Tato 3 slova ve firemní zprávě předznamenávají problémy. Investoři je přehlížejí

Většina začínajících investorů čte firemní report podobně jako sportovní tabulku. Podívá se na tržby, zisk a výhled a má pocit, že ví dost.

Jenže to nejdůležitější bývá schované hlouběji, často v části o účetních rizicích, v komentáři vedení nebo ve zprávě auditora.

Americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) ve svém návodu k četbě výroční zprávy výslovně upozorňuje, že vedle čísel je potřeba sledovat i slabiny vnitřních kontrol a kvalitu účetního výkaznictví.

A právě tam často leží rozdíl mezi levnou akcií a drahou pastí.

Uvažujete o investování do akcií? Zvažte brokera XTB!

Favorit redakce

XTB

94 %

Recenze Otevřít účet

Při obchodování CFD ztrácí peníze 75 % účtů.

Výhody

• Investování do akcií a ETF bez komisí
• Přes 7 000 akcií a 1 600+ ETF

Nevýhody

• Nenabízí obchodování opcí a futures kontraktů
• České akcie mají vysoké zdanění dividend (35 %)

Pro investora je to důležité hlavně tehdy, když kupuje zahraniční akcie (což je pravděpodobně většina jeho investic). Firma může na první pohled vypadat levně, ale report už mezi řádky říká, že něco skřípe.

Material weakness: Problém v účetních kontrolách

Termín “material weakness” označuje významnou slabinu ve vnitřních kontrolách nad finančním výkaznictvím.

Rada pro dohled nad auditem veřejných společností uvádí, že jde o stav, kdy existuje rozumná možnost, že podstatná chyba v účetních výkazech nebude včas zachycena nebo opravena.

Důležité je i to, že taková slabina může existovat, i když zveřejněné výkazy zatím nevypadají chybně.

Jinými slovy: Dnešní čísla mohou sedět, ale proces, který je vytváří, už má praskliny.

Tohle je pro investora silné varování, protože slabé kontroly velmi často předcházejí pozdějším opravám výsledků, zpožděným reportům nebo jiným nepříjemným překvapením.

V září 2025 například společnost Hain Celestial ve své výroční zprávě uvedla, že k 30. červnu 2025 identifikovala významnou slabinu ve vnitřních kontrolách nad finančním výkaznictvím.

Taková věta sama o sobě nutně neznamená podvod, ale znamená to, že by investor měl okamžitě zbystřit a přestat slepě věřit každému hezky vypadajícímu číslu.

“Největší tajná páka burzy”: Co funguje jako zrychlovač zisků i ztrát, který většina retailu přehlíží.

Going concern: Firma možná vydrží, ale už lapá po dechu

Druhý výraz, který stojí za pozornost, je “going concern” (předpoklad nepřetržitého trvání podniku). V překladu jde o předpoklad, že podnik bude i nadále pokračovat v běžném fungování.

Mezinárodní účetní pravidla říkají, že vedení musí pečlivě posoudit schopnost firmy pokračovat v činnosti a zohlednit přinejmenším období dvanácti měsíců od konce sledovaného období.

Pokud se objeví významné nejistoty, musí je firma povinně zveřejnit.

Když společnost masivně pálí hotovost, má vysoké dluhy a zároveň v reportu otevřeně mluví o “going concern”, je to podobné, jako když se vám v autě rozsvítí rezerva. Do cíle ještě možná dojedete, ale jen pokud rychle najdete pumpu.

Impairment: Tiché přiznání, že minulá očekávání byla přehnaná

Třetím výrazem je “impairment”, tedy snížení účetní hodnoty majetku.

U goodwillu, značek nebo u jiných nehmotných aktiv to často znamená, že firma dříve zaplatila za nějakou akvizici příliš mnoho, nebo že tento podnik už jednoduše nevydělá tolik, kolik jeho vedení původně čekalo.

Mezinárodní pravidla pro snížení hodnoty aktiv vycházejí z porovnání aktuální účetní hodnoty s částkou, kterou lze z aktiva ještě reálně získat. Když je účetní hodnota vyšší, přijde na řadu odpis.

Mnoho investorů takový odpis podcení, protože je v danou chvíli pouze nehotovostní.

To je obrovská chyba. Impairment sice hned fyzicky neodteče z firemního účtu, ale velmi často ukazuje, že vedení v minulosti fatálně špatně odhadlo hodnotu koupeného podniku nebo jeho budoucí růst.

V březnu 2026 třeba společnost PRA Group uvedla, že její celkové provozní náklady v roce 2025 výrazně vzrostly hlavně kvůli gigantickému odpisu goodwillu ve výši 412,6 milionu dolarů.

To už opravdu není jen kosmetická poznámka pod čarou, ale hlasité a jasné přiznání, že část dřívějšího růstového příběhu se prostě nenaplnila.

Skutečná hodnota a aktuální tržní hodnota akcií – Co by měl vědět každý investor?

Co si z toho můžete odnést?

Dobrá zpráva je, že nemusíte být vystudovaní účetní, abyste podobné varovné signály včas zachytili. Úplně postačí, když si při čtení výročního reportu položíte tři základní otázky:

• Objevila se slabina ve vnitřních kontrolách?
• Zmiňuje firma nějakou nejistotu ohledně svého dalšího fungování?
• A neodepisuje náhle velký majetek, který ještě nedávno vypadal jako její obrovská výhoda?

Když je u některé z nich odpověď ano, nejde o zanedbatelný detail, ale o jasný důvod výrazně zpomalit a jít mnohem hlouběji do čísel. Někdy je totiž vůbec to nejlepší investiční rozhodnutí takové, že daný obchod zkrátka vůbec neuděláte.

Právě proto bývají další nepříjemné kroky často jen přímým pokračováním už dříve viditelného problému.

Americká Komise pro cenné papíry a burzy jasně uvádí, že pokud firma po čase dojde k závěru, že na její dříve vydané výkazy už zkrátka není spoleh kvůli chybě, musí to trhu okamžitě oznámit.

V únoru 2026 tak například společnost Immersion oznámila, že její interní vyšetřování povede k plošnému přepracování dříve zveřejněných finančních údajů.

Podnik Weis Markets pak současně popsal své nadhodnocené zásoby až o 22 milionů dolarů, které se mu nepozorovaně nasčítaly hned přes několik účetních období.

Kdo si takových varovných slov všimne včas, má mnohem větší šanci z investice vystoupit ještě předtím, než trh začne tvrdě přehodnocovat realitu.