Pád Bitcoinu na 8 000 dolarů: přežila by to firma Strategy Michaela Saylora?

Strategy už několik let staví svou firemní strategii na Bitcoinu (BTC), který drží v rozvaze. Od roku 2020 agresivně nakupuje a postupně se z ní stal největší korporátní držitel BTC na světě.

Aktuálně společnost drží 713 502 bitcoinů. Při ceně kolem 69 000 dolarů za Bitcoin to znamená hodnotu přibližně 49,2 miliardy dolarů.

To je částka, která z firmy udělala spíše něco jako bitcoinový fond obchodovaný na burze.

Tohle může zamíchat celým krypto trhem! Začíná boj o miliardy.

Proč se Strategy nemusí bát margin callu?

Obavy investorů se dlouhodobě točí kolem dluhu. Strategy totiž nenakupovala Bitcoin pouze z vlastních peněz, ale hlavně přes konvertibilní dluhopisy a další formy financování.

Zakladatel Strategy, Michael Saylor, však tvrdí, že firma nemá typický pákový problém jako retail obchodníci nebo fondy obchodující na páku.

Vývoj ceny akcií Strategy

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Strategy / MSTR

Načítání

Načítání

Koupit akcie MicroStrategy! Při obchodování CFD ztrácí peníze 75 % účtů.

---

Koupit!

Většinu dluhu tvoří dlouhodobé konvertibilní seniorní dluhopisy se splatností až po roce 2032 a s nízkým úrokem často mezi 0 % až 1 %.

Klíčové je, že tyto nástroje neobsahují automatické podmínky likvidace navázané na cenu Bitcoinu. Jinými slovy, pád BTC sám o sobě nespustí nucený prodej.

Ani hranice 8 000 dolarů nemusí být nebezpečná

Částka 8 000 dolarů za Bitcoin se často interpretuje jako likvidační úroveň. Ve skutečnosti jde spíše o orientační bod, kdy by hodnota bitcoinových rezerv odpovídala čistému dluhu firmy.

CEO Strategy, Phong Le, vysvětlil, že při 90% propadu na 8 000 dolarů by bitcoinové rezervy měly hodnotu zhruba 5,7 miliardy dolarů. Čistý dluh firmy se přitom pohybuje přibližně mezi 4 až 6 miliardami dolarů.

Teoreticky by tak Strategy mohla celý dluh splatit i prodejem všech bitcoinů. Management ale naznačuje, že by namísto toho řešil raději refinancování, vydání nových akcií nebo další půjčku.

Čas hraje pro firmu, ne proti ní

Důležitý detail je splatnost dluhů. Podle vedení by firma měla problém až tehdy, pokud by Bitcoin zůstal extrémně nízko pět až šest let, tedy až do období kolem roku 2032.

Aktuální cenový vývoj Bitcoinu

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Bitcoin / BTC

Načítání

Načítání

Kupte si Bitcoin

---

Koupit!

Do té doby má Strategy dostatek prostoru. Může emitovat nové konvertibilní dluhopisy, využívat provozní cash flow ze softwarové části byznysu nebo upravit kapitálovou strukturu.

Společnost také uvádí, že ze své stávající hotovosti zvládne obsluhovat dluh přibližně dva a půl roku bez potřeby nového kapitálu

Proč Saylor sází na cykly a historickou odolnost BTC?

Saylor opakuje, že Bitcoin nevnímá jako obchod, ale jako dlouhodobý způsob budování majetku. Argumentuje omezenou nabídkou 21 milionů BTC, halvingy a rostoucí poptávkou ze strany ETF, států i firem.

Z tohoto pohledu je pro něj vlastně volatilita výhodou. Strategy ji využívá jako páku na dlouhodobý růst, i když to krátkodobě znamená velké výkyvy hodnoty firmy.

Opravdu může společnost s obřím BTC portfoliem přežít až cenu 8 000 dolarů, nebo jde jen o marketing? Podle čísel to přežít může, jelikož nejde o klasický margin model.

Skutečné riziko ale není v samotné likvidaci. Problém by nastal, pokud by se Bitcoin dlouhodobě držel nízko a refinancování by bylo drahé nebo neuskutečnitelné. To už by znamenalo tlak na akcionáře a možné ředění podílů.

Saylorova strategie dává smysl jen tehdy, zůstane-li Bitcoin aktivem, které se po pádech dokáže vracet do růstového trendu.

Pokud by se změnila struktura trhu a BTC stagnoval roky, firma by se dostala do nepříjemné pozice i bez margin callu.

Hrozí Bitcoinu ještě další propady? Historická data neukazují nic dobrého!