Online sázení v USA láme rekordy! Vyletí díky tomu tato akcie o 100 %?

DraftKings je dnes téměř jediná možná sázka na čistě americký online gaming. FanDuel (největší konkurent) je pod firmou Flutter, ostatní konkurenti buď padli, nebo přežívají se zanedbatelným tržním podílem.

Tím pádem je DraftKings jedna z mála veřejně obchodovatelných firem, která bude benefitovat ze strukturálního růstu amerického sportovního sázení a iGamingu. Právě teď se začíná psát její nejsilnější a úplně nová kapitola.

Dlouhodobý vývoj ceny akcií DraftKings

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Draft Kings / DKNG

Načítání

Načítání

Koupit akcie Draft Kings! Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Mnoho států USA začíná teprve povolovat online gambling a stanovovat pravidla, proto zde je značný prostor pro růst. Akcie Draftkings by z toho mohly velmi benefitovat.

Od růstu tržeb k růstu zisků

Rok 2024 je první, kdy firma začíná vykazovat smysluplnou profitabilitu.

Po letech masivních investic do zákazníků a expanze nyní přichází fáze růstu EBITDA.

CEO Jason Robins nedávno na Morgan Stanley konferenci uvedl, že firma je o celý rok napřed oproti původnímu plánu. Firma by tedy mohla představit brzy nový plán s agresivnějšími cíli.

Základní příběh kolem společnosti se posouvá z čistého soustředění na růst (i na úkor ziskovosti) směrem k růstu s dobrými maržemi, tudíž by trh mohl postupně změnit ocenění akcií Draftkings.

Vedlejší a hlavní motor růstu

Základem celého modelu je objem sázek – tzv. handle. Ten i po šesti letech od legalizace v prvních státech stále roste dvouciferně. V novějších státech roste handle i o 20 až 25 % meziročně.

Zdroj: barchart.com

Tento růst je vskutku extrémně dobrý a nedosahují ho často ani známe technologické firmy.

DraftKings předpokládá, že růstový trend potáhne celý byznys ještě minimálně 3 až 5 let, a to i bez rozšíření do nových států.

Dnes je online sportovní sázení legální ve 30 státech. DraftKings má aktivní podíl ve většině z nich. Většinou si drží lví podíl na trhu společně s FanDuelem a ostatní firmy nestojí moc za zmínku.

Zatímco sportovní sázení už má jistou saturaci, iGaming (online kasina) je teprve na začátku. Legální je jen v 7 státech.

iGaming má vyšší marže, vyšší aktivitu sázejících a méně lidí od tohoto typu sázení časem odchází. Jde o klíčovou další nohu obchodního modelu DraftKings. Pokud se rozjede, může výrazně zvětšit TAM (cílový trh).

Potenciál i růst je zde výrazně vyšší než u sportovního sázení, nicméně je to zatím stále malá část byznysu.

Růst marží díky mixu sázek

Kromě rostoucího objemu sázek se firmě zlepšuje i “hold”, respektive procenta z prosázeného objemu peněz, který zůstává platformě a není vyplacen na výhrách.

Zdroj: https://www.legalsportsreport.com/

Dříve byly dominantní straight sázky (~5 % hold).

Dnes rychle rostou:

• live bets (7–8 % hold)
• single-game parlays (až 20 %+)
• multi-leg parlays (15–17 %)

Ve vyspělých trzích (UK, Evropa) se hold stabilizoval kolem 14–15 %.

DraftKings má teď 11 %, ale říká, že vidí cestu k 12+ % už během 2025.

To má přímý dopad na tržby na uživatele (revenue per user) i EBITDA marže. Nejde jen o více sázek, ale o kvalitnější a výnosnější mix.

Duopol a struktura trhu

DraftKings a FanDuel drží dohromady přes 80 % tržního podílu.

Zbytek je roztříštěný mezi hráče jako BetMGM, Caesars, ESPN Bet, kteří většinou pálí peníze bez návratnosti. Je možné, že proto dojde k ještě větší konsolidaci

Trh je tak dnes de facto duopolní. DraftKings má tu výhodu, že není zatížen mateřskou strukturou jako FanDuel (Flutter).

Pro investory to znamená čistší expozici, vyšší provozní efektivitu a transparentnost. Společnost může dále rychleji alokovat kapitál a agresivněji vstupovat na nové trhy.

Valuace a scénáře

DraftKings má dnes tržní kapitalizaci přibližně 20 miliard USD.

Očekávaná EBITDA pro rok 2025 je 900 milionů USD, což dává EV/EBITDA násobek kolem 22.

Na první pohled to nevypadá levně, ale firma je v rané fázi expanze marží, což je fáze, kdy valuační násobky padají extrémně rychle dolů.

Zároveň firma operuje s vysokou konverzí na FCF, respektive dokáže reportovaný zisk přeměnit efektivně na volné peněžní toky pro akcionáře.

V roce 2024 už vygenerovala přes 250 milionů USD volného cash flow, v roce 2025 by to mohlo být více než 600 milionů USD.

To znamená FCF výnos 3 až 4 % už teď, a potenciálně 6 až 8 % v roce 2026.

Investor Day a katalyzátory

V květnu 2024 proběhl Investor Day, kde vedení nastavilo “mid-term target”:

• EBITDA přes 1,5 miliardy USD do roku 2026
• Hrubá marže +50 %
• OPEX (provozní náklady) jako % tržeb klesající z 33 % na 22 %
• Střednědobý cíl FCF konverze zhruba 70 % EBITDA

Na stejné prezentaci firma oznámila možnost zpětného odkupu a tedy přechod k fázi, kdy volná hotovost nebude jen reinvestována, ale i navracena akcionářům.

Zdroj: ycharts.com

Příštích 6 až 12 měsíců může přinést několik výrazných momentů:

• Legalizace iGamingu v dalších státech – Maryland, New York, Illinois
• Oznámení zpětného odkupu nebo první dividendy
• Ziskové kvartály na čisté bázi – očekává se už většina z FY25
• Růst hold rate k 12+ % díky live a parlay sázení
• Expanze do dalších segmentů (např. predikční trhy)

Rizika

Největším rizikem zůstává legislativa. Pokud by došlo k restrikci bonusů, slev nebo typů sázek, může to zasáhnout nejen růst, ale i marže.

Posledním faktorem je zpomalení růstu a zadrhnutí přidávání nových států. Pokud se tempo legalizace zpomalí, může se zmenšit i potenciální cílový trh pro firmu.

Zatím ale data ukazují, že si všechny klíčové metriky vedou dobře.

Pár slov závěrem

DraftKings vstupuje do nové fáze. Z růstové firmy generující ztráty se stává silný hráč s maržemi, cash flow, dominantním podílem a provozní pákou.

Trh firmě zatím přiznává jen střízlivé valuační násobky, ale jádrový byznys už doručuje velmi slibné výsledky.

Při současné valuaci a pravděpodobném snížení EV/EBITDA k 10 bodům během dvou let díky expanzi marží a růstu, může být potenciální zhodnocení 50 až 80 %, aniž by byla potřeba další expanze nebo akvizice.

DraftKings je dnes možná nejčistší expozice na americký digitální gaming. I když některá rizika přetrvávají jako zmíněné regulatorní záležitosti, akcie DraftKings stojí minimálně za místo na vašem watchlistu.