FinexAnalýzyŠance, která se objeví jednou za 10 let! Zapomenutý gigant masivně ožívá
Šance, která se objeví jednou za 10 let! Zapomenutý gigant masivně ožívá
Intel po letech ukazuje první reálné čipy na výrobní technologii 18A a lepší cash flow, ale marže jsou stále pod tlakem. Applied Materials mezitím drží pricing power a profituje z AI investic. Jsou to dobré investice?
Na akciovém trhu dnes probíhá závod, který nemá v historii obdoby. Největší technologické firmy světa utrácejí stovky miliard dolarů za datová centra, čipy a infrastrukturu pro umělou inteligenci.
Většina pozornosti sice míří na výrobce čipů, tento pohled však může být neúplný. V každém technologickém boomu totiž figurují dvě skupiny hráčů. Ti, kteří vyrábějí finální produkt, a ti, kteří dodávají nástroje nezbytné k jeho vzniku.
Ještě nedávno byl Intel symbolem technologického úpadku. Zpožděné výrobní procesy, ztráta tržního podílu a opakované problémy jej zatlačily do defenzivy. Poslední měsíce ovšem ukazují, že se situace mění.
Nejdůležitější posun se týká výrobní technologie 18A. Jde o klíčový proces, na kterém Intel staví svůj návrat mezi technologickou špičku.
Poprvé po letech se tato technologie přesouvá z pouhých prezentací do reálných produktů.
V lednu Intel oficiálně představilCore Ultra Series 3 (s kódovým označením Panther Lake), tedy vůbec první čipy vyrobené procesem 18A.
Podle prvních testů dosahují oproti předchozí generaci o 50 % vyššího výkonu, případně o 40 % nižší spotřeby.
Dalším velkým úspěchem Intelu je, že se mu podařilo technologicky dotáhnout (a v některých parametrech dokonce předehnat) konkurenční TSMC. To přitom své 2nm čipy plánuje ve velkém vyrábět až na konci roku 2026.
TSMC nicméně zůstává lídrem odvětví. Intel tak musí přilákat velké zákazníky a zvýšit výtěžnost výroby čipů, aby se mu dokázal přiblížit i hospodářskými výsledky.
Za posledních deset let se Intel nikam zásadně neposunul. Jeho tržby za rok 2025 mírně zaostaly za úrovní z roku 2016 a dosáhly 52,8 miliardy dolarů. V kontextu současného polovodičového boomu jde o varovný signál.
Zdroj: www.fiscal.ai
Tržby a marže Intelu
Klíčový je ovšem pohled na marže. Hrubá marže spadla z více než 60 % na 34,8 % a provozní marže se propadla z téměř 33 % do záporných čísel.
To znamená, že Intel ztratil schopnost určovat si ceny (takzvanou pricing power) a technologickou efektivitu zároveň.
Jde ovšem o celoroční výsledky. Pokud se podíváme na čtvrtletní data, zdá se, že se situace začíná pomalu obracet k lepšímu.
Finanční ukazatele Intelu:
Hodnota / Změna
Tržby za rok 2025
52,8 miliardy USD (pod úrovní r. 2016)
Hrubá marže (historický propad)
Z více než 60 % na 34,8 %
Provozní marže (historický propad)
Z téměř 33 % do záporných hodnot
Provozní marže (poslední čtvrtletí)
Oživení na 4,2 %
Free cash flow (Q3 2025)
+ 120 milionů USD
Free cash flow (Q4 2025)
+ 800 milionů USD
Ve třetím čtvrtletí (Q3) roku 2025 dosáhl Intel kladného volného peněžního toku (free cash flow) ve výši 120 milionů dolarů a ve čtvrtém čtvrtletí už to bylo 800 milionů dolarů.
Od roku 2022 přitom tento ukazatel setrvával v záporných hodnotách. Provozní marže se v posledním reportovaném období zvedla na 4,2 %.
O definitivním vítězství zatím mluvit nelze, Intel se stále nachází v přechodové fázi. Už to ale není ani úplný propadák.
Pokles se zastavil a nyní půjde především o to, zda dokáže znovu silně růst, nebo zůstane sice velkým, avšak pouze průměrným hráčem v odvětví.
Applied Materials: Tichý vítěz AI boomu
Applied Materials vyrábí stroje a technologie pro výrobu čipů.
Když giganti jako TSMC, Samsung nebo Intel produkují čipy, neobejdou se bez extrémně komplexních procesů:
nanášení materiálů na křemíkové desky (depozice),
odstraňování materiálů (leptání),
úpravy povrchu,
kontroly kvality.
A právě tyto procesy zajišťují stroje od Applied Materials.
Mezi zákazníky podniku patří celý polovodičový ekosystém – od TSMC přes Samsung až po samotný Intel. Applied Materials tak není závislý na úspěchu jednoho vítěze, ale těží z růstu celého odvětví.
Poslední měsíce přitom jasně ukazují, že tento model začíná naplno fungovat.
Mění se také role podniku v celém ekosystému. Nedávná partnerství s výrobci pamětí, jako jsou Micron nebo SK Hynix, dokazují, že se Applied Materials posouvá mnohem blíže k samotnému vývoji nových technologií.
Namísto toho, aby Micron či SK Hynix nejprve vyvinuli čip a až poté si objednali příslušný stroj, budou nyní jejich inženýři pracovat bok po boku s experty z Applied Materials. Tím se drasticky urychluje vývoj nových generací pamětí.
Tržby podniku se za posledních deset let téměř ztrojnásobily a rostou stabilním tempem kolem 11 % ročně. Nejde přitom o žádný krátkodobý výkyv cyklu, nýbrž o dlouhodobý strukturální trend.
Zdroj: www.fiscal.ai
Tržby a marže Applied Materials
Ještě důležitější je ovšem pohled na marže. Hrubá marže se stabilně drží v pásmu 45 až 48 % a provozní marže se pohybuje blízko 30 %.
Zásadní je, že se tento profil prakticky nenarušil ani během slabších fází ekonomického cyklu. Nedošlo k žádnému dramatickému propadu ani ke ztrátě kontroly nad náklady.
To znamená jediné: Applied Materials disponuje silnou schopností diktovat si ceny a neotřesitelnou technologickou pozicí.
Finanční ukazatele Applied Materials:
Hodnota / Změna
Růst tržeb (posledních 10 let)
Ztrojnásobení
Průměrné roční tempo růstu tržeb
Kolem 11 % ročně
Hrubá marže (stabilní)
45–48 %
Provozní marže (stabilní)
Blízko 30 %
Dvě cesty ke stejnému trendu
Intel a Applied Materials představují dvě zcela odlišné odpovědi na stejnou otázku: jak vydělat na nástupu umělé inteligence.
Intel představuje sázku na obrat. Pokud se mu podaří zefektivnit výrobu, získat zpět důvěru zákazníků a naplno se prosadit v zakázkové výrobě čipů (foundry byznysu), může být jeho dnešní ocenění velmi atraktivní.
V opačném případě zůstává riziko zklamání značné.
Applied Materials je naproti tomu sázkou na samotný růst celého odvětví. Vydělává bez ohledu na to, kdo se stane konečným lídrem trhu. Nabízí tak mnohem vyšší stabilitu, avšak vykoupenou vyšším tržním oceněním akcií.
Chcete lépe rozumět finančním trhům? V podcastu Burza s odstupem každý týden rozebíráme klíčové dění na trzích. V podcastu Kam tečou peníze se pak do hloubky věnujeme ekonomice, politice a investičním příležitostem.
Odebírejte nás a získáte větší jistotu při investování a přehled o tom nejdůležitějším.
Vladimír vystudoval ekonomiku a management na VUT – Podnikatelské fakultě v Brně. Je držitelem mezinárodního účetního certifikátu ACCA, což mu dává solidní předpoklady pro analýzy účetních výkazů firem. Zkušenosti s oceňováním firem a auditem velkých mezinárodních společností kotovaných na burze získal u PricewaterhouseCoopers. Později působil v bankovnictví na pozicích ředitele controllingu a interního auditu.
V roce 2017 zahájil svoji novou kariéru soukromého analytika a copywritera se zaměřením na finanční trhy, investice, trading a různá podvodná schémata. Kromě psaní článků a e-booků o financích se Vladimír věnuje výuce angličtiny. Je aktivní na platformě X, kde jej můžete sledovat pod profilem KMFTraders.
Motto: “Na každém kroku záleží. Keep moving forward.”
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
