení tržeb na miliardy USD. Pokud se firma bude obchodovat alespoň za 4-6násobek tržeb, může návratnost investice dosáhnout i stovek procent.
Na první pohled se valuace v násobcích tržeb může zdát jako vysoká, nicméně pro podobné firmy je to běžné. Mají totiž extrémně stabilní strukturu tržeb a vysoké provozní marže.
Dlouhodobě by se provozní marže měly přibližovat cloudovým gigantům jako AWS a Azure (30–35 %).
Pokud se vše povede, může se z firmy stát plně integrovaný hyperscaler zaměřený výhradně na AI a konkurent těch největších tech gigantů.
Pár slov závěrem
Nebius je pravděpodobně největší veřejně obchodovaná AI akcie, kterou téměř nikdo nezná.
Zůstala mimo radar investorů i díky tomu, že neproběhlo IPO, obchodování bylo pouze znovu spuštěno ke konci roku 2024 po přerušení od roku 2022.
Pokud se vedení firmy podaří naplnit ambiciózní plány, může se z dnešní levné akcie stát takový evropský CoreWeave.
Díky zkušenému zakladateli Arkady Volozh ( ex-Yandex), špičkovému inženýrskému týmu, blízkému vztahu s Nvidií a rozumnému ocenění, je asymetrie rizika a růstového potenciálu velmi vysoká.
Mnoho katalyzátorů jako:
růst tržeb,
představení velkého zákazníka,
další investice do data center,
může přijít během následujících 12 měsíců.
Oznámení pokoření dalších milníků by mohlo zvýšit povědomí o firmě a taky zvednout cenu akcií.
Uvažujete o investování do akcií Nebius? Zvážit můžete některého z námi recenzovaných brokerů:
U 66,02 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty.
Poslouchejte naše podcasty, ať vám nic neunikne!
Víte, že máme dva podcasty? V krátkém podcastu Burza s odstupem každý týden odhalujeme to nejzajímavější, co se na finančních trzích stalo.
Dvakrát do měsíce si pak můžete poslechnout podcast Kam tečou peníze, kde se do hloubky věnujeme ekonomice, politice a tomu do jakých finančních aktiv může být zajímavé investovat.
Získejte díky těmto podcastům exkluzivní pohled na investiční strategie a naučte se, jak správně investovat a nakládat s osobními financemi.
Odebírejte a poslouchejte tyto podcasty, ať vám nic zajímavého neunikne.
Analytik na volné noze a investor. Vždycky se zajímal o široké spektrum oborů. Baví ho získávat nové znalosti, snaží se pochopit a analyzovat fungování světa kolem něj, což ho zavedlo na střední škole až do světa investování.
Věnuje se analyzovaní společností z různých odvětví z celého světa, které mají zajímavý příběh a jsou často opomíjeny.
Rád čte různé knihy a články o investování, geopolitice či historii a snaží se v nich najít inspiraci pro svoje investiční teze. Největším vzorem mu je Peter Lynch, se kterým sdílí myšlenku, že nejdůležitější pro investovaní nejsou geniální znalosti matematiky, nýbrž selský rozum, logika, psychika a trpělivost.
Kromě studia ekonomie a financí se ještě stará o akciové portfolio v menší rodinné firmě.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
89 %
