Známý investor Michael Burry vsadil na pokles technologických akcií, včetně Nvidie a dalších výrobců čipů. Varuje, že akciový trh může během devíti měsíců dosáhnout vrcholu. Ví něco, co ostatní přehlížejí?
Michael Burry 11. října uvedl, že téměř celou medvědí expozici přesunul do put opcí na Nasdaq-100 a polovodičové ETF SMH. První expirují v dubnu 2027, druhé v červnu. Obě pozice byly při oznámení přibližně 20 % mimo peníze.
Put opce umožňuje spekulovat na pokles podkladu při omezení maximální ztráty na zaplacenou prémii. Burry si dále ponechal dlouhodobé puty na Oracle, Palantir, MetLife a Caterpillar. Ostatní medvědí pozice podle vlastních slov uzavřel.
Proč považuje AI investice za přehnané
Kritika se soustředí na vysoké náklady AI infrastruktury a nejistou návratnost rozsáhlých investic. Vychází především z těchto tří argumentů:
Odpisy: Burry tvrdí, že delší účetní životnost serverů a čipů může nadhodnocovat vykázaný zisk. Za roky 2026–2028 odhaduje podhodnocení odpisů na 176 miliard USD.
Závazky: Budoucí nájemní a nákupní závazky technologických gigantů se podle něj do vykázaného dluhu nepromítají v plném rozsahu.
Návratnost: Podle Bain potřebuje odvětví AI v roce 2031 tržby 6 bilionů USD, aby ospravedlnilo investice do infrastruktury. Současné kategorie služeb mohou přinést nejvýše 1,8 bilionu.
Rozpor ukazuje také šíře růstu trhu. Zatímco Nasdaq-100 22. září dosáhl rekordních 30 732 bodů, podíl firem nad 200denním klouzavým průměrem klesl od poloviny srpna ze 77 % na 56 %. Růst tak táhlo méně titulů.
Nvidia podle údajů fondu k 13. říjnu tvořila přibližně 20 % ETF SMH. Tři největší pozice, Nvidia, TSMC a AMD, představovaly zhruba 35 % aktiv.
Burry zároveň upozorňuje, že několik velkých provozovatelů cloudu zajišťuje asi polovinu příjmů Nvidie z datových center.
Na druhou stranu podle Yahoo Finance měla Nvidia forward P/E24,88×, tedy její cena odpovídala téměř pětadvacetinásobku očekávaného ročního zisku na akcii. Ocenění však stojí na prognózách budoucích zisků, které se mohou změnit.
Put opce ztrácejí s přibližující se expirací časovou hodnotu. Burry přitom předpokládá tržní vrchol do devíti měsíců, přibližně do července 2027. Jeho puty na Nasdaq-100 však expirují už v dubnu a na SMH v červnu.
Vrchol trhu automaticky neznamená pokles o 20 %. Pokud je realizační cena opce 20 % pod úrovní podkladu při nákupu, při expiraci vznikne vnitřní hodnota až pod touto hranicí. Ani tehdy není jistý zisk, protože investor zaplatil prémii.
Změna podkladu do expirace
Hodnota put opce při expiraci
Výsledek po započtení prémie
+10 %
0
Ztráta celé prémie
0 %
0
Ztráta celé prémie
−10 %
0
Ztráta celé prémie
−20 %
0
Ztráta celé prémie
−30 %
10 % výchozí hodnoty podkladu
Zisk jen při překonání zaplacené prémie
Model předpokládá realizační cenu na 80 % výchozí hodnoty podkladu. Nezohledňuje poplatky.
Před expirací může cena put opce vzrůst i při menším poklesu podkladu, například kvůli vyšší očekávané volatilitě. Obchodník ji pak může se ziskem prodat, ačkoli by při expiraci propad nestačil. Správný směr trhu tak sám o sobě nestačí.
V září Burry uzavřel prosincové put opce na Nvidii a Palantir, později ale otevřel jiné medvědí pozice. Jeho postup ukazuje, že i zastánce poklesu musí průběžně řídit načasování a náklady.
Proč ani pokles o 20 % nemusí stačit?
Představme si index na 100 bodech, put opci s realizační cenou 80 bodů a zaplacenou prémií 5 bodů. Při expiraci začne obchod vydělávat až pod 75 body, tedy při poklesu o více než 25 %.
Před expirací však může investor opci prodat se ziskem i při menším propadu. Rozhoduje také zbývající čas a očekávaná volatilita trhu.
Závěrečné shrnutí
Burry se obává, že investice do AI nenaplní očekávání. Jeho výhrady k odpisům a závazkům však nedokazují účetní manipulaci. Nvidia navíc při forward P/E 24,88× není automaticky nadhodnocená.
Put opce může při expiraci skončit ztrátou i po poklesu trhu. Pokud pokles přijde příliš pozdě, investor může ztratit celou prémii. Burryho sázka je proto především obchodem s časem.
Akcie, která 30 let zvyšuje dividendu, nemá konkurenci. Takto vypadá stroj na dlouhodobý pasivní příjem
Její infrastrukturu je dnes téměř nemožné nahradit a konkurence má jen minimální šanci ji napodobit.
Žádná AI mánie ani honba za dalším technologickým zázrakem. Jen stabilní byznys, který dlouhodobě vydělává a posílá stále více peněz svým akcionářům.
Je právě tahle akcie ideálním strojem na dlouhodobý pasivní příjem?
Pavel Tulačka je zkušený obchodní manažer a analytik s více než dvacetiletou praxí v e-commerce, mezinárodním obchodu a logistice. Sám je aktivním investorem již více než sedm let, díky čemuž ve svých textech propojuje hlubokou znalost reálného byznysového prostředí s vlastními zkušenostmi z kapitálových trhů. Pavel je autorem několika odborných publikací zaměřených na vzdělávání začínajících i pokročilých investorů. Aktuálně se specializuje na hloubkovou fundamentální analýzu a využití nástrojů Business Intelligence (Power BI, SQL) při vyhodnocování tržních trendů. Jeho cílem je transformovat komplexní ekonomická data do srozumitelných a prakticky využitelných strategií pro širokou investorskou obec.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
